比特幣週二跌破 77,000 美元，此前美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）在 4 月 27 日錄得 2.632 億美元的淨流出，結束了連續九天的資金流入，就在本週聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前夕，這為原本強勁的四月漲勢增添了一絲謹慎。

根據 The Block 的價格頁面顯示，在美國市場開盤前，比特幣 (BTC) 交易價約為 76,555 美元，當天雖然下跌，但在四月曾攀升至 79,000 美元，過去一個月仍上漲約 15%。

聯準會（Fed）前暫停

ETF 動能的中斷意義重大，因為它發生在一個重要的宏觀經濟週之前。

市場目前正在應對聯準會、新的通膨擔憂、GDP 數據、一系列大型企業財報，以及歐洲和亞洲的另一輪央行決策。

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BRN 研究主管 Timothy Misir 表示，加密貨幣本週以令人鼓舞的勢頭開局，但交叉因素過多，難以明確判斷為風險偏好型市場。

他認為，投資者對中東地區的「戰爭疲勞」跡象越來越明顯，而各國央行則被迫在供應驅動型通膨與信心減弱和不穩定的數據之間取得平衡。

Glassnode 最新的週報也顯示了類似的態勢。該公司的分析師表示，比特幣仍然呈現「看漲動能、謹慎情緒和盤整的混合體」，強勁的買盤壓力被較弱的投機參與和較低的交易活動所抵消。

這種情況同樣體現在各項指標中。

Glassnode 指出，現貨累積成交量差（CVD）躍升了 199.1%，表明買方壓力堅挺。同時，現貨交易量下降了 13.8%，這表明此輪漲勢的投機熱度低於早期的上漲。

此外，期貨未平倉合約小幅上升，永續合約累積成交量差（CVD）也大幅上漲，但選擇權倉位仍較為謹慎。

這些數據表明買家仍然存在，但尚未以完全的信心追逐價格。

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這與其他機構的觀察結果一致。

QCP Capital 表示，比特幣在四月仍大幅上漲，整體格局依然看好，這得益於本月初強勁的 ETF 需求、策略性持續買入，以及持續負值的資金費率，這些因素仍可能推動軋空。

但該公司認為，82,000 美元仍然是關鍵水平，附近的芝商所（CME）缺口將是下一個真正的考驗。

GSR 資產管理部門董事總經理 Andy Baehr 也發表了類似的看法。他在與 The Block 分享的一份報告中表示，價格「正在緩慢上漲」，這感覺是支持性的，但這種緩慢上漲本身可能會讓市場容易受到另一次失敗漲勢的影響。

他認為，80,000 美元仍然是關鍵的心理關卡，選擇權倉位在該區域形成了他所謂的「電網」。

Bitunix 分析師更進一步地提出了警告。他們表示，比特幣從接近 80,000 美元的回落已將價格推回清算叢集，76,000 美元至 77,000 美元區域的多頭清算風險正在重建，而 78,500 美元至 80,000 美元上方仍堆積著空頭壓力。

在此框架下，比特幣不再主要作為避險資產交易，而是作為對槓桿和短期政策不確定性做出反應的流動性工具。

更廣闊的視野

不過，這並不意味著比特幣的整體走勢已經轉為看跌。

相反地，本週的背景顯示了其敘事範圍已擴大許多。

The Block 最近報導，Bernstein 認為加密貨幣具有不對稱的上漲潛力，並且牛市週期在結構上會更長。

此外，本週白宮加密貨幣顧問 Bo Hines 暗示，與川普總統的戰略比特幣儲備相關的「重大公告」可能在數週內發布，這為投資者提供了除宏觀經濟和資金流動之外，另一個需要關注的政策線索。

Capital.com 高級金融市場分析師 Kyle Rodda 表示，華爾街實際上在接近歷史高點的位置停滯不前，交易者正在等待央行和財報的結果。

這種相同的觀望模式似乎也在塑造加密貨幣市場，雖然有足夠的樂觀情緒來阻止急劇拋售，但目前還沒有足夠的清晰度來推動決定性的突破。

因此，比特幣在本週中段面臨著兩種相互競爭的訊息。

第一種是看漲訊息。本月價格仍處於較高水平，買盤壓力依然穩固，投機泡沫低於以往，整體市場情緒也從今年春天早些時候的恐慌中有所改善。

Glassnode 還指出，轉帳量有所增加，並且網路的損益狀況也更為健康，這些都表明壓力已經緩解。

第二種則更為脆弱。機構資金流動剛剛出現停頓，各國央行仍面臨困境，石油和地緣政治問題懸而未決，交易者也越來越多地追求短期流動性，而非趨勢的延續。

最終，這使得比特幣處於一個熟悉的境地——比過去更強大，但仍在考驗之中。

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