Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Christine Lagarde đã tăng cường phản đối các stablecoin được định giá bằng đồng euro, cảnh báo rằng những rủi ro đối với ổn định tài chính và kiểm soát tiền tệ lớn hơn bất kỳ lợi ích nào đối với vai trò quốc tế của đồng euro.
Phát biểu vào thứ Sáu tại Diễn đàn Kinh tế Banco de Espana LatAm ở Tây Ban Nha, Lagarde lập luận rằng Châu Âu không cần phải sao chép các mô hình stablecoin đã xuất hiện xung quanh đồng đô la Mỹ. Bà cho biết các lợi ích công nghệ gắn liền với thanh toán dựa trên blockchain có thể được cung cấp thông qua cơ sở hạ tầng công cộng được hỗ trợ bởi tiền của ngân hàng trung ương.
“Trường hợp để thúc đẩy các stablecoin được định giá bằng đồng euro còn yếu hơn nhiều so với vẻ ngoài của nó,” Lagarde nói trong sự kiện.
Nhận xét của bà nhắm vào những lời kêu gọi ngày càng tăng ở Châu Âu về việc phát triển một hệ sinh thái stablecoin địa phương theo khuôn khổ Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCAR) của EU. Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel đã công khai ủng hộ ý tưởng đó vào đầu năm nay, trong khi một số ngân hàng và công ty thanh toán Châu Âu đã bắt đầu chuẩn bị các sản phẩm được quản lý.
Lagarde tách biệt cái mà bà mô tả là vai trò tiền tệ của stablecoin khỏi mục đích sử dụng công nghệ của chúng. Theo chủ tịch ECB, việc mở rộng tiền tệ dự trữ gắn liền với các token do tư nhân phát hành tạo ra những lỗ hổng mà hệ thống tài chính Châu Âu không thể dễ dàng hấp thụ.
Bà chỉ ra các rủi ro liên quan đến các cuộc rút tiền ồ ạt từ ngân hàng (bank run), sự kiện mất giá (de-pegging), và việc di chuyển tiền gửi khỏi các ngân hàng thương mại, dẫn chứng sự bất ổn sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon vào năm 2023 và sự gián đoạn của USDC của Circle. Trong một nền kinh tế phụ thuộc vào ngân hàng như khu vực đồng euro, Lagarde lập luận rằng việc di chuyển tiền gửi quy mô lớn vào stablecoin có thể làm suy yếu năng lực cho vay và làm phức tạp quá trình truyền dẫn chính sách tiền tệ.
Một tài liệu làm việc của ECB công bố vào tháng 3 cũng cảnh báo rằng việc áp dụng stablecoin rộng rãi có thể làm suy yếu chủ quyền tiền tệ của khu vực đồng euro và khiến các ngân hàng phải đối mặt với áp lực tài trợ, đặc biệt khi stablecoin được liên kết với các loại tiền tệ nước ngoài.
Thay vì hỗ trợ các stablecoin euro do tư nhân phát hành, Lagarde đã thúc đẩy các sáng kiến token hóa bán buôn của ECB, bao gồm các dự án thanh toán Pontes và Appia. Bà cũng liên kết các kế hoạch tài chính kỹ thuật số của Châu Âu với sự hội nhập thị trường vốn sâu hơn thông qua liên minh tiết kiệm và đầu tư của EU.
Bài phát biểu hôm thứ Sáu đã mở rộng lập trường mà Lagarde đã duy trì trong nhiều năm khi ECB tiếp tục thúc đẩy dự án euro kỹ thuật số cùng với việc giám sát stablecoin chặt chẽ hơn.
Tại một hội nghị của Hội đồng Rủi ro Hệ thống Châu Âu ở Frankfurt vào tháng 9 năm 2025, Lagarde đã kêu gọi giám sát chặt chẽ hơn đối với các nhà phát hành stablecoin ngoài EU và cảnh báo rằng các quy định không đồng đều có thể khiến dự trữ của Châu Âu phải chịu áp lực đổi lại (redemption pressure) trong thời kỳ thị trường căng thẳng.
Vào thời điểm đó, bà lập luận rằng các nhà điều hành stablecoin không nên được phép phục vụ người dùng EU trừ khi họ tuân thủ các biện pháp bảo vệ tương đương với những gì được áp đặt theo MiCAR. Lagarde cũng cảnh báo rằng rủi ro thanh khoản có thể xuất hiện nếu các khoản dự trữ được phân bổ trên nhiều khu vực pháp lý trong khi các nhà đầu tư vội vàng đổi token ở các khu vực có biện pháp bảo vệ mạnh mẽ hơn.
“Trong trường hợp xảy ra một cuộc rút tiền ồ ạt, các nhà đầu tư đương nhiên sẽ thích đổi tiền ở khu vực pháp lý có biện pháp bảo vệ mạnh nhất,” bà nói trong hội nghị năm 2025.
Những bình luận mới nhất của bà xuất hiện trong bối cảnh hoạt động của khu vực tư nhân xung quanh các stablecoin euro đang tăng tốc bất chấp những lo ngại của ECB. Một tập đoàn gồm 12 tổ chức cho vay Châu Âu hoạt động thông qua liên doanh Qivalis có trụ sở tại Hà Lan đang chuẩn bị ra mắt một stablecoin euro được quản lý theo MiCA trong nửa cuối năm 2026.
Dữ liệu thị trường từ CoinGecko cho thấy các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la vẫn chiếm ưu thế lớn trong lĩnh vực này, trong khi các stablecoin không phải đô la chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng nguồn cung lưu hành.
