Coinbase 已將四種 1:1 支援的美國股票產品引入 Base，讓符合資格的非美國投資者能夠全天候交易蘋果、輝達、Meta 和 Alphabet 的相關敞口。
Base 在 8 月 25 日的公告中表示，Coinbase 代幣化股票現已原生上線以太坊第二層網路，將交易所先前提供的產品帶入開放的鏈上環境。
首批清單包括股票代號為 NVDAc 的輝達、METAc 的 Meta、AAPLc 的蘋果以及 GOOGLc 的 Alphabet。Base 為每項資產發布了單獨的招股說明書和合約地址，並要求使用者在購買前驗證地址，因為官方清單之外的代幣並非由 Coinbase 發行。
根據產品的法律結構，每個 B20 代幣代表基礎股票的受益權益，而非僅追蹤其市場價格的合成合約。
Coinbase Onchain SPV Ltd.，一家由 Coinbase 控制並在阿布達比國際金融中心 (ADGM) 註冊成立的公司，正式發行這些證券。根據輝達的招股說明書，金融服務監管局已於 8 月 4 日根據 ADGM 規則批准該文件。
對於發行的每個代幣，特殊目的公司最初透過分離式託管帳戶持有一股對應的股票。招股說明書將 Alpaca Securities 指定為經紀商和託管人，該公司是 SEC 註冊的經紀自營商，同時也是 FINRA 和 SIPC 成員，負責買賣和持有基礎股票。
根據文件，存入的股票以信託方式為代幣持有者持有。在 ADGM 法律下信託安排有效的前提下，如果特殊目的公司進入破產或資產不足，這些資產將不構成發行人財產的一部分。
Base 將這些代幣描述為受益權益，提供對上市公司直接的經濟敞口。儘管 Coinbase 將該結構宣傳為「真實 1:1 支援的代幣化股票」，但招股說明書區分了受益敞口和作為每股基礎股票法定所有者的直接登記。
持有者也不會自動獲得基礎公司的投票權。文件指出，經核實或「既得」持有者可以向發行人發送投票指示，發行人可能會嘗試代表他們對託管股票進行投票，但須遵守適用法律、時間和實際限制。
7 月，crypto.news 報導了 Base 的準備工作，此前網路創辦人 Jesse Pollak 承認 Robinhood 已率先在以太坊兼容環境中推出了股票掛鉤產品。
「我們在 Base 上一直落後，我對此感到沮喪，」Pollak 當時表示，並補充說這些公司已接近推出 1:1 支援的股票。
一旦作為 B20 代幣發行，這些股票產品就可以存放在自行託管錢包中，並與受支援的去中心化應用程式進行互動。Base 列出了用於代幣化股票流動性的 Aerodrome，而 Aave、Morpho 和 Euler 則提供或計劃提供借貸功能。
其他列出的整合包括用於代幣兌換的 0x、1inch、KyberSwap 和 CoW Swap。Chainlink 提供價格數據基礎設施，而 LI.FI 和 Jumper 則支援與跨鏈轉帳和兌換相關的服務。
這些整合允許一個代幣在多個應用程式中移動。例如，合格持有者可以透過去中心化交易所交易股票代幣，然後根據每個協議的規則和可用性，在支援的借貸市場中將其用作抵押品。
交易可以在美國常規交易所交易時間之外進行，包括週末和美國市場假日。在那斯達克或紐約證券交易所上市的傳統股票仍在其既定交易時段內交易，這意味著當基礎證券的主要市場關閉時，去中心化平台的價格可能會波動。
Base 表示，未來幾週將推出更多股票代號，但需獲得監管批准。新的上市將採用相同的 B20 框架，允許已與該標準整合的應用程式支援後續資產，而無需為每種股票建立單獨的系統。
此次推出是在 Coinbase 於 6 月發布與輝達、Alphabet、Strategy、BitMine 和 SpaceX 相關的代幣化敞口之後。當時，Coinbase 表示其產品將支援與基礎股票相關的鏈上交易、贖回和分配。
招股說明書並未規定直接以現金形式向持有者支付股息。相反，發行人通常會將從基礎公司收到的分配再投資於額外股票，透過調整後的存入比率增加每個代幣所代表的基礎股權數量。
在再投資之前，該結構適用美國預扣稅。根據輝達的文件，向非美國持有者支付的股息目前需繳納 30% 的預扣稅，除非適用的稅收協定降低了該稅率。
發行人還會收取一筆分配費，相當於股息或其他分配總價值的 5%，此費用在預扣稅和再投資之前收取。公司行動、費用和其他成本也可能隨時間改變存入比率。
經核實的持有者可以請求以基礎股票、美元或 USDC 等接受的穩定幣進行贖回。0.05% 的贖回費適用，同時發行人、經紀商和託管人可能會在處理請求前進行身份、反洗錢、制裁和司法管轄區檢查。
贖回與立即以訂單提交時顯示的價格出售基礎股票不同。招股說明書警告，合規審查、結算程序和市場交易可能會延遲支付，而出售後收到的價格可能與持有者提交訂單時的可用價值有所不同。
透過不受監管的 DeFi 市場獲取代幣的用戶可能保持「未既得」狀態，直到他們滿足發行人的合規要求。根據文件，未既得持有者無法贖回其代幣、接收基礎股票或提交投票指示。
儘管代表在美國上市公司的股票，Base 上的 Coinbase 代幣化股票不對美國人開放。這些證券尚未根據 1933 年證券法或任何美國州證券監管機構註冊。
Coinbase 根據 S 條例提供這些產品，這是 SEC 針對在美國境外進行的某些證券交易的註冊豁免。招股說明書禁止在美國境內或為美國人或為美國人利益提供、出售或交付這些代幣。
美國客戶可以另行使用 Coinbase 的受監管經紀服務，進行傳統股票和交易所交易基金的交易。Coinbase 資本市場透過 FINRA 成員經紀商提供這些證券，由 Apex Clearing 處理執行、清算和託管，但此安排與 Base 上提供的 B20 產品是分開的。
美國以外的競爭持續增長。8 月的一份代幣化市場比較顯示，Token Terminal 追蹤的總價值接近 27 億美元，其中 Ondo Finance 是領先的發行人，而幣安的 bStocks 和 xStocks 各持有超過 6 億美元。
另一份 7 月的交易量分析發現，代幣化股票交易在該月增長了 288%，儘管代幣化 QQQ 產品佔了大部分去中心化二級市場活動。
Coinbase 的招股說明書警告，持有者可能會損失全部投資，並且由於流動性、市場關閉或中斷，代幣價格可能與基礎股票價格偏離。它還指出，SIPC 規則並未直接處理託管結構，對於 Alpaca 破產時的保護是否分別適用於每個持有者或僅限於發行人層級，仍存在不確定性。
