Các nhà kinh tế Nhà Trắng cho biết phần thưởng từ stablecoin khó có thể ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động cho vay ngân hàng hoặc điều kiện tín dụng nói chung, bác bỏ một mối lo ngại của ngành ngân hàng khi các nhà lập pháp Hoa Kỳ tranh luận về các quy tắc đối với các token sinh lời.

Một báo cáo mới từ Hội đồng Cố vấn Kinh tế (Council of Economic Advisers) cho thấy việc hạn chế lợi suất stablecoin sẽ chỉ mang lại lợi ích nhỏ cho các ngân hàng. Trong trường hợp cơ bản, việc loại bỏ lợi suất stablecoin sẽ tăng hoạt động cho vay lên khoảng 2,1 tỷ USD, tương đương khoảng 0,02% tổng số khoản vay, đồng thời gây ra chi phí phúc lợi ròng cho người tiêu dùng.

Các quan điểm đối lập

Bài báo này phản bác lại hàng loạt cảnh báo ngày càng tăng từ các ngân hàng và nhóm ngành rằng stablecoin có thể hút đi một lượng lớn tiền gửi nếu được phép cung cấp lợi nhuận cạnh tranh.

Những phát hiện này được đưa ra khi các nhà lập pháp cân nhắc liệu có nên siết chặt ngôn ngữ trong Đạo luật Clarity được đề xuất để chặn các cơ chế lợi suất gián tiếp — bao gồm các chương trình phần thưởng được cung cấp thông qua các bên trung gian thay vì các tổ chức phát hành. Cuộc tranh luận chính sách đó đã vấp phải sự phản đối gay gắt từ một số thành phần trong ngành ngân hàng.

Hiệp hội Ngân hàng Cộng đồng Độc lập Hoa Kỳ (Independent Community Bankers of America) cảnh báo rằng việc cho phép stablecoin có lãi suất có thể gây ra khoản lỗ tiền gửi lên tới 1,3 nghìn tỷ USD và giảm hoạt động cho vay 850 tỷ USD.

Các ước tính khác được các giám đốc ngân hàng và nhà phân tích trích dẫn còn đi xa hơn, chỉ ra sự dịch chuyển hàng nghìn tỷ đô la trong các kịch bản áp dụng mạnh mẽ hơn. Các nhân vật cấp cao trong ngành ngân hàng, bao gồm các giám đốc điều hành tại Bank of America và JPMorgan, đã kêu gọi các nhà quản lý áp dụng các quy tắc kiểu ngân hàng đối với lợi suất stablecoin.

Nếu không có sự giám sát truyền thống, họ lập luận rằng stablecoin có thể tạo ra một hệ thống song song cạnh tranh trực tiếp để giành lấy tiền gửi.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế Nhà Trắng lại có một quan điểm hẹp hơn. Họ lưu ý rằng hầu hết các khoản dự trữ stablecoin đều tồn tại trong hệ thống ngân hàng và thường được tái sử dụng vào trái phiếu Kho bạc hoặc tiền gửi ở nơi khác.

Theo CEA, điều này hạn chế mức độ của bất kỳ "sự dịch chuyển" thực sự nào từ bảng cân đối kế toán truyền thống sang stablecoin. Chỉ một phần nhỏ dự trữ, ước tính khoảng 12%, bị khóa khỏi hoạt động cho vay một cách hiệu quả.

Cấu trúc này làm giảm tác động. Ngay cả khi người dùng chuyển tiền vào stablecoin, số tiền đó phần lớn lại xuất hiện trong hệ thống tài chính, làm giảm ảnh hưởng đến việc tạo tín dụng. Báo cáo nêu rõ: "Tóm lại, lệnh cấm lợi suất sẽ không giúp bảo vệ hoạt động cho vay ngân hàng là bao, đồng thời bỏ qua những lợi ích cho người tiêu dùng từ lợi nhuận cạnh tranh trên các khoản nắm giữ stablecoin".

Đàm phán về Stablecoin

Cuộc thảo luận về lợi suất đã trở nên trọng tâm khi Washington đẩy nhanh công việc lập pháp về stablecoin.

Các cơ quan quản lý đã và đang thực hiện các điều khoản theo Đạo luật GENIUS năm ngoái, yêu cầu dự trữ bảo chứng tỷ lệ 1:1 và cấm các tổ chức phát hành trả lợi suất trực tiếp. FDIC đã đề xuất một khuôn khổ mới để giám sát các tổ chức phát hành stablecoin, trong khi những người tham gia ngành cho biết các cuộc đàm phán về Đạo luật Clarity đang sắp hoàn tất.