Hơn một chục công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số đã chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu khi giá tiền điện tử giảm làm suy yếu nhu cầu đối với mô hình DAT.
Bloomberg đưa tin rằng những thay đổi này đã không ngăn được đà giảm mạnh của giá cổ phiếu.
K Wave Media đã giảm khoảng 71% kể từ đợt chuyển đổi vào tháng 5. Lixte Biotechnology và Alpha Compute mỗi công ty đã giảm khoảng 33% kể từ khi công bố những thay đổi của mình. Các con số này đo lường hiệu suất sau các đợt chuyển đổi và không chứng minh quan hệ nhân quả.
Các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số sử dụng vốn cổ phần đại chúng, nợ hoặc phát hành riêng lẻ để mua tiền điện tử. Mô hình này hoạt động tốt nhất khi các nhà đầu tư định giá công ty cao hơn lượng token mà công ty nắm giữ. Khoản phí bảo hiểm đó cho phép ban quản lý phát hành cổ phiếu và mua thêm tài sản.
Cấu trúc này trở nên khó duy trì hơn khi giá tiền điện tử giảm hoặc cổ phiếu giao dịch gần hoặc dưới giá trị tài sản ròng. Việc bán cổ phiếu mới trở nên kém hấp dẫn hơn, trong khi chi phí nợ vẫn còn. VanEck cho biết vào tháng 1 rằng một số DAT đang phải đối mặt với mức chiết khấu giá trị tài sản ròng, làm tăng áp lực hợp nhất và tìm kiếm các chiến lược mới.
Một báo cáo do Bloomberg tổng hợp đã trích lời Toufic Adlouni, đối tác quản lý của Renno & Co, rằng “đại đa số đang cố gắng thay đổi hướng đi hoặc đã chết hoặc đang hấp hối”. Đó là đánh giá của một cố vấn, không phải một con số thống kê chính thức. Tuy nhiên, các đợt chuyển đổi cho thấy một số hội đồng quản trị không còn xem việc tích lũy tiền điện tử đơn thuần là đủ.
K Wave đã thông báo vào ngày 4 tháng 5 rằng họ có thể chuyển hướng tới 485 triệu đô la từ thỏa thuận kho bạc Bitcoin vào các trung tâm dữ liệu, hoạt động cho thuê GPU và mua lại AI. Kế hoạch này cũng bao gồm việc bán đơn vị cũ và loại bỏ khoảng 48 triệu đô la nợ và các khoản phải trả liên quan.
Cổ phiếu đã giảm gần 25% vào ngày giao dịch đầu tiên sau thông báo, như crypto.news đã báo cáo trước đó. Bloomberg sau đó ước tính mức giảm khoảng 71% kể từ đợt khởi động lại vào tháng 5. K Wave sau đó đã bán 88 BTC còn lại để trả 6 triệu đô la nợ, kết thúc một chiến dịch từng nhắm mục tiêu 10.000 BTC.
K Wave cho biết việc chuyển đổi sẽ xây dựng một nền tảng có khả năng mở rộng trên các trung tâm dữ liệu và điện toán. Tuyên bố đó vẫn là một kỳ vọng trong tương lai. Công ty vẫn chưa chứng minh được rằng hoạt động kinh doanh mới có thể thay thế sự quan tâm của nhà đầu tư từng gắn liền với kế hoạch Bitcoin của họ.
Lixte gia nhập thị trường DAT vào năm 2025 bằng cách mua 10,5 BTC và 300 ETH với giá khoảng 2,6 triệu đô la. Công ty cho biết tiền điện tử chiếm khoảng 43,6% kho bạc của mình và đã ủy quyền phân bổ lên tới 50%.
Vào tháng 6 năm 2026, Lixte đã đồng ý mua lại NOMAD Transportable Power Systems và cho biết họ có kế hoạch trở thành NOMAD Power Solutions. Hoạt động kinh doanh được đề xuất sẽ cung cấp các giải pháp lưu trữ pin di động cho các trung tâm dữ liệu đang đối mặt với sự chậm trễ của lưới điện. Bloomberg báo cáo rằng cổ phiếu Lixte đã giảm khoảng 33% sau thông báo.
AlphaTON Capital đã triển khai chiến lược kho bạc Toncoin vào tháng 9 năm 2025, nhắm mục tiêu khoảng 100 triệu đô la vào TON và cơ sở hạ tầng Telegram. Công ty đã đổi tên thành Alpha Compute vào tháng 4 năm 2026 và chuyển hướng sang các dịch vụ GPU, điện toán bảo mật và cơ sở hạ tầng AI.
Bloomberg cho biết cổ phiếu Alpha Compute đã giảm khoảng 33% kể từ khi đổi tên. Công ty đã báo cáo các hợp đồng và thương vụ mua lại AI, nhưng một nhãn ngành mới đã không khôi phục được phí bảo hiểm kho bạc của họ.
Các trung tâm dữ liệu AI có thể tạo ra doanh thu thông qua các hợp đồng điện toán, dịch vụ lưu trữ và cung cấp điện. Điều đó khác với mô hình kho bạc chủ yếu dựa vào sự tăng giá tài sản và khả năng tiếp cận thị trường vốn. Các công ty khai thác tiền điện tử cũng đã chuyển sang AI vì họ đã kiểm soát các kết nối điện, tòa nhà và thiết bị làm mát.
Tuy nhiên, cơ sở hạ tầng AI đòi hỏi chi phí trả trước lớn, điện năng, chip chuyên dụng và các hợp đồng khách hàng dài hạn. Các công ty gặp khó khăn trong việc tài trợ mua tiền điện tử có thể phải đối mặt với những hạn chế tương tự. Hệ thống pin, dự án không gian và lò phản ứng mô-đun nhỏ cũng liên quan đến thời gian phát triển dài và rủi ro quy định.
Phân tích liên quan của crypto.news cho thấy nhóm công ty kho bạc đã chuyển từ tích lũy sang bán tài sản chọn lọc. K Wave đã thoái vốn Bitcoin, trong khi Empery Digital đã bán một phần tài sản nắm giữ để tài trợ cho chiến lược trung tâm dữ liệu AI. Một số cổ phiếu kho bạc giao dịch ở mức bằng hoặc dưới giá trị tài sản tiền điện tử của chúng khi các nhà đầu tư ngừng trả phí bảo hiểm lớn cho cấu trúc doanh nghiệp.
Các đợt chuyển đổi không có nghĩa là mọi DAT sẽ rời bỏ tiền điện tử. Các công ty lớn hơn có thể tiếp tục huy động vốn và nắm giữ token. Đối với các công ty nhỏ hơn, AI mang đến một câu chuyện về doanh thu hoạt động. Kết quả giá cổ phiếu ban đầu cho thấy thị trường vẫn muốn có bằng chứng về tài trợ, khách hàng và việc thực hiện trước khi tưởng thưởng cho sự thay đổi.
