Thỏa hiệp về lợi suất stablecoin giúp Đạo luật CLARITY trở lại đường đua.
Đạo luật CLARITY, một dự luật cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số quy mô lớn của Hoa Kỳ, đang tiến gần hơn đến thử thách thủ tục tiếp theo tại Thượng viện sau khi các nhà đàm phán công bố ngôn ngữ thỏa hiệp về lợi suất stablecoin, vốn đã làm đình trệ tiến độ trong nhiều tháng. CryptoSlate đưa tin rằng các thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks đã công bố văn bản sửa đổi vào tuần trước nhằm vào lợi suất trên số dư stablecoin, làm tăng kỳ vọng rằng Ủy ban Ngân hàng Thượng viện cuối cùng có thể xem xét dự luật vào tuần của ngày 11 tháng 5 sau một sự trì hoãn vào tháng 4. Một ghi chú chính sách từ Brownstein Hyatt Farber Schreck lưu ý rằng H.R. 3633, phiên bản Hạ viện của Đạo luật CLARITY, đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 với 294–134 phiếu lưỡng đảng và được Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện thông qua vào tháng 1 năm 2026, nhưng đã liên tục bị đình trệ trong Ủy ban Ngân hàng vì ngôn ngữ về stablecoin.
Dự thảo hiện tại giải quyết vấn đề đó một cách quyết liệt. Theo Fintech Weekly, một phiên bản gần đây của văn bản Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số được xem xét trong các phiên họp kín tại Đồi Capitol sẽ cấm cung cấp lợi suất “trực tiếp hoặc gián tiếp” trên số dư stablecoin và cấm bất kỳ điều gì “tương đương về kinh tế hoặc chức năng với lãi suất ngân hàng.” Điều khoản này không chỉ áp dụng cho các tổ chức phát hành mà còn cho các sàn giao dịch, môi giới và các thực thể liên kết, đóng lại các cách thức lách luật về cấu trúc đã cho phép các nền tảng như Coinbase tiếp tục chuyển lợi suất stablecoin cho người dùng ngay cả sau khi Đạo luật GENIUS trước đó đã hạn chế chính các tổ chức phát hành.
CryptoRank, trích dẫn nhân viên Thượng viện và các nguồn tin trong ngành, cho biết thỏa hiệp mới nhất thu hẹp nhưng không loại bỏ hoàn toàn lợi suất: Nhân viên Ủy ban Ngân hàng đã đưa ra ngôn ngữ có thể vẫn cho phép các khoản thưởng gắn liền với các chương trình khuyến mãi hoặc các ưu đãi không giống lãi suất, nhưng trọng tâm là rõ ràng—không còn lãi suất thụ động, kiểu tiền gửi trên stablecoin có thể cạnh tranh trực tiếp với các sản phẩm tiết kiệm ngân hàng. Đó chính xác là điều mà các ngân hàng lớn của Hoa Kỳ đã vận động hành lang, với TheStreet đưa tin rằng các tổ chức lớn đã cảnh báo các nhà lập pháp rằng khuôn khổ CLARITY “có thể không bảo vệ đầy đủ tiền gửi hoặc hạn chế rủi ro” trừ khi nó siết chặt lợi suất token trông giống như ngân hàng ngầm.
Đối với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn, Đạo luật CLARITY là một phần của sự hội tụ pháp lý rộng hơn. Galaxy Digital lưu ý rằng CLARITY đang được thúc đẩy cùng với Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ cho Thế kỷ 21 (FIT21), mà Hạ viện đã thông qua vào tháng 5 năm 2024 với 279–136 phiếu để phân chia quyền tài phán giữa SEC và CFTC dựa trên việc một blockchain có “chức năng” hay “phi tập trung” hay không. Sự kết hợp đó, cộng với một thông cáo giải thích chung của SEC‑CFTC vào tháng 3 năm 2026 tạo ra một phân loại token năm loại và rõ ràng nêu tên 16 tài sản là hàng hóa kỹ thuật số, đang đặt nền tảng pháp lý cho các tài sản như bitcoin và ether nằm chắc chắn dưới sự giám sát của CFTC trong khi một lượng lớn các token còn lại là chứng khoán.
Bản cập nhật tháng 4 năm 2026 của Brownstein nhấn mạnh rằng CLARITY bây giờ không còn là vấn đề “nếu” mà là “khi nào,” mặc dù thời gian đang eo hẹp khi bước vào chu kỳ bầu cử Hoa Kỳ. Công cụ theo dõi lập pháp của KuCoin mô tả trạng thái là “đang chờ xử lý” nhưng đang chuyển sang trạng thái không thể tránh khỏi, với một dòng thời gian dự kiến về phiên đánh dấu của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào giữa tháng 3 hoặc giữa tháng 5, một cuộc bỏ phiếu toàn thể của Thượng viện vào cuối mùa xuân và một chữ ký tiềm năng của tổng thống vào tháng 6 sẽ kích hoạt một thời gian đăng ký tạm thời cho các trung gian tài sản kỹ thuật số.
Trong ngắn hạn, tác động trực tiếp nhất của thị trường là đối với kinh tế học stablecoin và các sản phẩm tạo lợi suất. Một phân tích của Hiệp hội Thanh toán lập luận rằng khi quy định thắt chặt, các ngân hàng sẽ có thể phát hành stablecoin của riêng họ và tích hợp chúng vào hoạt động thanh toán và kho bạc, trong khi các tổ chức phát hành phi ngân hàng chuyển sang các mô hình dựa trên phí thay vì các khoản thưởng giống lãi suất. Đối với các sàn giao dịch tập trung, một lệnh cấm lợi suất stablecoin theo kiểu CLARITY sẽ buộc phải chuyển đổi từ các sản phẩm “kiếm tiền” chỉ đơn giản chuyển lợi nhuận của tổ chức phát hành sang các cấu trúc phức tạp hơn—như staking, giao dịch basis hoặc tín dụng được mã hóa—có thể nằm ngoài định nghĩa của dự luật về lợi nhuận giống tiền gửi.
Thị trường dự đoán đã phản ánh những rủi ro. CryptoRank lưu ý rằng các nhà giao dịch Polymarket hiện đặt khả năng Đạo luật CLARITY trở thành luật vào năm 2026 là khoảng 55%, tăng chín điểm phần trăm chỉ trong một ngày sau khi văn bản thỏa hiệp về lợi suất stablecoin xuất hiện. Như nội dung đưa tin về phiên điều trần về mã hóa của FinTech Weekly đã nói, Hoa Kỳ đang ở trong một “cửa sổ lập pháp” hiếm hoi nơi phân loại SEC‑CFTC, việc Nasdaq phê duyệt giao dịch chứng khoán được mã hóa, một phiên điều trần về mã hóa chuyên dụng của Hạ viện và phiên đánh dấu CLARITY sắp diễn ra đều hội tụ trong cùng một quý. Nếu cửa sổ đó đóng lại mà không có sự thông qua cuối cùng, thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ sẽ vẫn ở trong cái mà Galaxy gọi là “thời gian vay mượn”—hoạt động dưới sự thi hành chắp vá và hướng dẫn ad hoc thay vì sự rõ ràng theo luật định mà cuối cùng có thể neo giữ bitcoin, ether, stablecoin và DeFi trong một chế độ liên bang mạch lạc.
