Hyperliquid đã trở thành một hồi chuông cảnh tỉnh cho các thị trường truyền thống, thúc đẩy các cuộc thảo luận với sàn giao dịch tiền điện tử này, nghiên cứu mô hình hoạt động 24/7 của nó và đặt câu hỏi cho các cơ quan quản lý liệu các sàn giao dịch Hoa Kỳ có thể cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tương tự theo các quy định rõ ràng hay không.
Đây là nhận định của Jeffrey Sprecher, nhà sáng lập, chủ tịch kiêm CEO của Intercontinental Exchange, người đã phát biểu trong buổi trò chuyện thân mật (fireside chat) tại Hội nghị Quyết định Chiến lược Thường niên lần thứ 42 của Bernstein vào thứ Tư.
“Chúng tôi không hề hoảng sợ về điều đó,” Sprecher nói, đề cập đến Hyperliquid. “Chúng tôi thực sự đang nói chuyện với những người này và tìm hiểu về nó. Họ đang học hỏi những gì chúng tôi đang làm. Chúng tôi đang giúp họ hiểu thế giới của chúng tôi. Họ đang giúp chúng tôi hiểu thế giới của họ.”
Hyperliquid là một nền tảng tiền điện tử nơi các nhà giao dịch có thể đặt cược vào biến động giá suốt ngày đêm, bên ngoài hệ thống Phố Wall thông thường. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, thường được gọi tắt là perps, là các hợp đồng cho phép nhà giao dịch đặt cược vào hướng đi của giá mà không có ngày hết hạn.
Đối với Sprecher, vấn đề là liệu các sàn giao dịch được quản lý có thể cung cấp các sản phẩm tương đương với hợp đồng tương lai vĩnh cửu vốn đã được giao dịch trên các nền tảng tiền điện tử hay không. ICE, công ty sở hữu Sở giao dịch chứng khoán New York, đã hỏi các cơ quan quản lý lý do tại sao các địa điểm truyền thống bị hạn chế cung cấp các sản phẩm tương tự, ông nói.
"Nhưng điều chúng tôi đang nói với các cơ quan quản lý là: Chúng tôi có thể làm điều đó không?" Sprecher nói. "Chẳng hạn, tại sao quý vị lại cấm chúng tôi làm điều này khi nó đã đang diễn ra? Và chẳng lẽ chúng tôi không thể có một sân chơi bình đẳng sao?"
Chỉ hai ngày sau, chúng ta đã thấy khoảng cách này được thu hẹp. Vào thứ Sáu, CFTC đã ban hành lệnh cho phép Kalshi cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin, một động thái dường như đưa một phần thị trường mà Sprecher mô tả đến gần hơn với các sàn giao dịch được quản lý ở Hoa Kỳ.
Coinbase, một sàn giao dịch tiền điện tử Hoa Kỳ được niêm yết công khai, cũng đã thông báo vào thứ Sáu rằng họ hiện có thể kết nối các khách hàng tổ chức Hoa Kỳ với thanh khoản quyền chọn và hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử toàn cầu thông qua mảng kinh doanh hợp đồng tương lai được CFTC quản lý.
Vào thứ Tư, Sprecher đã chỉ ra SpaceX, công ty tên lửa và vệ tinh của Elon Musk, như một phép thử trong tương lai gần về việc liệu giá được hình thành trên các sàn giao dịch tiền điện tử có thể quan trọng hay không trước khi một công ty niêm yết công khai.
Các bên tham gia thị trường và các cơ quan quản lý sẽ theo dõi xem liệu giá phái sinh liên quan đến SpaceX được hình thành trước đợt IPO có trở nên không liên quan hay trở thành điểm tham chiếu cho việc niêm yết hay không, ông nói thêm.
Các nhà giao dịch đã sử dụng hợp đồng tương lai vĩnh cửu để đặt cược vào giá niêm yết dự kiến của SpaceX nhiều tháng trước một đợt IPO tiềm năng, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của các hợp đồng này đạt gần 18 triệu đô la trong hai tuần, theo Bloomberg.
Sự quan tâm đến SpaceX cũng tăng lên cùng với các báo cáo rằng Musk đã thảo luận về việc sáp nhập công ty tên lửa này với Tesla, một động thái có thể đặt hơn 2,2 tỷ đô la Bitcoin dưới một mái nhà doanh nghiệp duy nhất.
Những cuộc thảo luận như vậy cho thấy việc khám phá giá cho các công ty như SpaceX đang “ngày càng diễn ra trên các nền tảng tiền điện tử” trước khi một tập đoàn ngân hàng nộp hồ sơ IPO của họ, Ultan Miller, CEO của công ty hạ tầng thị trường tư nhân Hecto Finance, nói với Decrypt.
“Hợp đồng tương lai vĩnh cửu không phải là công cụ duy nhất trong sự thay đổi đó, nhưng chúng là một tín hiệu quan trọng về nơi mà các quan điểm biên về giá trị đang được thể hiện và phòng ngừa rủi ro theo thời gian thực,” Miller nói. Các cơ quan quản lý nên tập trung vào việc tạo ra một “ngôi nhà rõ ràng, trung lập về công nghệ tại thị trường nội địa” cho hoạt động này để nó có thể cải thiện tính minh bạch trong “các thị trường tư nhân nổi tiếng là thiếu minh bạch,” ông nói thêm.
Các cuộc đàm phán của ICE với Hyperliquid cho thấy Phố Wall đang xem xét nghiêm túc hơn các công cụ phái sinh trên chuỗi, Fernando Lillo, giám đốc marketing tại nền tảng giao dịch tiền điện tử Zoomex, nói với Decrypt.
Tiếp cận các công ty như SpaceX trước khi chúng niêm yết công khai từ lâu đã là “một cuộc chơi của các nhà đầu tư mạo hiểm và giới tinh hoa tổ chức,” Lillo nói.
Các công ty truyền thống từng coi các nền tảng phái sinh tiền điện tử là “thị trường bóng tối không được kiểm soát,” ông nói – nhưng giờ đây, Hyperliquid cho thấy một “xác nhận kiến trúc trên chuỗi” và “thị trường trước IPO do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy.”
Sprecher đang đưa ra một lập luận “thực dụng” với các cơ quan quản lý, Lillo nói: “Nếu nhu cầu tồn tại và công nghệ hoạt động, hãy để chúng tôi tổ chức nó một cách an toàn trong một môi trường được quản lý trước khi chúng tôi mất hoàn toàn thị trường vào tay các thực thể ở nước ngoài.”
Nhu cầu đó đã xuất hiện trên các nền tảng tiền điện tử. Hiện tại, cánh cửa cho hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin đã mở, nhưng các sản phẩm ngoài đó vẫn cần trải qua quy trình xem xét “từng trường hợp cụ thể,” CFTC cho biết.
