一份新的學術研究論文指出，一小部分 Polymarket 用戶推動了該平台大部分的價格發現。
這項研究審查了 2023 年至 2025 年間的所有 Polymarket 交易。該論文來自倫敦商學院和耶魯大學的研究人員。它涵蓋了 172 萬個帳戶、210,322 個市場以及約 137.6 億美元的交易量。
研究人員發現，只有 3.14% 的帳戶被認定為「熟練贏家」。這些交易者的訂單流能夠預測短期價格變動和最終市場結果。
該論文指出，熟練的交易者和做市商獲得了所有收益的 30% 以上。他們合計佔該預測市場平台所有帳戶的不到 3.5%。
該研究表示，原始利潤不一定證明了技能。研究人員通過將過去的交易隨機改變買賣方向 10,000 次來測試交易者記錄。
測試發現，只有 12% 的頂級獲利者與熟練組重疊。大約 60% 的「幸運贏家」在對另一組事件進行測試時，後來轉為虧損。
該論文還表示，67% 被標記為不幸或不熟練的虧損帳戶承擔了平台總損失。這一說法挑戰了預測市場主要反映廣泛群體智慧的普遍觀點。
研究人員也審查了疑似內部交易活動。他們標記了 1,950 個在某事件發生前不久開立帳戶，並在事件結束後變為非活躍狀態的帳戶。
這些帳戶每美元對價格的影響是熟練交易者的 7 到 12 倍。然而，該論文指出，此類活動過於集中於單獨事件，無法解釋整體市場的準確性。
這份論文發布之際，預測市場正受到監管機構和立法者的更多關注。據報導，Polymarket 也正在商談以 150 億美元的估值籌集 4 億美元。
作者表示，Polymarket 的準確性反映的是「知情少數的智慧，而非群眾的智慧」。Polymarket 執行長 Shayne Coplan 先前曾將該平台描述為「人類目前所擁有的最準確的事物」。
