Bất chấp kỳ nghỉ lễ Phục sinh, thị trường tiền điện tử vẫn giao dịch sôi động, và các cuộc thảo luận xung quanh nó không dừng lại dù chỉ một ngày. Hôm nay, cuộc tranh luận đã nóng lên xoay quanh tính khả thi của mô hình kinh doanh của MicroStrategy. Một người hoài nghi nổi tiếng, Peter Schiff, đã đưa ra điều mà có thể được mô tả một cách nhẹ nhàng là khuyến nghị giảm vị thế cổ phiếu MSTR.
Trong số các lập luận của ông, có một tuyên bố rằng chu kỳ tăng trưởng 5 năm của Bitcoin với mức 12% đã kém hiệu quả đáng kể không chỉ so với ngành công nghệ được đại diện bởi NASDAQ, mà còn so với các kim loại phòng thủ như vàng và bạc, vốn đã mang lại mức tăng trưởng ba chữ số phần trăm.
Đúng vậy, cổ phiếu MSTR đã tăng 68.5%, nhưng theo Schiff, đây chỉ là một sự bất thường của niềm tin, và các nhà đầu tư đang trả giá quá cao cho cổ phiếu của công ty với kỳ vọng về sự tăng trưởng không ngừng của Bitcoin, điều mà vẫn chưa thành hiện thực, khi nó đang giao dịch ở mức 67.000 USD trong khi đỉnh điểm vào tháng 11 năm 2021 của nó là 69.420 USD.
Đây là nơi ẩn chứa mối lo ngại chính của nhà hoài nghi crypto nổi tiếng: trong trường hợp thị trường suy thoái kéo dài, mức giá cao hơn so với giá trị tài sản ròng mà cổ phiếu đang giao dịch có thể biến thành một mức chiết khấu, và việc trả nợ có thể trở nên cực kỳ khó khăn.
Đáng chú ý, Michael Saylor đã phản hồi những nhận xét của Schiff bằng cách công bố biểu đồ hiệu suất tài sản trong kỷ nguyên tiêu chuẩn Bitcoin, bắt đầu từ tháng 8 năm 2020. Với biểu đồ này, ông nhấn mạnh rằng kể từ khi áp dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ, lợi suất hàng năm 36% của nó vẫn nằm ngoài tầm với của vàng ở mức 16% và S&P 500 ở mức 14%.
Khung thời gian rất quan trọng. Kể từ tháng 8 năm 2020, Bitcoin là tài sản lớn có hiệu suất tốt nhất và không có tài sản nào sánh bằng. Nhìn xa hơn thì khoảng cách này càng lớn. $BTC
— Michael Saylor (@saylor) April 5, 2026
Tình hình của MicroStrategy vẫn căng thẳng. Giá mua trung bình của công ty là khoảng 75.700 USD cho mỗi Bitcoin, và giá hiện tại ngụ ý một khoản lỗ chưa thực hiện xấp xỉ 3 tỷ USD.
Tuy nhiên, cuộc đối đầu giữa Schiff và Saylor hôm nay không phải là một cuộc tranh luận về các biểu đồ, mà là một phép thử cho một giả thuyết: liệu một công ty đại chúng có thể tồn tại và phát triển mạnh mẽ khi sử dụng một tài sản kỹ thuật số cực kỳ biến động làm nền tảng duy nhất của mình, đặc biệt nếu tài sản đó không mang lại sự tăng trưởng bùng nổ không chỉ trong một hoặc hai năm, mà trong suốt giai đoạn năm năm.
