Giai đoạn chuyển tiếp của Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu đang đi đến chặng cuối, buộc các công ty tiền điện tử nhỏ hơn trên khắp EU phải nhanh chóng xin giấy phép hoặc chuẩn bị ngừng cung cấp các dịch vụ được quản lý. Giai đoạn chuyển tiếp sẽ kết thúc trên toàn khối vào ngày 1 tháng 7, sau đó bất kỳ nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử nào hoạt động mà không có giấy phép MiCA phải ngừng phục vụ khách hàng EU.
Các công ty tiên phong như sàn giao dịch CoinJar có trụ sở tại Vương quốc Anh, đơn vị cho biết đã được cấp phép MiCA tại Ireland vào năm 2025, gọi chế độ này là một sự trưởng thành cần thiết nhằm khen thưởng những người chơi tuân thủ quy định trước tiên, nhưng các nhà sáng lập ở các thị trường như Ba Lan cảnh báo hàng nghìn nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) có thể đối mặt với rủi ro pháp lý khi các thời hạn đến gần.
Các công ty phải đối mặt với thời điểm ngừng hoạt động cứng nhắc là ngày 1 tháng 7 đối với cửa sổ ân hạn dài nhất 18 tháng, trong khi một số chế độ quốc gia đã kết thúc. Đối với các công ty nhỏ hơn và các dự án tiền điện tử lai, cùng một chế độ này có thể trở thành một điểm giới hạn.
Chi phí cấp phép, nâng cấp quản trị và báo cáo liên tục đang làm tăng rào cản gia nhập, đúng vào thời điểm MiCA chỉ loại trừ các dịch vụ hoàn toàn phi tập trung, được định nghĩa hẹp ra khỏi phạm vi của nó, tạo ra một làn sóng hợp nhất có thể xảy ra trên thị trường tiền điện tử châu Âu.
Các nhà giám sát EU khẳng định các quy tắc là phù hợp và được thiết kế để hỗ trợ đổi mới cùng với việc bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn, nhưng liệu MiCA có củng cố châu Âu trở thành một trung tâm tiền điện tử đáng tin cậy hay đẩy thế hệ nhà phát triển tiếp theo ra nước ngoài thì vẫn còn phải chờ xem.
Sàn giao dịch tiền điện tử Ba Lan Ari10 đã nhận được giấy phép MiCA tại Hà Lan vào tháng Hai. Người sáng lập Mateusz Kara nói với Cointelegraph rằng, theo hiểu biết của ông, trong số khoảng 2.000 VASP đã đăng ký ở Ba Lan, chỉ có nhóm của ông sở hữu giấy phép MiCA cho đến nay; một khoảng cách mà ông tin rằng sẽ buộc nhiều công ty địa phương phải đóng cửa.
Đối với Kara, chi phí và yêu cầu về tổ chức của MiCA không còn chỗ cho các công ty nhỏ, và thị trường sẽ hợp nhất, một quan điểm được Matthew Pinnock, giám đốc điều hành của nền tảng tài chính phi tập trung Altura, lặp lại.
Ông nói với Cointelegraph rằng một môi trường như vậy ủng hộ các sàn giao dịch và người giám sát lớn hơn, phản ánh các mô hình đã thấy ở các quốc gia như Nhật Bản, nơi các quy định cấp phép chặt chẽ hơn sau năm 2018 đã đẩy các công ty nhỏ hơn ra khỏi thị trường.
Người đứng đầu mảng tài sản kỹ thuật số của nền tảng đầu tư tác động phi tập trung Kula, Taran Dhillon, cũng đưa ra quan điểm tương tự, nói với Cointelegraph rằng các yêu cầu về cấp phép, quản trị và báo cáo “một kích cỡ cho tất cả” có nguy cơ đẩy các nhóm giai đoạn đầu và các dự án thử nghiệm đến các trung tâm khác.
Liên quan: Ba Lan trì hoãn luật tiền điện tử, buộc các công ty địa phương phải chuyển ra nước ngoài
Việc MiCA miễn trừ các dịch vụ hoàn toàn phi tập trung trong Lời mở đầu 22 là một trong những điểm áp lực chính đối với các giao thức đang cố gắng tuân thủ mà không từ bỏ thiết kế của mình.
