Giám đốc Đầu tư (CIO) của Bitwise, Matt Hougan, cho rằng đợt bán tháo 22% cổ phiếu của Circle sau Đạo luật CLARITY là “quá mức”, lập luận rằng lợi thế cạnh tranh về thanh toán của USDC và thị trường stablecoin trị giá 1,9 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 sẽ biện minh cho mục tiêu định giá 75 tỷ đô la.
Bitwise Asset Management đã phản đối vào thứ Tư phản ứng của thị trường đối với đợt lao dốc cổ phiếu gần đây của Circle, với CIO Matt Hougan lập luận rằng định giá của nhà phát hành stablecoin này có thể đạt 75 tỷ đô la vào năm 2030 — cao hơn đáng kể so với mức hiện tại — và các nhà đầu tư đang phản ứng thái quá với những thông tin nhiễu từ lập pháp. Theo The Block, Hougan đưa ra nhận xét này để đáp lại việc giá cổ phiếu của Circle (CRCL) giảm mạnh khoảng 22% vào thứ Hai sau khi một dự thảo chặt chẽ hơn của Đạo luật CLARITY làm dấy lên khả năng cấm lợi suất stablecoin.
Hougan cho biết luật pháp đang chờ xử lý không làm thay đổi lô-gic tăng trưởng cơ bản của thị trường stablecoin. Ông chỉ ra dự báo cập nhật của Citigroup, đã điều chỉnh kịch bản cơ sở năm 2030 về tổng lượng phát hành stablecoin lên 1,9 nghìn tỷ đô la — tăng từ ước tính trước đó là 1,6 nghìn tỷ đô la — và đặt kịch bản tăng giá là 4,0 nghìn tỷ đô la, viện dẫn sự áp dụng ngày càng nhanh của các mạng lưới thanh toán, tập đoàn và tổ chức tài chính. Hougan nhấn mạnh rằng thu nhập từ lãi suất không phải là động lực cốt lõi của tăng trưởng stablecoin, trực tiếp phản bác nỗi sợ hãi chính của thị trường.
Các nhà phân tích cổ phiếu tại William Blair cũng lặp lại tâm lý lạc quan này. Trong một ghi chú gần đây được đăng trên crypto.news, Blair lập luận rằng vai trò "lớp nền tảng" thanh toán của USDC đang được thị trường định giá lại, với cơ sở hạ tầng tuân thủ, mối quan hệ ngân hàng và tích hợp đa chuỗi của Circle tạo thành một lợi thế cạnh tranh bền vững — đặc biệt trong thanh toán B2B xuyên biên giới.
Đợt bán tháo đã thúc đẩy sự can thiệp của Bitwise diễn ra sau khi dự thảo mới nhất của Đạo luật CLARITY đe dọa hạn chế các nhà phát hành stablecoin phân phối lợi suất cho người nắm giữ. Mối lo ngại là một hạn chế như vậy sẽ vô hiệu hóa một trong những đòn bẩy cạnh tranh chính mà các đối thủ của Circle sử dụng để thu hút thanh khoản, mặc dù một số nhà phân tích — bao gồm Hougan — lập luận rằng điều này thực sự có thể mang lại lợi thế cho Circle bằng cách san bằng sân chơi.
Circle đã đóng băng số dư USDC của 16 ví nóng doanh nghiệp vào cuối ngày thứ Hai, làm gián đoạn hoạt động tại một số sàn giao dịch và nền tảng, gây lung lay thêm niềm tin của nhà đầu tư. Động thái này đã làm sống lại các cuộc tranh luận lâu đời về tính tập trung xoay quanh kiến trúc của USDC, làm tăng thêm tâm lý tiêu cực của tuần đối với cổ phiếu.
USDC hiện có hơn 75 tỷ đô la đang lưu hành, và Circle đã xử lý hơn 6 nghìn tỷ đô la khối lượng giao dịch đã điều chỉnh cho đến nay. Công ty báo cáo doanh thu 1,68 tỷ đô la vào năm 2024, phần lớn được tạo ra thông qua lãi suất trên các khoản dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự báo điều chỉnh 1,9 nghìn tỷ đô la trong kịch bản cơ sở của Citigroup giả định lượng phát hành stablecoin sẽ tăng khoảng 20% hàng năm cho đến cuối thập kỷ này, được thúc đẩy bởi hệ sinh thái gốc crypto, việc áp dụng thương mại điện tử và sự thay thế việc nắm giữ đô la ở nước ngoài.
William Blair, duy trì xếp hạng vượt trội đối với Circle, lưu ý rằng khối lượng giao dịch đã điều chỉnh 30 ngày của USDC gần đây đã đạt gần 6 nghìn tỷ đô la — làm lu mờ 1,1 nghìn tỷ đô la của Tether trong cùng kỳ — như bằng chứng cho thấy hiệu ứng mạng lưới của Circle đang gia tăng bất kể biến động pháp lý ngắn hạn.
Mục tiêu 75 tỷ đô la của Bitwise ngụ ý tiềm năng tăng giá đáng kể so với định giá trước khi sụt giảm của Circle và báo hiệu rằng các nhà quản lý tài sản tổ chức xem đợt giảm giá hiện tại là một cơ hội mua vào chứ không phải là một sự phá vỡ cấu trúc. Luận điểm của công ty, về bản chất, là stablecoin sẽ phát triển dù có hay không có lợi suất — và Circle có vị thế tốt nhất để nắm bắt sự tăng trưởng đó.
