Tesseract, công ty được cấp phép MiCA, đã ra mắt Dedicated Client Vaults, các tài khoản lợi suất hợp đồng thông minh được tách biệt, xây dựng dành cho các tổ chức thận trọng với các sản phẩm DeFi gộp chung.
Tesseract Investment Oy, công ty quản lý tài sản tiền điện tử Phần Lan và là một trong những công ty đầu tiên nhận được giấy phép MiCA đầy đủ tại Liên minh Châu Âu, đã ra mắt một nền tảng lợi suất trên chuỗi mới có tên Tesseract Dedicated Client Vaults, nhắm thẳng vào các nhà đầu tư tổ chức và chuyên nghiệp. Ưu đãi này, được The Block đưa tin thông qua các tài liệu của công ty, được thiết kế sao cho mỗi vault là một hợp đồng thông minh độc lập dành riêng cho một khách hàng duy nhất và được quản lý bởi Tesseract, thay vì một nhóm vốn được chia sẻ. Khách hàng triển khai các vault từ ví của riêng họ, nắm giữ 100% token vault đại diện cho tài sản của họ và giữ các tài khoản lưu ký tách biệt để đáp ứng các yêu cầu của MiCA về việc tách biệt và bảo quản tài sản của khách hàng.
Trong một bài đăng gần đây trên LinkedIn phác thảo “5 điều cốt lõi mà các tổ chức cần từ các vault trên chuỗi,” Giám đốc điều hành Tesseract James Harris đã vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa các vault lưu ký và các vault lợi suất gộp chung, cảnh báo rằng loại thứ hai có thể thuộc các quy định của EU về các tổ chức đầu tư tập thể. “Chúng tôi coi MiCA là một cơ hội, không phải là một gánh nặng,” Harris nói trong một cuộc phỏng vấn riêng trên Alt Funds Network, và nói thêm rằng các tổ chức “nhìn DeFi qua lăng kính quy định, tách biệt và kiểm soát – chứ không chỉ là APY.” Ông chỉ ra các cấu trúc gộp chung phổ biến như các vault của Morpho như các ví dụ về các sản phẩm có thể được coi là các chương trình đầu tư tập thể theo hướng dẫn của MiCA, đưa chúng vào phạm vi các quy tắc kiểu UCITS hoặc AIFMD nếu token lợi suất của chúng đại diện cho một phần vốn gộp chung với một chiến lược đầu tư được xác định.
Báo cáo cuối cùng của Cơ quan Thị trường Chứng khoán Châu Âu về các hướng dẫn của MiCA lưu ý rằng một tài sản tiền điện tử nên được phân loại là một đơn vị trong một tổ chức đầu tư tập thể nếu nó “đại diện cho một phần đầu tư gộp chung với mục tiêu tạo ra lợi nhuận cho các nhà đầu tư theo một chính sách đầu tư đã định.” Harris lập luận rằng nhiều sản phẩm lợi suất DeFi gộp chung phù hợp với mô tả đó, điều này có thể khiến token lợi suất của chúng trở thành chứng khoán không được cấp phép khi được tiếp thị cho các nhà đầu tư EU. Ngược lại, Tesseract’s Dedicated Client Vaults giữ tài sản của mỗi tổ chức trong hợp đồng thông minh riêng của nó, không có việc gộp vốn hoặc chia sẻ lợi nhuận giữa các nhà đầu tư khác nhau, phù hợp hơn rõ ràng với chế độ nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử của MiCA hơn là quy định về quỹ.
Giấy phép MiCA của Tesseract, được Cơ quan Giám sát Tài chính Phần Lan cấp vào năm 2025, cho phép công ty có trụ sở tại Helsinki cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu tư, lưu ký và chuyển giao tài sản cho cả khách hàng cá nhân và chuyên nghiệp trên khắp EU. Private Banker International đã mô tả chiến lược của công ty là “đặt cược vào lợi suất tuân thủ là nền tảng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của ngành,” trích dẫn các đổi mới được lên kế hoạch như chiến lược lợi suất theo dải rủi ro và các vault được token hóa phù hợp cho các ngân hàng, nhà quản lý tài sản và các tập đoàn.
Việc ra mắt Dedicated Client Vaults diễn ra khi các giao dịch cơ sở tiền điện tử truyền thống đã mất đi nhiều sức hấp dẫn. Một ghi chú gần đây được Gate.io trích dẫn đã quan sát thấy rằng lợi suất hàng năm trên giao dịch chênh lệch giá Bitcoin cash-and-carry từng phổ biến đã giảm từ hơn 17% xuống khoảng 5%, chỉ cao hơn một chút so với lợi suất khoảng 3,5% trên các trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn một năm. “Kỷ nguyên tiền tổ chức dễ dàng, gần như không có rủi ro trong tiền điện tử đã kết thúc một cách dứt khoát,” Harris nói trong bài viết đó, mô tả các điều kiện hiện tại là “một sự điều chỉnh chiến thuật” chứ không phải là một sự rút lui hoàn toàn của các tổ chức.
Trong một câu chuyện trước đây trên crypto.news về cách Đạo luật GENIUS và MiCA đang định hình lại cơ sở hạ tầng stablecoin và DeFi, các chuyên gia pháp lý đã lập luận rằng các sản phẩm lợi suất sẽ cần phải chuyển gần hơn đến các cấu trúc quỹ hoặc kiểu ủy thác được quản lý để tồn tại, đặc biệt đối với khách hàng Châu Âu. Một câu chuyện khác về cuộc đua của Hàn Quốc để phát hành stablecoin được ngân hàng hậu thuẫn đã nhấn mạnh cách các tổ chức toàn cầu ngày càng yêu cầu các khuôn khổ pháp lý rõ ràng trước khi triển khai vốn vào các chiến lược lợi suất trên chuỗi. Một câu chuyện thứ ba xem xét sự kết thúc của kỷ nguyên cash-and-carry dễ dàng đã nhấn mạnh rằng lợi nhuận tiền điện tử trong tương lai cho các tổ chức có khả năng đến từ các sản phẩm phức tạp hơn, ưu tiên tuân thủ hơn là các giao dịch chênh lệch đơn giản – chính xác là ngách mà Tesseract dường như đang nhắm đến với các vault tuân thủ MiCA của mình.
