BitMine Immersion Technologies hiện kiểm soát 5.390.404 ETH — khoảng 4,47% tổng cung của Ethereum — sau khi âm thầm đẩy nhanh chiến lược tích lũy “Thuật Giả Kim 5%” của mình đến gần mục tiêu tự đặt ra.
Tính đến ngày 25 tháng 5, BitMine Immersion Technologies cho biết kho bạc của họ đã đạt 5.390.404 ETH được nắm giữ với giá mua trung bình là 2.134 USD, chiếm 4,47% trong tổng cung khoảng 120,7 triệu coin của Ethereum. Theo thông báo mới nhất của công ty, số tài sản này còn đi kèm với 203 BTC, 200 triệu USD vốn cổ phần tại Beast Industries, 95 triệu USD đầu tư "moonshot" vào Eightco Holdings và 444 triệu USD tiền mặt, nâng tổng tài sản tiền mã hóa, tiền mặt và các khoản đầu tư "moonshot" lên 12,3 tỷ USD.
BMNR xem đây là một bước tiến hướng tới cái mà chủ tịch Tom Lee đã gọi là “Thuật Giả Kim 5%” — một kế hoạch nhằm mua lại khoảng 5% tổng số ETH hiện có, sau đó chuyển từ việc tích lũy sang thu hoạch lợi suất cấp giao thức thông qua một hệ thống staking nội bộ có tên MAVAN. Các tiết lộ trước đây cho thấy vị thế này đã tăng lên nhanh chóng như thế nào: vào tháng 12 năm 2025, công ty báo cáo nắm giữ 4,11 triệu ETH (khoảng 3,41% tổng cung), tăng lên 4,66 triệu ETH (3,86% tổng cung) vào cuối tháng 3 và 4,80 triệu ETH vào đầu tháng 4 khi họ tiếp tục mua vào ở mức giá thấp 2.000 USD.
Con số quan trọng hơn không chỉ là BitMine sở hữu bao nhiêu ETH, mà là công ty đã stake bao nhiêu vào lớp đồng thuận của Ethereum. Các tài liệu gần đây cho thấy công ty đã stake khoảng 4,71 triệu ETH, với dữ liệu trước đó cho thấy 3,14 triệu ETH được stake tính đến ngày 23 tháng 3 và 4,71 triệu ETH liên quan đến MAVAN và các hoạt động trình xác thực đối tác khi công ty tiến gần hơn đến mục tiêu 5%. Sử dụng lợi suất staking hàng năm trong 7 ngày là khoảng 2,75%, BitMine ước tính rằng số ETH đã stake của họ có thể tạo ra khoảng 276 triệu USD phần thưởng hàng năm theo giá hiện tại, với một số dự báo trước đó đặt doanh thu MAVAN khi mở rộng quy mô hoàn toàn gần 282 triệu USD với lợi suất 2,78%.
Điều đó khiến BMNR không chỉ là một cá voi, mà còn là nhà điều hành trình xác thực của công ty quan trọng nhất của Ethereum đang hình thành. Một phân tích chiến lược của BitMine vào tháng 1 đã lưu ý rằng công ty đã tích lũy hơn 4,2 triệu ETH, khoảng 3,48% tổng cung, và nhấn mạnh rõ ràng sự lo lắng của các nhà giao dịch về điều gì sẽ xảy ra khi “người mua lớn nhất” ETH hoàn tất việc mua và chuyển sang trạng thái chỉ staking và tạo lợi suất. Bài viết tương tự cũng chỉ ra rằng BitMine đã stake khoảng 1,84 triệu ETH vào thời điểm đó và có kế hoạch tăng cường hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ staking bên thứ ba trong khi triển khai MAVAN như một mạng lưới trình xác thực chuyên dụng.
Trên lý thuyết, 4,47% không giống như việc kiểm soát, nhưng trên thực tế, một tập đoàn niêm yết duy nhất sở hữu và stake một phần trăm một chữ số thấp trong tổng cung của Ethereum là một thực tế cấu trúc đối với mạng lưới. Staking vốn đã bị chi phối bởi một số giao thức staking thanh khoản và các sàn giao dịch tập trung; việc đưa thêm một khối ETH trị giá hàng triệu USD vào một kho bạc thống nhất chịu trách nhiệm trước hội đồng quản trị và các cổ đông sẽ bổ sung một chủ thể chính trị rõ ràng vào bộ trình xác thực của Ethereum.
Đây chính xác là mối lo ngại được nêu ra trong các bài viết gần đây, hỏi liệu giá và mô hình bảo mật của Ethereum có trở nên mong manh hơn một khi BitMine đạt mục tiêu 5% và không còn là người mua một chiều. Ngôn ngữ “trạm thu phí cho dòng tiền có thể lập trình” xoay quanh chiến lược Thuật Giả Kim 5%, được lặp lại trong tài liệu nhà đầu tư và bài đăng trên Binance Square, không hề tinh tế: BitMine muốn sở hữu một phần quan trọng mang tính hệ thống của tài sản cơ sở, vận hành trình xác thực ở quy mô lớn và thu lợi suất giao thức với khối lượng ngang bằng với lợi nhuận hoạt động của các công ty đại chúng vốn hóa vừa.
Từ quan điểm phi tập trung, đây là một sự thoái bộ được ngụy trang bằng sự tinh vi. Trong khi văn hóa Ethereum ban đầu tỏ ra sợ hãi các thợ đào và sàn giao dịch, thì mạng lưới hiện đang vô thức đi vào một chế độ mà một số siêu trình xác thực có thương hiệu, tuân thủ, đã KYC đầy đủ có thể đáng tin cậy đe dọa phối hợp xung quanh các đợt fork gây tranh cãi, kiểm duyệt các địa chỉ bị trừng phạt, hoặc áp lực chính trị từ các cơ quan quản lý. BitMine không cần phải “tấn công” Ethereum để thay đổi nó; họ chỉ cần tồn tại ở quy mô này và hành xử như mọi công ty đại chúng lớn, ngại rủi ro khác.
Phản ứng tự mãn của thị trường cho đến nay — coi việc BMNR tích lũy là "việc áp dụng của tổ chức" mang tính tăng giá — đã bỏ qua vấn đề cốt lõi. Một tương lai mà một kho bạc kiểm soát và stake 5% ETH có thể tốt cho các cổ đông của BitMine, nhưng nó khiến đồng thuận và chính trị của Ethereum rõ ràng hơn đáng kể, dễ bị thâu tóm hơn và dễ bị áp lực từ bên ngoài hơn.
