根據 The Block 的價格頁面顯示，比特幣 (BTC) 週二交易價格約為 63,500 美元，保住了連續六個交易日上漲帶來的大部分漲幅，使其擺脫了殘酷六月的低點。

這次反彈使得分析師們看法分歧，一部分認為這是一種仍未得到證實的短期復甦，另一部分則認為這是指向底部的長期結構性訊號。

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流動性稀薄下的解脫性反彈

Wintermute 將本週的走勢解讀為教科書式的解脫性反彈，其驅動因素包括宏觀條件趨於寬鬆、聯準會態度略偏鴿派、中東局勢降溫，以及以太坊相關的利好機構消息，所有這些都發生在一個在 2026 年上半年遭受重創的資產類別上。

這家場外交易平台和做市商表示，這樣的組合足以解釋這次反彈，而無需更深層次的故事。

事實上，加密貨幣以顯著優勢引領了風險偏好情緒的回升。根據 Wintermute 的數據，以太幣 (ETH) 本週上漲 13.5%，比特幣上漲 6.75%，兩者都遠超標普 500 指數的 2.2% 和那斯達克指數的 0.9%。該平台將催化劑歸因於美國疲軟的非農就業數據，僅錄得 57,000 人，遠低於市場共識的 110,000 人，是四個月來最弱的數據，且前幾個月的數據也被下修。此外，該報告還將年底前升息的可能性降低至約 25%，Wintermute 表示。

比特幣的走勢看起來比其他主要幣種更為清晰，有真實的累積支持。巨鯨錢包在接近 200 週移動平均線的價位增持了超過 270,000 枚 BTC，期權流向也從看跌保護轉向了 60,000 至 70,000 美元的看漲期權，該公司稱。

以太幣表現更為強勁，但 Wintermute 表示，這是由於市場似乎在提前佈局，有其催化劑。7月1日啟動的以太坊機構版，其基礎機構剛裁減了五分之一的員工並削減了 40% 的預算，同時前一週以太幣現貨交易所交易基金（ETF）資金外流約 3.45 億美元。

ETF 訊號仍未得到證實

Wintermute 指出了資金流向圖中的一個真實數據點。

該平台表示，比特幣 ETF 持續的資金外流趨勢於 7 月 2 日被打破，當日錄得 2.217 億美元的單日資金流入，結束了長達 10 天、總計 27.3 億美元的資金外流紀錄。

該平台警告稱，單日表現不足以構成趨勢。Wintermute 指出，迄今為止資金外流仍達 54 億美元，且貝萊德的 IBIT 即使在總體資金流向轉為正值的情況下，也連續第 11 天出現資金流出。

新鮮數據也提供了更為堅定的訊息。根據追蹤美國上市基金的 SoSoValue 數據，比特幣現貨 ETF 在 7 月 6 日錄得 2.66 億美元的淨流入，其中 IBIT 吸引了 2.09 億美元。以太幣現貨 ETF 則流入 2,070 萬美元，其中貝萊德的 ETHA 吸引了 2,330 萬美元。

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7 月 6 日的數據將 IBIT 推回正區間，與 Wintermute 在前幾個交易日引述的贖回情況形成對比。比特幣 ETF 正在結束連續第八週的負淨流入，儘管在前一個週四出現了大量單日流入，但該紀錄仍持續著。

Bitfinex 認為是假跌破

Bitfinex 分析師提供了更具建設性的技術分析，認為六月的強制性拋售正在減弱。

該公司稱，比特幣六月收盤下跌 20.5%，跌至 57,803 美元，是自 2022 年以來最糟糕的六月，也是自 2013 年以來第二糟糕的六月。Bitfinex 表示，比特幣在四個交易日內回升至 60,000 美元以上，這表明跌破先前 58,000 美元底部是假跌破，而非持續性的下跌。

反彈在疲軟的就業數據提振風險情緒之前就已經開始，這表明現貨買家已在邊際低點回歸。分析師寫道：「順序很重要：在宏觀因素驅動的反彈之前，現貨需求在新的邊際低點出現。」

季節性因素表明七月會更強勁，自 2013 年以來平均上漲 7.6%，中位數為 8.2%，但 Bitfinex 警告說，單靠這一點無法維持漲勢。重新出現的 ETF 資金流入，特別是流入 IBIT 的資金，仍然是機構需求回歸最明確的信號。

該公司認為七月初資金流入的構成不具說服力。Bitfinex 表示，IBIT 持續的贖回表明該數據反映的是資金暫時分散到較小基金，而非邊際機構買家的回歸，在 IBIT 恢復持續性資金流入之前，結構性買盤仍未得到證實。

半數供應處於虧損狀態

一個較長期的信號則指向另一個方向。根據研究公司 K33 的數據，流通中的比特幣供應超過 50% 仍處於虧損狀態，該水平於 6 月 5 日首次突破。

該公司表示，自 2010 年以來，比特幣價格高於週二價格的交易日僅佔約 12%，然而超過一半的代幣都處於虧損狀態，這反映了在週期高點附近有多少供應易手。

這個門檻過去通常標誌著絕佳的入場時機。K33 表示，自 2011 年以來，在四個先前的案例中，當超過 50% 的供應陷入虧損時，其中三個案例的一年期遠期回報率分別達到 359%、69% 和 93%，另一個案例則虧損 25%。在每個案例中，週期底部都在交叉點之後的 10 到 101 天之間到來。

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K33 表示，截至 6 月 5 日，比特幣也回落至其 200 週移動平均線附近，約低於該線 4.3%。接近該水平在 2015、2018 和 2020 年都標誌著底部，儘管在 2022 年價格維持在該水平下方超過一年。

該公司將六月的疲軟歸因於邊際賣家的變化。K33 表示，如果說長期持有者在 2024 年和 2025 年期間推動了出貨，那麼 2026 年的拋售則來自相對較新獲取的虧損代幣，而非舊有供應的獲利了結。

股票、利率和持倉

Capital.com 的資深金融市場分析師 Kyle Rodda 將整體基調歸因於美國科技股的反彈帶動華爾街走高，資金正從 AI 概念股轉向週期性股票。

他表示，週一的 ISM 服務業數據顯示價格分項指數走軟，這是預示通膨降溫的前瞻性訊號。

Rodda 指出，美國年底前升息的可能性約為 76%，本月升息的可能性接近 25%。

與此同時，根據 CoinGlass 的數據，Coinbase 比特幣溢價指數自 5 月 19 日以來已連續 50 天保持負值，是該指標推出以來最長的紀錄，最新讀數為 -0.0742%。此前的紀錄是從 1 月 16 日至 2 月 24 日的 40 天。

CoinGlass 指出，長期負溢價通常預示著美國機構需求疲軟或短期市場壓力。Coinbase 溢價已連續第 50 天為負值。

儘管從週期高點下跌了約 54%，Bernstein 仍維持其年底比特幣目標價 150,000 美元。與此同時，CryptoQuant 報告稱，比特幣和山寨幣的交易所存款激增，預示著未來波動性將會加劇。