Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy, vốn được xem là phương thức chính để công ty tài trợ cho các giao dịch mua bitcoin trong năm nay, đã khiến các nhà phân tích, nhà đầu tư và những người theo dõi tranh cãi về mức độ bền vững và không rủi ro của mô hình này.
Trong một báo cáo vào thứ Tư, nhà phân tích Mark Palmer của Benchmark đã bác bỏ những lời chỉ trích coi STRC là một cấu trúc Ponzi "xoay vòng", cho rằng chúng "bóp méo" cách Strategy huy động và triển khai vốn.
Palmer mô tả STRC là một phần của mô hình "cố ý và bền vững" nhằm "chuyển đổi nhu cầu lợi suất thành việc nắm giữ bitcoin dài hạn."
Palmer viết: "Strategy không tái chế vốn trong chân không", lập luận rằng vốn huy động thông qua các công cụ ưu đãi của họ cuối cùng sẽ xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của công ty nắm giữ bitcoin.
STRC là loại cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có lãi suất thay đổi, trả cổ tức hàng năm khoảng 11,5%. Nó được thiết kế để giao dịch ở mức hoặc gần 100 đô la, với tỷ lệ cổ tức được điều chỉnh để duy trì mức cố định đó.
Theo các hồ sơ 8-K của công ty với SEC, Strategy đã huy động được khoảng 3,5 tỷ đô la trong ba tuần đầu tiên của tháng 4, với hơn 85% tổng số đó đến từ cổ phiếu ưu đãi STRC của mình.
Số tiền thu được đã được triển khai trong ba đợt mua hàng tuần liên tiếp, tổng cộng 51.364 bitcoin (BTC), trị giá hơn 3,9 tỷ đô la theo giá hiện tại.
Strategy (MSTR) hiện nắm giữ 818.334 BTC trị giá khoảng 62,5 tỷ đô la và đã quay trở lại mức lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 700 triệu đô la sau khi trải qua sáu tháng thua lỗ.
Benchmark cũng lập luận rằng mô hình này không phụ thuộc vào việc phát hành liên tục để tồn tại, lưu ý rằng Strategy có thể chi trả cổ tức ưu đãi bằng cách bán một phần bitcoin của mình nếu cần thiết.
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng bất kỳ động thái nào như vậy của người nắm giữ bitcoin doanh nghiệp lớn nhất có thể sẽ bị coi là một dấu hiệu đỏ lớn cho thấy có điều gì đó không ổn, dẫn đến một đợt bán tháo rộng rãi.
Không phải tất cả các nhà phân tích đều đồng ý với Palmer. Trong một ghi chú riêng vào thứ Năm, Zach Pandl của Grayscale cho biết các công cụ như STRC cuối cùng là một "cược định hướng" vào giá bitcoin, với các khoản thanh toán phụ thuộc vào việc tăng giá liên tục.
Ông so sánh hồ sơ rủi ro của chúng với nợ doanh nghiệp có lợi suất cao và cho biết các quỹ ETF bitcoin giao ngay vẫn là cách "sạch nhất" để các nhà đầu tư tiếp cận, ngoài việc mua tài sản trực tiếp.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: The Block là một cơ quan truyền thông độc lập cung cấp tin tức, nghiên cứu và dữ liệu. Tính đến tháng 11 năm 2023, Foresight Ventures là nhà đầu tư chính của The Block. Foresight Ventures đầu tư vào các công ty khác trong không gian tiền điện tử. Sàn giao dịch tiền điện tử Bitget là một LP neo cho Foresight Ventures. The Block tiếp tục hoạt động độc lập để cung cấp thông tin khách quan, có tác động và kịp thời về ngành công nghiệp tiền điện tử. Dưới đây là các công bố tài chính hiện tại của chúng tôi.
© 2026 The Block. Mọi quyền được bảo lưu. Bài viết này được cung cấp chỉ với mục đích thông tin. Nó không được cung cấp hoặc dự định sử dụng làm tư vấn pháp lý, thuế, đầu tư, tài chính hoặc các tư vấn khác.
