Morpho đã phát hành sách trắng Midnight, công khai mã nguồn một giao thức tín dụng lãi suất cố định, kỳ hạn cố định nhằm mở rộng hoạt động cho vay on-chain vượt ra ngoài các thị trường lãi suất biến đổi đầy biến động.
Morpho đã chính thức phát hành “Sách trắng Morpho Midnight”, trình bày chi tiết một giao thức không giám sát mới cho các thị trường tín dụng lãi suất cố định, kỳ hạn cố định và đồng thời công khai toàn bộ mã nguồn Midnight trên GitHub.
Trong một thông báo được chia sẻ trên X, nhóm đã mô tả Midnight là “một giao thức không giám sát cho các thị trường tín dụng lãi suất cố định, kỳ hạn cố định,” định vị nó là bước phát triển tiếp theo của hệ thống cho vay của Morpho.
Theo tài liệu của Morpho, “Midnight là một nguyên thủy dựa trên ý định (intent-based primitive) cho các khoản vay ngang hàng” ban đầu sẽ tạo điều kiện cho các khoản vay lãi suất cố định, kỳ hạn cố định với các tham số có thể tùy chỉnh, đồng thời vẫn có thể mở rộng sang các loại khoản vay khác. Không giống như các thị trường lãi suất biến đổi Morpho Blue hiện có, vốn sử dụng thanh khoản dựa trên pool, kỳ hạn mở và quản lý rủi ro bên ngoài hóa, Midnight giới thiệu cơ chế khớp lệnh dựa trên ý định và quản lý bên ngoài hóa cả rủi ro và lãi suất, tách biệt hiệu quả việc định giá khỏi thực thi on-chain.
Theo danh sách trao đổi và các công cụ tổng hợp, Morpho hiện là giao thức cho vay lớn thứ hai của DeFi theo tổng giá trị bị khóa (TVL), với khoảng 7,7 tỷ đô la TVL so với khoảng 26,3 tỷ đô la của Aave, điều này nhấn mạnh quy mô mà Midnight có thể được triển khai. Trong một phân tích cho vay tiền điện tử trước đây, kiến trúc của Morpho được mô tả là “mạng lưới cho vay phổ quát” nhằm kết nối người cho vay và người đi vay với các điều khoản tốt nhất trên toàn cầu, và Midnight rõ ràng được thiết kế như là đối tác lãi suất cố định cho cơ sở hạ tầng lãi suất biến đổi đó.
Thiết kế của Midnight đặc biệt nhấn mạnh ý tưởng các thị trường tín dụng on-chain hoạt động giống như các thị trường trái phiếu hoặc khoản vay kỳ hạn truyền thống, với các ý định cho vay trở thành các vị thế có thể giao dịch thay vì các khoản tiền gửi thụ động trong một pool.
Như một lời giải thích bên ngoài về các thị trường lãi suất cố định của Morpho đã nói, thị trường thứ cấp trên tín dụng lãi suất cố định kiểu Midnight là “chìa khóa để mở khóa tín dụng BTC” bởi vì “các khoản vay trở thành tài sản có thể giao dịch” và “tài sản [được] tái sử dụng làm tài sản thế chấp, không tái thế chấp,” cho phép “các thị trường thực sự [hình thành] khi các khoản vay di chuyển onchain.”
Sự thay đổi cấu trúc này hướng tới tín dụng kỳ hạn song song với xu hướng chung của DeFi chuyển dịch khỏi hoạt động cho vay lãi suất biến đổi thuần túy, có tính phản xạ, và hướng tới các dòng tiền dễ dự đoán hơn có thể thu hút các nhà phân bổ vốn tổ chức.
CEO của Morpho, Paul Frambot, trước đây đã lập luận rằng việc các tổ chức tham gia vào DeFi là “không thể tránh khỏi,” với “kiểm soát và tuân thủ là những yêu cầu cốt lõi,” và các sản phẩm lãi suất cố định, kỳ hạn cố định như Midnight là một cầu nối rõ ràng giữa cơ sở hạ tầng on-chain và các yêu cầu tín dụng truyền thống.
Việc phát hành sách trắng Midnight đi kèm với mã nguồn được công khai hoàn toàn, cho phép các nhà phát triển kiểm tra, phân nhánh và xây dựng các chiến lược cũng như các sản phẩm có cấu trúc trực tiếp trên lớp lãi suất cố định dựa trên ý định.
Hệ sinh thái rộng lớn hơn của Morpho đã bao gồm các thị trường lãi suất biến đổi thông qua Morpho Blue, nơi mỗi thị trường là một pool cho vay bất biến, cô lập, ghép nối một tài sản thế chấp duy nhất với một tài sản cho vay duy nhất, và Midnight giờ đây đóng vai trò là nguyên thủy tín dụng kỳ hạn trên cùng một mạng lưới tín dụng mở.
Trong các bài viết về cơ sở hạ tầng DeFi trước đây, sự tăng trưởng của Morpho đã được gắn liền với việc tạo thị trường không cần cấp phép, định giá không phụ thuộc vào oracle và thiết kế tối thiểu hóa quản trị, những đặc điểm này cũng là nền tảng cho cách Midnight quản lý rủi ro và lãi suất bên ngoài hóa. Giao thức mới ra đời khi tín dụng on-chain lãi suất cố định và cái gọi là “trái phiếu DeFi” đang thu hút sự chú ý trên Ethereum và các rollup, với Morpho đặt cược rằng một triển khai tập trung vào ý định, không giám sát và mã nguồn mở có thể đẩy hoạt động cho vay DeFi “lên hàng nghìn tỷ” về khối lượng danh nghĩa.
Đối với các nhà giao dịch và những người tìm kiếm lợi nhuận, sự ra mắt này tạo ra một đấu trường mới cho các chiến lược liên quan đến cấu trúc kỳ hạn, giao dịch đường cong giữa lãi suất biến đổi và cố định, và thị trường thứ cấp cho các khoản vay được token hóa, lặp lại các chủ đề đã được khám phá trong các báo cáo lợi suất trước đây. Với Midnight hiện đã được ghi lại, hoạt động và công khai mã nguồn, giai đoạn tiếp theo sẽ ít phụ thuộc vào sách trắng hơn và nhiều hơn vào việc liệu tín dụng lãi suất cố định, kỳ hạn cố định có thể thu hút thanh khoản bền vững trong một thị trường vẫn bị ảnh hưởng bởi nhiều năm DeFi dựa trên pool, lãi suất biến đổi.
