比特幣從峰值下跌49%後，已觸發VanEck 12個投降訊號中的8個，儘管該公司的歷史數據顯示，六個月內並無報酬優勢。
VanEck在其8月中旬的《比特幣鏈上檢查報告》(Bitcoin ChainCheck)中表示，活躍的訊號顯示比特幣正處於市場壓力沉重的時期，但其回溯測試並不支持快速反彈的預期。
這家資產管理公司的指標涵蓋價格損失、礦工財務狀況以及比特幣持有者未實現損失的比例。每項措施都旨在偵測在早期市場週期中，賣壓達到極端水平時出現的狀況。
根據VanEck的報告，在報告涵蓋的三個月期間內，所有12個指標至少一次進入其「投降區」。當該公司進行最新讀數時，仍有8個指標活躍，這表明當前跌勢可能已接近尾聲，但尚未確認比特幣已達到最終低點。
VanEck的歷史結果顯示，當有8到12個活躍訊號的時期，在接下來的三個月或六個月內並未產生異常強勁的報酬。
報告指出，當如此數量的指標閃爍時，比特幣在接下來的90天內平均上漲12.8%。其在所有可比較90天期間的平均報酬率為15.2%，高於此數據。
將持有期間延長至180天也產生了類似的結果。VanEck計算，在投降期之後的平均漲幅為32%，而比特幣在其完整數據集中的平均漲幅為36.3%。
該公司表示，只有一年期持有期間的報酬率超過比特幣的歷史基準線。VanEck警告說，這一結果來自115個高度重疊的觀察日，意味著樣本僅代表有限數量的獨立市場事件。
因此，該報告將這些讀數視為比特幣在其週期中位置的指南，而非尋找精確底部的工具。VanEck也披露其持有比特幣曝險，包括透過該公司管理的投資產品。
根據其方法，當讀數降至其歷史紀錄中最低的15%時，大多數訊號會變得活躍。那些以高值表示市場壓力的指標則使用上限極端值。
價格回撤遵循不同的規則。一旦比特幣從高點下跌超過35%，VanEck就會啟動該指標，即使這次跌幅與之前的熊市相比並不極端。
報告指出，比特幣從2025年10月創下的紀錄高點下跌49%，達到了固定門檻，但在過去的回撤中僅排在第35個百分位數。該公司表示，如果應用與其他指標相同的百分位數測試，「我們將是12個中的7個，而不是8個」。
根據VanEck的說法，比特幣先前的主要熊市從高峰到低谷的損失分別為94%、85%、84%和78%。該公司預計當前跌勢將提前停止，因為今天的市場包括美國現貨交易所交易產品、更多機構持有者，以及較少可能因突然倒閉而導致強制拋售的大型不受監管公司。
然而，VanEck將較淺的低谷描述為一種預期，而非已確認的結果。早期的崩盤發生在美國現貨比特幣ETF創造受監管需求來源之前，而2022年的跌勢也包括了加密貨幣借貸平台Celsius和交易所FTX的倒閉。
當前跌勢的時機與早期週期相比，更為相似，而非其規模。VanEck統計了自2011年以來四個已完成的熊市，發現其跌勢從高峰到低谷平均持續11個月。
報告指出，移除規模較小的2011年週期後，平均值增加到12.7個月。比特幣在8月進入了從2025年10月高點下跌的第十個月，導致VanEck將可能的累積期定在9月至11月之間，但未選定具體日期。
8月19日亞洲傍晚時段，比特幣交易價約為64,300美元，自從6月30日從58,500美元附近的低點回升以來，一直維持在約62,300美元至66,500美元之間。近期價格回顧發現，由於65,400美元附近的阻力、疲軟的現貨需求以及美國公債殖利率上升限制了其反彈，BTC未能守住65,000美元上方。
與此同時，根據VanEck的數據，30天實際波動率已降至年化27.2%，而比特幣的長期平均值約為80%。低波動性伴隨著參與度降低而出現，該公司將30天現貨交易量在下跌27%後，置於其歷史記錄的第10個百分位數。
8月18日的比特幣流動性分析還確認63,200美元是支撐BTC多次測試的中位實現價格。Bitfinex分析師指出，67,176美元是能讓近期買家回到平均獲利的水平，而若跌破63,200美元，則可能暴露57,803美元。
根據VanEck的說法，比特幣礦工在本週期中承受了一些最沉重的壓力，因為較低的價格和疲軟的交易費用降低了每個算力單位產生的收入。
報告指出，挖礦網路的每日收入較去年同期下降46%。挖礦難度也從2025年11月的峰值下降18.3%，因為運營商關閉了無法再盈利運行的機器。
VanEck稱此次難度下降是自2021年中國禁止國內比特幣挖礦以來最陡峭的一次。難度降低允許網路適應算力下降，但也表明一些礦工無法覆蓋電力和營運成本。
Crypto.news此前報導，另一份數據集顯示，到7月底，難度下降了19.9%，使其成為專業挖礦硬體時代第三深的跌幅。該報告還發現，上市礦業公司在比特幣挖礦收入持續承壓之際，擴大了人工智慧資料中心協議。
VanEck的讀數顯示，礦工壓力伴隨著長期投資者持有的供給量下降而發生。超過一年未動用的幣在30天內減少了356,534 BTC，至1184萬BTC，相當於流通供應量的59.1%。
該公司表示，所有六個長期持有組別都出現了減少。持有幣齡一到兩年的錢包減幅最大，約為156,000 BTC，而持有幣齡超過10年的餘額則減少了約4,000 BTC。
VanEck表示，有些變動可能代表出於安全原因在私人錢包之間進行轉移，而非銷售。該公司補充說，需要按幣齡區分的交易所流入量，才能確定較老的持有者是否將資產發送至交易平台。
在VanEck 30天測量期內，透過美國上市產品的需求走勢相反。現貨比特幣交易所交易產品收到了約6.63億美元的資金，按報告中使用的價格計算，約等於10,400 BTC。
根據VanEck的說法，這些資金流入抵消了前一個月約24億美元的資金流出。美國投資者可以透過這些產品（包括VanEck的HODL ETF）進入市場，而無需直接持有比特幣。
在報告測量期間之外，基金需求仍不均勻。根據SoSoValue的數據，截至8月14日的一周，美國現貨比特幣ETF損失了3.897億美元。
8月初，這些基金在連續五個交易日吸引了8.535億美元的資金，如8月8日報導所述。Farside的數據後來顯示，8月17日淨流入2.975億美元，8月18日再流入1.893億美元，兩天合計達到4.868億美元。
