Các quỹ Bitcoin ETF đã ghi nhận các tuần tăng trưởng liên tiếp lần đầu tiên kể từ đầu tháng 5.

13 quỹ Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đã thu hút dòng vốn ròng 75,7 triệu đô la (tiền vào vượt tiền ra) trong tuần kết thúc vào ngày 17 tháng 7, theo dữ liệu từ SoSoValue. Con số này tiếp nối mức 197,4 triệu đô la của tuần trước, nâng tổng số lợi nhuận ròng của các quỹ trong hai tuần lên 273,1 triệu đô la.

Khi dòng vốn vào vượt dòng vốn ra, cách giải thích đơn giản nhất là các nhà giao dịch nhỏ lẻ đang mua Bitcoin nhiều hơn là bán.

Con số tròn lớn, 273 triệu đô la, nghe có vẻ đáng kể cho đến khi bạn nhìn vào bức tranh toàn cảnh. Từ giữa tháng 5 đến đầu tháng 7, chính các quỹ này đã chịu tám tuần liên tiếp rút vốn ròng, làm thất thoát hơn 8,2 tỷ đô la. Chỉ riêng tháng 6 năm 2026 đã chứng kiến khoảng 4,5 tỷ đô la bị rút ra – tháng tồi tệ nhất được ghi nhận kể từ khi các sản phẩm này ra mắt.

273 triệu đô la được phục hồi cho đến nay chỉ tương đương khoảng 3,3 xu trên mỗi đô la đã mất.

Ngay cả trong tuần tăng trưởng gần đây, sự biến động cũng xuất hiện vào thứ Hai khi 424,7 triệu đô la rời khỏi các quỹ chỉ trong một ngày – đợt rút vốn một ngày lớn nhất kể từ ngày 26 tháng 6 – sau khi căng thẳng quân sự Mỹ-Iran leo thang trở lại làm rung chuyển thị trường. Các nhà đầu tư đã đảo ngược xu hướng trong bốn ngày tiếp theo và kết thúc tuần với màu xanh.

Bóng dáng của vàng

Bitcoin ETF là các quỹ giao dịch trao đổi – các sản phẩm thị trường chứng khoán nắm giữ Bitcoin thay mặt nhà đầu tư, do đó bạn không cần phải tự quản lý ví tiền điện tử. Khi các quỹ này ra mắt vào đầu năm 2024, sau nhiều năm bị SEC từ chối, chúng đã có một khởi đầu mạnh mẽ – thực hiện lời hứa mang lại hàng tỷ đô la vốn mới cho thị trường Bitcoin.

Tuy nhiên, gần đây, khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, các nhà đầu tư Bitcoin ETF đã bắt đầu rút vốn.

Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg Intelligence, đã công bố một khuôn khổ vào ngày 17 tháng 7 mà có lẽ là góc nhìn hữu ích nhất dành cho bất kỳ ai đang nắm giữ Bitcoin ETF hiện nay. Lập luận của ông: Lịch sử 22 năm của các quỹ ETF vàng – đặc biệt là GLD, quỹ ETF vàng đầu tiên được niêm yết trên sàn giao dịch Hoa Kỳ – là lộ trình gần nhất mà các nhà đầu tư Bitcoin ETF có được.

Sự tương đồng nằm ở một điểm cấu trúc đơn giản. Cả Bitcoin và vàng đều là cái mà các nhà phân tích gọi là "kho lưu trữ giá trị không sinh lời" – chúng không trả cổ tức, không tạo ra thu nhập hoặc không có bảo đảm của chính phủ như cổ phiếu và trái phiếu. Giá của chúng được thúc đẩy bởi một yếu tố duy nhất: liệu mọi người có muốn chúng hay không, điều này khiến cả hai cực kỳ nhạy cảm với sự thay đổi trong tâm lý thị trường.

Lịch sử của GLD minh họa cả hai thái cực. Quỹ này trở nên phổ biến nhanh chóng đến mức trong một thời gian ngắn đã vượt qua SPY – quỹ ETF thị trường chứng khoán lớn nhất thế giới – để trở thành quỹ ETF lớn nhất hành tinh trong một ngày vào năm 2011. Sau đó, nó đã trải qua tám năm trong tình trạng ảm đạm cố gắng để trở lại vị trí đó.

Balchunas nhận thấy một "sự tương đồng về tinh thần" với IBIT: Quỹ Bitcoin ETF của BlackRock đã từng vượt mốc 100 tỷ đô la tài sản vào tháng 10 năm ngoái, trùng hợp gần như chính xác với mức cao nhất mọi thời đại của Bitcoin trên 126.000 đô la. Sau đó, đợt giảm giá bắt đầu. Bitcoin kể từ đó đã mất gần một nửa giá trị, hiện đang giao dịch gần 64.000 đô la.

Nhưng đối với các hodler, một đợt sụt giảm 50% thực sự không quá tệ đối với một mùa đông tiền điện tử – ít nhất là theo lịch sử.

“Các quỹ Bitcoin ETF có thể đang đi theo kịch bản tương tự: tăng trưởng ngoạn mục, sụt giảm đau đớn và các đợt phục hồi có thể thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư,” Balchunas viết.

IBIT của BlackRock đã bán gần 100.000 BTC trong những tháng gần đây để đáp ứng các yêu cầu rút vốn, khiến quỹ này chỉ còn hơn 733.000 BTC được quản lý. Sự lạc quan thận trọng từ Balchunas: Mỗi chu kỳ ETF vàng đều có nghĩa là tài sản tăng vọt sau một đợt sụt giảm. “Hai bước tiến, một bước lùi,” ông viết – đồng thời lưu ý rằng quá trình này có thể thử thách sự kiên nhẫn lâu hơn nhiều so với dự kiến của hầu hết các nhà đầu tư.

Citigroup đã đặt cược ngược lại vào ngày 1 tháng 7. Ngân hàng này đã cắt giảm mục tiêu giá Bitcoin 12 tháng từ 112.000 đô la xuống 82.000 đô la và đặt lại dự báo dòng vốn ETF vào năm tới về 0 – giảm từ ước tính trước đó là 10 tỷ đô la – với lý do dòng vốn âm, luật pháp tiền điện tử của Hoa Kỳ bị đình trệ và sự suy yếu trong sự quan tâm của các tổ chức.

Tổng tài sản ròng kết hợp là 77,7 tỷ đô la của cả 13 quỹ Bitcoin ETF giao ngay đã giảm từ hơn 106 tỷ đô la được ghi nhận ngay trước khi chuỗi rút vốn bắt đầu vào giữa tháng 5.