Pinnock cho biết Altura vận hành các chiến lược không lưu ký (non-custodial) nơi người dùng giữ quyền kiểm soát, nhưng các yếu tố như kho tiền hợp nhất (unified vaults) và giao diện người dùng phối hợp (coordinated front ends) vẫn có thể thu hút sự giám sát. Ông dự đoán nhiều hệ thống DeFi sẽ được coi là lai, với các yếu tố như khả năng nâng cấp và việc có một nhà điều hành có thể xác định được ảnh hưởng đến kết quả sẽ quyết định phân loại của chúng.
Liên quan: Báo cáo của ECB đặt câu hỏi liệu DAO DeFi có đủ phi tập trung để nằm ngoài MiCA
Để thích ứng, Altura đang xây dựng một mô hình trong đó các chức năng cốt lõi vẫn nằm trên chuỗi (onchain) trong khi các sàn giao dịch, người giám sát và ví được quản lý đóng vai trò là điểm truy cập cho người dùng EU. Trong khi đó, Dhillon nói rằng việc miễn trừ phi tập trung vẫn còn quá mơ hồ, khiến hầu hết các giao thức rơi vào “tình trạng lấp lửng về quy định,” với sự không chắc chắn kéo dài có thể đẩy sự đổi mới có trách nhiệm ra nước ngoài.
Các nhà giám sát EU khẳng định MiCA được thiết kế để cân bằng đổi mới với bảo vệ nhà đầu tư, chứ không phải để đẩy các công ty nhỏ hơn ra khỏi thị trường. Một người phát ngôn của Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) nói với Cointelegraph rằng khuôn khổ này hỗ trợ đổi mới và cạnh tranh công bằng, và giai đoạn chuyển tiếp được cấu trúc có chủ đích để cho các nhà cung cấp hiện có thời gian thích nghi. Họ nhấn mạnh rằng các yêu cầu là tương xứng với rủi ro, và các công ty nhỏ hơn không được mong đợi phải đáp ứng cùng tiêu chuẩn như các đối tượng có vai trò quan trọng hệ thống.
ESMA hoàn toàn ủng hộ việc Ủy ban Châu Âu thúc đẩy tập trung hóa giám sát các sàn giao dịch xuyên biên giới lớn ở cấp độ EU, lập luận rằng một cơ quan giám sát duy nhất sẽ giảm thiểu việc lựa chọn diễn đàn và hợp lý hóa việc giám sát. Những người khác, như Cơ quan Dịch vụ Tài chính Malta (MFSA), cho rằng động thái đó là quá sớm khi MiCA mới có hiệu lực gần đây, và cảnh báo rằng kiến thức địa phương vẫn rất quan trọng để giám sát cân xứng ở các thị trường nhỏ hơn.
Nếu các nhà sáng lập nhỏ hơn coi MiCA là một trở ngại tồn tại, thì những người đi đầu như CoinJar lại xem đó là một bộ lọc sẽ củng cố thị trường. CEO Asher Tan nói với Cointelegraph rằng các quy tắc không tạo ra một sân chơi không công bằng mà là đưa tiền điện tử phù hợp với “các khuôn khổ tài chính nghiêm túc.”
Tan xem Châu Âu là một thị trường tăng trưởng cốt lõi và nói rằng MiCA mang lại một con đường rõ ràng, có thể "hộ chiếu" để mở rộng quy mô trên toàn khối. Ông khẳng định MiCA đang thúc đẩy ngành công nghiệp rời xa các token mang tính đầu cơ, ít được hiểu rõ, hướng tới việc niêm yết chọn lọc và giá trị dài hạn — ngay cả khi điều đó đẩy nhanh quá trình hợp nhất và làm cho cuộc sống khó khăn hơn đối với những người mới tham gia có vốn hóa thấp.
Tạp chí: Đạo luật CLARITY sẽ tốt – hay tệ – cho DeFi?
