美國上訴法院裁定 Kalshi 勝訴，裁定 CFTC 監管的事件合約屬於聯邦法律管轄，而非新澤西州的賭博法規，重塑了預測市場的監管格局。
一家聯邦上訴法院已裁定新澤西州不能禁止 Kalshi 在該州提供體育相關的事件合約，聲明《商品交易法》和商品期貨交易委員會 (CFTC) 對這些市場擁有專屬管轄權。在一次 2 比 1 的裁決中，位於費城的美國第三巡迴上訴法院裁定，在 Kalshi 的指定合約市場進行的交易受聯邦衍生性金融商品法規管轄，而非州賭博法規，這有效阻止了新澤西州監管機構執行其停止令。該裁決鞏固了 Kalshi 的重大法律勝利，該公司多年來一直主張其合約是交換（swap）和避險工具，而非傳統體育博彩。
該案件源於新澤西州在 2025 年發出的一系列停止令，指控 Kalshi 的體育市場違反了該州的《體育博彩法》和憲法，並威脅處以每次違規最高 10 萬美元的罰款。Kalshi 在聯邦法院提起訴訟，聲稱作為一個受 CFTC 監管的指定合約市場，其事件合約完全屬於聯邦管轄範圍，並且是「受《商品交易法》監管的一種『交換（swap）』」。新澤西州的一位聯邦法官已於 2025 年授予 Kalshi 一項初步禁令，裁定他「確信 Kalshi 的體育相關事件合約屬於 CFTC 的專屬管轄權」，這一觀點現在已獲得第三巡迴法院的大力支持。
上訴法院的意見與 Kalshi 的更廣泛策略相符，因其正在與內華達州、馬里蘭州和田納西州等多州的監管機構鬥爭，爭論其市場是屬於非法賭博還是受聯邦保護的衍生性金融商品。例如，在田納西州，美國地區法官 Aleta Trauger 最近發布了一項臨時限制令，中止了該州停止令的執行，認定 Kalshi 很可能在其聯邦法律優先於州賭博法規的主張上獲勝。更廣泛地說，CFTC 和美國司法部已透過起訴亞利桑那州、康涅狄格州和伊利諾伊州來升級這場鬥爭，原因在於 CFTC 主席 Mike Selig 所稱的這些州「在監管預測市場方面，積極而過度地試圖超越 CFTC 權限」。
針對新澤西州的裁決，Kalshi 聯合創辦人兼執行長 Tarek Mansour 稱這項上訴裁決為「重大勝利」，並主張受監管的預測市場比不透明的傳統博彩管道「提供更高的透明度和公平性」。在早前的評論中，Mansour 曾表示，預測市場可以超越傳統金融工具，透過提供「乾淨的、由群眾驅動的機率，而不是嘈雜的頭條新聞」，將 Kalshi 等平台視為資訊基礎設施而非賭場。此決定也發生在 Polymarket 等競爭對手獲得自己的 CFTC 批准之際，該機構「實際上歡迎」Polymarket 加入受完全監管的美國交易所俱樂部，並要求其遵守全面的指定合約市場式監管和自律職責。
儘管在第三巡迴法院勝訴，Kalshi 的監管風險遠未結束。內華達州的一位法官最近延長了一項禁令，阻止該公司在該州提供事件型合約，突顯了預測平台面臨的碎片化法律格局。在聯邦層面，一個兩黨組成的美國參議員團體已提出立法，要求全面禁止在 CFTC 監管的預測市場上進行體育博彩和賭場式合約，這提高了國會（而不僅是法院）將決定像 Kalshi 這樣的公司可以在體育領域推進多遠的可能性。
