灰度（Grayscale）提交了將Zcash信託轉換為交易所交易基金（ETF）的第四次修訂案，同時披露數位貨幣集團（Digital Currency Group）旗下子公司正在考慮一項代表約20萬枚ZEC的投資，目前價值約1.1億美元。
根據8月18日向美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）提交的註冊聲明，灰度計劃在註冊生效後，將轉換後的信託股份以現有的ZCSH代碼在紐約證券交易所Arca（NYSE Arca）上市。
最新修訂案也指明DCG國際投資有限公司（DCG International Investments Ltd.）——灰度母公司數位貨幣集團（Digital Currency Group）的子公司——為潛在投資者。該公司正在討論購買代表約20萬枚ZEC曝險的股份。
鑑於Zcash目前交易價格接近555美元，擬議的金額價值約1.11億美元。灰度強調尚未達成具約束力的購買協議，且若交易最終發生，其實際金額可能與目前討論的數額大相徑庭。
該文件指出：「然而，由於這些討論不具約束力的協議或購買承諾，潛在投資者可能會決定購買更多、更少或不購買任何股份。」
該修訂案推進了一個圍繞灰度現有Zcash投資工具的轉換程序，該工具已為投資者提供了ZEC曝險，而無需他們直接持有該加密貨幣。
灰度於五月申請轉換，提議將ZCSH從其現有的場外交易（over-the-counter）結構轉移至紐約證券交易所Arca。該信託將繼續持有ZEC，而其公開交易的股份將為投資者提供對底層加密貨幣價值的曝險。
crypto.news隨後對該文件的審查發現，截至3月31日，該信託持有391,103.89枚ZEC，價值約9940萬美元。Coinbase Custody被列為託管人，紐約梅隆銀行（BNY Mellon）為管理人，而CoinDesk Zcash價格指數則作為定價基準。
最新的SEC文件顯示，截至6月30日，該信託的主要市場資產淨值（NAV）已增至約1.5525億美元，每股資產淨值為32.15美元。
根據擬議的ETF結構，授權參與者將能夠以10,000股為單位（灰度稱之為「籃子」）購買和贖回股份。該信託計劃在註冊生效且紐約證券交易所Arca上市完成後，將持續發行股份。
灰度的文件指出，其投資目標仍是使ZCSH股份的價值（基於每股持有的ZEC數量）在扣除費用和負債後，追蹤該信託加密貨幣持倉的價值。
DCG國際投資公司可能的購買可能會為該產品增加一位重要的投資者，儘管灰度尚未提供討論的時間表，也未說明該子公司是否已承諾為此交易投入資金。
除了投資披露之外，灰度還擴大了註冊聲明，以說明今年稍早影響Zcash的安全事件。
該問題集中於Zcash的隱私交易池（Orchard）中的一個漏洞，這可能允許攻擊者在不留下明顯公共紀錄的情況下，製造出假冒的ZEC，增加供應量。
開發者在發現漏洞後，於六月部署了緊急網絡變更。儘管Zcash團隊表示沒有證據表明該漏洞已被利用，但Orchard的隱私特性意味著開發者無法確鑿地證明從未產生過假冒的ZEC。
對於旨在持有ZEC的投資產品而言，這種不確定性變得尤為重要，因為任何隱藏的通膨都可能影響該加密貨幣的流通供應量，進而影響信託所持資產的價值。
Zcash開發者隨後準備了Ironwood升級，以處理剩餘的供應量問題。據激活前報導，Ironwood定於7月28日在區塊3,428,143激活，並引入了一個獨立追蹤的隱私池，並對資金離開舊Orchard池的機制進行了控制。
該升級包含一個供應旋轉門（supply turnstile），旨在防止離開Orchard的ZEC數量超過合法進入的數量。該機制並未識別個別的假冒幣，但提供了一種方法，以在早期漏洞被利用的情況下，遏制任何過剩的隱藏供應量。
Zcash創辦人Zooko Wilcox也在分叉之前解釋說，舊的Orchard池將被有效封閉，而資金則可以根據網絡的會計規則通過旋轉門離開。
當Ironwood於7月28日激活時，Zcash用一個經過形式化驗證設計的新隱私池取代了易受攻擊的池。Orchard停止接受新的隱私轉帳，並在用戶開始將資金轉移到Ironwood時，仍然可用於提款。
根據當時引用的數據，激活後不久，超過40,000枚ZEC已轉移到新池中，而約360萬枚ZEC仍留在Orchard中。
在最新的ETF修訂案之前，Orchard漏洞已經引起了市場的劇烈反應。
在六月該缺陷公之於眾後，ZEC面臨壓力，因為其隱私設計使得開發者無法明確排除隱藏的通膨。Dragonfly管理合夥人Haseeb Qureshi當時表示，他的公司仍繼續持有ZEC，而密碼學家戴為（Wei Dai）則認為，一個老練的攻擊者可能將假冒幣藏匿在隱私系統內，並逐步轉移出去。
到七月，注意力已轉向Ironwood及其遏制供應風險的嘗試。7月10日，ZEC價格突破500美元，當時期貨未平倉量達到約10.2億美元，交易者在網絡升級前進行了佈局。
在激活之前，市場狀況依然波動。隨著槓桿清算增加以及交易者等待分叉，ZEC隨後回落至500美元水平，該代幣在Ironwood上線前四天測試了該心理支撐位。
ZEC目前交易價格接近555美元，在過去24小時內上漲了近10%。在此價位下，該加密貨幣的市值約為94億美元。
現有ZCSH投資產品的交易量尚未回到其2025年末的峰值。根據The Block的數據儀表板，交易量在2025年11月曾突破2300萬美元，但自六月以來一直保持在500萬美元以下。
灰度的第四次Zcash修訂案發布之際，正值這家資產管理公司持續調整其山寨幣交易所交易產品陣容。
8月7日，該公司撤回了其提議的Cardano、Hedera和Polkadot ETF的註冊聲明。這三份RW表格文件在190秒內陸續提交，灰度表示這些註冊均未生效，也未發行或出售任何證券。
據撤回後報導，SEC記錄仍顯示灰度為Zcash、Bittensor、Aave、BNB和NEAR提交的初步註冊，處於不同階段。Zcash已於7月31日收到第三次修訂案，隨後在8月18日提交了最新的第四次修訂案。
其他灰度山寨幣產品已經進入市場。灰度雪崩質押ETF（Grayscale Avalanche Staking ETF）在SEC宣布其註冊生效後於三月開始交易，啟動時資產管理規模約為555萬美元。
灰度今年稍早也使其Hyperliquid產品通過了多項SEC修訂。截至五月，擬議的GHYP基金已達到第三次修訂，資產管理公司正致力於推出與HYPE掛鉤的交易所上市產品。
SEC隨後於6月2日宣布灰度Hyperliquid質押ETF的註冊生效，而Zcash的註冊在灰度8月18日提交最新文件後，仍停留在修訂階段。
