Nakamoto Inc. đang triển khai một chương trình quyền chọn được quản lý chủ động với Bitwise và Kraken, bán quyền chọn mua có bảo hiểm (covered calls) và mua quyền chọn bán (puts) trên một phần lượng Bitcoin nắm giữ để biến biến động giá thành thu nhập và phòng ngừa rủi ro giảm giá một phần.
Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) đã công bố chi tiết về một chương trình phái sinh Bitcoin được quản lý chủ động mà công ty đã triển khai từ quý 1 năm 2026, định vị chiến lược này như một sự bổ sung cho phương pháp kho bạc cốt lõi “mua và giữ Bitcoin dài hạn”. Công ty cho biết chương trình này “nhằm mục đích tạo ra thu nhập định kỳ từ biến động giá từ một phần được xác định của lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ và phòng ngừa một phần rủi ro giảm giá của công ty đối với giá Bitcoin.”
Theo chương trình, một phần trong kho Bitcoin của Nakamoto được giữ trong giải pháp lưu ký đủ tiêu chuẩn của Kraken và được cam kết làm tài sản thế chấp vào một tài khoản quản lý riêng biệt do Bitwise Asset Management giám sát. Trong SMA đó, Nakamoto và Bitwise cùng nhau vận hành một danh mục các sản phẩm phái sinh liên quan đến Bitcoin được niêm yết và giao dịch phi tập trung theo một ủy quyền duy nhất giới hạn mức độ rủi ro danh nghĩa theo tỷ lệ phần trăm tổng lượng BTC nắm giữ và đặt ra các giới hạn về công cụ, đối tác và thời hạn.
Cấu trúc được chia thành hai phần. Về phía tạo thu nhập, Nakamoto “bán quyền chọn mua có bảo hiểm và giao dịch chênh lệch giá quyền chọn mua dựa trên một phần được xác định của lượng Bitcoin nắm giữ để chuyển đổi biến động ngụ ý có trong thị trường quyền chọn Bitcoin thành thu nhập phí quyền chọn định kỳ,” với quy mô vị thế, lựa chọn mức giá thực hiện và ngày đáo hạn được quy định bởi khung quản lý rủi ro của công ty. Về phía phòng ngừa rủi ro, công ty mua quyền chọn bán bảo vệ và giao dịch chênh lệch giá quyền chọn bán “đối với một phần được xác định của lượng Bitcoin nắm giữ để giảm thiểu rủi ro thua lỗ theo giá thị trường của công ty trước các biến động giá Bitcoin bất lợi trong các khoảng thời gian xác định,” với chi phí phí quyền chọn “được tài trợ một phần” bởi thu nhập từ quyền chọn mua khi thích hợp.
Trong một bài đăng trên X, Nakamoto đã trình bày giao dịch này rất đơn giản: “Biến động ngụ ý của Bitcoin là một trong những tài sản bị định giá sai dai dẳng nhất trên thị trường toàn cầu,” và thêm rằng chương trình này được thiết kế để “tạo ra thu nhập từ biến động giá và phòng ngừa rủi ro giảm giá” trên một phần kho bạc của công ty. Công ty lưu ý rằng phí quyền chọn có thể được nhận bằng Bitcoin hoặc Đô la Mỹ và có thể “được tái đầu tư vào kho Bitcoin của Công ty, được sử dụng để chi trả chi phí hoạt động (bao gồm chi phí lãi vay), hoặc được giữ lại làm vốn lưu động.” Số liệu hiệu suất cho Quý 1 năm 2026 sẽ được công bố trong báo cáo 10-Q tiếp theo.
Đối với thị trường tiền điện tử, động thái này có ý nghĩa trên nhiều phương diện. Đầu tiên, nó cho thấy một “công ty hoạt động Bitcoin” được niêm yết đang áp dụng loại cấu trúc quyền chọn mua có bảo hiểm kết hợp phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn bán một cách có hệ thống đã được các nhà sản xuất hàng hóa và các quỹ ETF vàng sử dụng từ lâu, nhưng giờ đây được áp dụng trực tiếp vào kho BTC của công ty thông qua các nhà quản lý được cấp phép và dịch vụ lưu ký đủ tiêu chuẩn. Thứ hai, nó củng cố vai trò của Bitwise như một cầu nối thể chế giữa cơ sở hạ tầng phái sinh truyền thống và mức độ tiếp xúc với tài sản trên chuỗi, vào thời điểm ngày càng nhiều công ty đang thử nghiệm với Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ. Cuối cùng, nó bổ sung thêm một ví dụ thực tế khác về cách các kho bạc có thể coi Bitcoin không chỉ là một kho lưu trữ giá trị thụ động, mà còn là tài sản thế chấp sinh lời – với lợi nhuận tối đa bị giới hạn trên phần được bảo hiểm, nhưng bù lại thu được dòng tiền và bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá.
