麥可·塞勒（Michael Saylor）再次暗示策略公司（Strategy）可能進行比特幣（Bitcoin）採購，他在發布公司比特幣追蹤器時寫道：「我們需要更多圖表了。」
此時機引發關注，因為策略公司（Strategy）的mNAV在本週期首次跌破1.0。這意味著該公司目前的交易價格低於其所持比特幣的市值。
塞勒的貼文遵循了熟悉的模式。在過去的案例中，類似的比特幣追蹤器更新總是在策略公司透過公開文件或公司公告披露新的BTC購買之前發布。
根據其官方購買追蹤器，策略公司最近一次披露的購買發生在6月22日。該公司以平均每枚67,068美元的價格購買了520枚BTC，總計約3500萬美元，使其總持有量達到847,363枚BTC。
這項新暗示現在引發了下週是否會再次購買的問題。同時，它也將焦點重新放在策略公司如何在市場估值疲軟的情況下，為新的比特幣購買籌資。
塞勒一直公開明確支持長期比特幣累積。然而，當前的市場環境與過去幫助策略公司建立其龐大BTC頭寸的環境不同。
策略公司舊有的模式在公司股價高於其比特幣價值時運作最佳。公司可以溢價發行股票，購買BTC，並為現有股東提高每股比特幣持有量。
當mNAV跌破1時，這種循環就變得困難。正如先前報導，隨著比特幣跌破60,000美元，策略公司（Strategy）的mNAV跌至約0.80，這削弱了多年來支撐其購買的溢價融資引擎。
管理層先前曾表示，以低於約1.22倍mNAV的價格發行新股，可能會在每股基礎上造成價值破壞。這個水平很重要，因為它區分了增值型募資和稀釋風險。
如果策略公司在該門檻以下發行普通股，現有股東最終可能每股持有更少的比特幣。這就是為什麼一些投資者現在質疑策略公司是否應該繼續購買BTC，還是應先專注於恢復其估值溢價。
壓力不僅限於普通股。策略公司還使用優先股，包括STRC，作為其比特幣購買和股息義務的融資結構一部分。
正如相關報導所指出，STRC一直以創紀錄的折價交易，而策略公司的比特幣頭寸比成本低了數十億美元。這使得該公司的資本結構成為比特幣市場辯論中更大的一部分。
優先股可以幫助策略公司在不出售普通股的情況下籌集現金。但是，當STRC遠低於其100美元的目標水平交易時，發行更多優先股的成本就會上升。
這造成了一個困難的局面。策略公司仍然可以購買比特幣，但現在每條融資途徑都面臨更嚴密的市場審查。
看漲論點很簡單。支持者認為，策略公司應繼續在價格較低時購買比特幣，因為該公司的長期論點並未改變。
他們還指出策略公司龐大的比特幣儲備以及其在經歷劇烈市場下跌後仍能生存的歷史。塞勒之前曾表示，該公司的儲備和資本獲取能力使其有空間繼續執行其策略。
看跌論點則側重於融資品質。批評者表示，如果公司使用昂貴的資本或具破壞價值的股權發行，那麼在mNAV低於1時購買更多BTC可能無助於股東。
目前，市場尚未確認新的購買。塞勒的貼文只是一個信號，但交易員知道他的信號往往會在官方披露之前出現。
下一次更新將顯示策略公司是否會在mNAV折價的情況下繼續增加比特幣。它也將揭示當股價不再對其BTC持有量有明顯溢價時，塞勒的購買機器是否仍能運轉。
