比特幣週四跌至 58,000 美元，隨後部分回升，延續了修正走勢，將這個全球最大的加密貨幣推至 2024 年底以來的新低，原因是核心個人消費支出 (PCE) 通膨數據高於預期，引發了聯準會將更長時間維持高利率的擔憂。

5 月份個人消費支出物價指數 (PCE) — 聯準會首選的通膨指標 — 顯示核心物價年增 3.4%，創下 2023 年 10 月以來的最高水準，而總體指數年增率加速至 4.1%，部分原因是能源價格上漲。月度核心 PCE 上升了 0.3%。

XS.com 零售銷售主管 Simon-Peter Massabni 表示：「隨著通膨加劇強化聯準會的鷹派立場，比特幣的修正幅度加深。」他補充說，這些數據證實聯準會近期不太可能轉向降息，因為央行在最近的溝通中已經表現出較低的放鬆貨幣政策意願。

Sygnum 銀行投資策略師 Can-Luca Koymen 對此報告有類似的解讀。

Köymen 表示：「聯準會現在是逐份數據來判斷的，除了消費者物價指數 (CPI) 之外，核心 PCE 數據也很重要，因為那是聯準會首選的指標。」

Sygnum 的基本預期是聯準會在接下來的兩到三次會議中將維持利率不變，這比聯邦基金期貨的看法更為鷹派，後者在數據公佈前預期 9 月降息的可能性約為 52%。

Expand Chart

ETF 連續流出與 Gamma 壓力

根據 SoSoValue 數據，美國現貨比特幣 (BTC) 交易所交易基金在 6 月 25 日錄得 6.96 億美元的淨流出，將贖回潮延續至連續六個交易日。

同日，美國現貨以太幣 (ETH) ETF 也出現了為期六天的平行流出潮，流出了 8,190 萬美元。

Expand Chart

在週五 Deribit 季度期權到期前，ETF 的壓力不斷增加，此次到期規模達 106 億美元，是 2026 年最大的一次，約佔該平台上比特幣總未平倉合約的 37%。

由於其中約 80% 的名義價值處於價外，這次到期結算的最大痛點落在 72,000 至 74,000 美元，遠高於現貨價格，正如 The Block 報導，這破壞了最大痛點理論預測的價格錨定機制。

Bitfinex 分析師曾警告稱，比特幣交易若跌破 68,000 至 70,000 美元的 Gamma 翻轉點，將使整個區間進入負 Gamma 區域，在這種情況下，交易商的避險操作會放大而非抑制價格波動。

以約 4.5 億美元的 6 月 26 日看跌期權為支撐的 60,000 美元看跌期權牆，構成了進入市場的結構性底部。

Expand Chart

CF Benchmarks 研究主管 Gabe Selby 指出，50,000 至 60,000 美元的區間是一個歷史上持久的底部。

Selby 表示：「比特幣於 2024 年年中首次將此水平確立為支撐位，在美國現貨 ETF 推出後的上漲行情中在此盤整，並且自那以後經受住了所有挑戰：日圓套利交易平倉、選舉週期，以及所有其他高時間框架的重新測試。」

巨鯨信心與宏觀逆風

Bitget Wallet 研究分析師 Lacie Zhang 認為，此次修正反映了資金選擇性而非普遍性地從加密貨幣市場流出。

她表示，儘管價格下跌，比特幣主導地位仍維持在 55% 附近，這表明資金正在轉向更高品質的資產，而非完全退出市場，其中藍籌 Layer 1 協議和產生收益的領域吸收了防禦性資金流。

Expand Chart

Zhang 指出，週五期權到期後的倉位重置 — 而非 PCE 數據本身 — 才是更重要的短期變數。在她看來，如果 ETF 流出量在季度結算後趨於穩定且波動性恢復正常，比特幣的復甦可能會超出目前的市場普遍預期。

Capital.com 高級金融市場分析師 Kyle Rodda 解釋了宏觀雜音。

他寫道，儘管克服了兩個重要的風險事件，即美光強勁的財報和 PCE 數據，華爾街交易依然波動不定，其中蘋果漲價公告和季度末投資組合再平衡產生了大部分日內波動。

下跌主要集中在本季度表現優異的科技股，這與基金經理在月末削減獲利頭寸的行為一致。

週期底部爭論

CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 對比特幣正在接近週期底部觀點表示懷疑。

他的 4 年滾動實現價格風險/回報比率在每個主要歷史週期底部都觸及實現價格。截至週五，比特幣仍遠高於該水平，這表明根據歷史標準，風險/回報尚未明確有利於買家。

雖然關於底部的討論仍在吸引參與者，Bitwise 首席投資長 Matt Hougan 先前曾認為，頂部是否已形成才是更具說服力的焦點。

週五，比特幣交易價格約為 59,000 美元，仍低於週四觸及盤中低點 58,000 美元時跌破的 60,000 美元心理關口。The Block 價格頁面顯示，以太幣同時期的交易價格低於 1,525 美元。

Expand Chart