Bitcoin đã tăng 20% trong tháng 4, vọt từ khoảng 66.000 USD lên mức đỉnh hàng tháng là 79.000 USD. Nhưng theo phân tích mới từ công ty dữ liệu tiền điện tử CryptoQuant, đợt tăng giá này có thể được xây dựng trên nền tảng không vững chắc.
Báo cáo hàng tuần của công ty, được công bố vào thứ Năm, cho thấy toàn bộ đợt tăng giá được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng trong nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh cửu—một hình thức giao dịch đòn bẩy, đầu cơ—trong khi nhu cầu giao ngay, phản ánh sự tích lũy coin thực sự của người mua trên thị trường, vẫn ở mức âm trong suốt thời gian đó.
Chỉ số "nhu cầu rõ ràng" của CryptoQuant, theo dõi sự thay đổi 30 ngày trong hoạt động mua giao ngay ước tính trên chuỗi, chưa bao giờ chuyển sang tích cực trong suốt đợt tăng giá tháng 4.
Báo cáo lập luận rằng sự phân kỳ này là một dấu hiệu cảnh báo đáng kể. Các đợt tăng giá dựa trên nhu cầu giao ngay phản ánh người mua thực sự nhận Bitcoin; các đợt tăng giá dựa trên hợp đồng tương lai phản ánh các nhà giao dịch đặt cược đòn bẩy vào hướng giá mà không nhất thiết phải nắm giữ tài sản cơ sở. Khi vị thế hợp đồng tương lai cuối cùng được giải tỏa, giá có xu hướng giảm—đôi khi giảm mạnh.
Mô hình này không phải là không có tiền lệ lịch sử. Các nhà phân tích của CryptoQuant đã đưa ra so sánh trực tiếp với sự khởi đầu của thị trường gấu năm 2022, khi một dấu hiệu nhu cầu gần như tương tự xuất hiện: nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh cửu tăng trong khi nhu cầu giao ngay rõ ràng đồng thời sụt giảm.
Cấu hình đó đã đi trước một đợt sụp đổ giá kéo dài nhiều tháng, cuối cùng khiến Bitcoin mất khoảng 70% giá trị từ đỉnh của nó.
Bitcoin đã bắt đầu giảm từ mức cao nhất tháng 4, trượt xuống khoảng 76.400 USD—một động thái mà công ty mô tả là phù hợp với sự mong manh lịch sử của các đợt tăng giá do hợp đồng tương lai dẫn dắt mà thiếu xác nhận nhu cầu giao ngay.
Làm tăng thêm lo ngại, Chỉ số Bull Score độc quyền của CryptoQuant—một tổng hợp các chỉ báo trên chuỗi và thị trường được đánh giá trên thang điểm từ 0 đến 100—đã giảm từ 50 xuống 40 trong tháng 4, giảm xuống dưới ngưỡng trung lập vào vùng mà công ty này gọi là giảm giá (bearish). Chỉ số này đã chạm mức 50, một mức trung lập, trong thời gian ngắn vào giữa tháng 4, nhưng sau đó đã rút lui khi hoạt động đầu cơ đạt đỉnh và suy yếu.
Công ty đã không dự đoán một sự đảo chiều thị trường hoàn toàn, nhưng thông điệp thì thận trọng: Nếu không có sự thay đổi trong nhu cầu rõ ràng từ âm sang dương, mọi nỗ lực mới để giành lại đỉnh 79.000 USD sẽ thiếu nền tảng trên chuỗi cần thiết cho một đợt bứt phá bền vững.
Người dùng trên Myriad—một thị trường dự đoán do công ty mẹ của Decrypt, Dastan, điều hành—vẫn lạc quan về triển vọng ngắn hạn của Bitcoin, ước tính hơn 70% khả năng động thái tiếp theo của đồng coin này là tăng lên 84.000 USD thay vì giảm mạnh xuống 55.000 USD.
