Standard Chartered vẫn duy trì dự báo giá bitcoin 100.000 USD vào cuối năm 2026, cho rằng sự suy yếu gần đây do Strategy Inc. (MSTR) gây ra phản ánh việc không giải thích được sự thay đổi chiến lược, chứ không phải do tình hình bảng cân đối kế toán của công ty xấu đi.
Các hành động của Strategy đang làm lu mờ triển vọng ngắn hạn của bitcoin, Geoffrey Kendrick, người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của ngân hàng, đã viết trong một lưu ý được chia sẻ với The Block vào thứ Sáu. "Tôi coi những gì đang diễn ra tại MSTR hiện nay là một thách thức về truyền thông, không hơn không kém," Kendrick viết.
Công ty dường như đang rời bỏ phương châm "không bao giờ bán bitcoin" để hướng tới một cách tiếp cận phức tạp hơn, và việc truyền đạt rõ ràng về sự thay đổi này sẽ quyết định mức độ nhanh chóng mà áp lực lên bitcoin được giải tỏa, Kendrick nhận định.
Strategy sở hữu 843.775 bitcoin (BTC), chiếm hơn 4% tổng nguồn cung 21 triệu BTC sẽ tồn tại.
Từ năm 2020 đến giữa năm 2025, mNAV của công ty — giá trị doanh nghiệp chia cho giá trị nắm giữ bitcoin — đã giao dịch cao hơn 1.0, cho phép Strategy phát hành cổ phiếu, mua bitcoin và tăng giá trị của mình nhiều hơn giá trị của cổ phiếu mới phát hành. Việc thuyết phục thị trường rằng công ty sẽ không bao giờ bán là phần quan trọng nhất của mô hình đó.
Với mNAV hiện đang ở mức khoảng 1.0, phép tính đó không còn hiệu quả nữa.
Kendrick lưu ý rằng Strategy thay vào đó đang chuyển hướng sang việc nắm giữ bitcoin làm tài sản đảm bảo cho STRC, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của công ty, hoạt động như một sản phẩm tín dụng.
Mở rộng biểu đồ
STRC của Strategy trả cổ tức hàng năm 12%, được thanh toán nửa tháng một lần bằng tiền mặt, với tỷ lệ được điều chỉnh hàng tháng để khuyến khích chứng khoán giao dịch gần mệnh giá 100 USD của nó. Nó có khoảng 10 tỷ USD giá trị danh nghĩa đang lưu hành, khiến nó trở thành công cụ tài chính lớn nhất mà Strategy đã triển khai.
Một vòng lặp phản hồi tiêu cực giữa các hành động của Strategy và giá bitcoin đã hình thành khi STRC giảm mạnh từ mệnh giá, đạt mức thấp nhất trong ngày là 71,25 USD vào ngày 26 tháng 6. Sự phân kỳ đó bắt đầu sau thông báo vào ngày 1 tháng 6 rằng Strategy đã bán 32 BTC vào tuần trước.
Thị trường vẫn chưa bị thuyết phục, với STRC vẫn giao dịch quanh mức 90 USD, theo Standard Chartered. Khoản dự trữ USD được giữ để trả cổ tức STRC ở mức 2,55 tỷ USD, tương đương 17,4 tháng chi trả.
Vấn đề với việc "không bao giờ bán" là nó hạn chế cách bitcoin có thể được nhìn nhận về hiệu suất của nó, Kendrick lập luận.
Strategy hiện đã công bố một chương trình kiếm tiền cho phép công ty bán bitcoin theo thời gian, bao gồm để tạo ra tới 1,25 tỷ USD tiền thu được cho quỹ dự trữ.
Việc truyền tải tín hiệu hiệu quả về thỏa thuận mới sẽ loại bỏ nhu cầu Strategy phải bán bất kỳ bitcoin nào, bằng cách hỗ trợ giá STRC, Kendrick viết. Ông so sánh cơ chế này với việc một ngân hàng trung ương hứa sẽ làm "bất cứ điều gì cần thiết" và, chỉ bằng uy tín, không bao giờ phải hành động.
Với việc được bảo đảm bằng bitcoin, STRC được thế chấp quá mức và nên giao dịch trở lại mức 100 USD, lưu ý lập luận.
Kendrick kỳ vọng điều đó sẽ sớm xảy ra, điều này sẽ hạn chế áp lực giảm giá hơn nữa đối với bitcoin. Ông coi sự việc này là nhiễu loạn chứ không phải là tín hiệu về hướng đi trung hạn của bitcoin, và ở mức 64.000 USD, ông gọi đồng tiền này là "một cơ hội mua hấp dẫn."
Strategy đã bán 3.588 BTC với giá khoảng 216 triệu USD vào tuần trước, đây là đợt bán lớn nhất từ trước đến nay, sử dụng số tiền thu được để tài trợ cho việc phân phối cổ phiếu ưu đãi và bổ sung quỹ dự trữ. Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết việc chính thức hóa chính sách bán hàng sẽ đưa "rủi ro hai chiều có thể tránh được" vào thị trường tiền điện tử bằng cách biến Strategy thành cả người mua và người bán.
Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, lại có quan điểm ngược lại, cho rằng việc bán hàng này củng cố bảng cân đối kế toán và giúp bitcoin tìm thấy một mức đáy bền vững hơn. Cổ phiếu của Strategy đóng cửa vào thứ Năm ở mức khoảng 93 USD, theo trang giá MSTR của The Block. Bitcoin đang giao dịch trên 64.300 USD vào thứ Sáu.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: The Block là một cơ quan truyền thông độc lập chuyên cung cấp tin tức, nghiên cứu và dữ liệu. Tính đến tháng 11 năm 2023, Foresight Ventures là nhà đầu tư đa số của The Block. Foresight Ventures đầu tư vào các công ty khác trong không gian tiền điện tử. Sàn giao dịch tiền điện tử Bitget là một LP neo cho Foresight Ventures. The Block tiếp tục hoạt động độc lập để cung cấp thông tin khách quan, có tác động và kịp thời về ngành công nghiệp tiền điện tử. Dưới đây là các công bố tài chính hiện tại của chúng tôi.
© 2026 The Block. Mọi quyền được bảo lưu. Bài viết này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin. Nó không được cung cấp hoặc dự định được sử dụng như lời khuyên pháp lý, thuế, đầu tư, tài chính hoặc các lời khuyên khác.
