Benchmark lập luận rằng các nhà đầu tư đang đánh giá thấp tầm quan trọng của việc Metaplanet gần đây mua lại Siiibo Securities, cho rằng công ty môi giới này có thể đặt nền móng cho "Bitbonds" được hỗ trợ bằng bitcoin và một thị trường thu nhập cố định được token hóa mới tại Nhật Bản.

"Khi Metaplanet hoàn tất việc mua lại Siiibo Securities với giá 2,1 tỷ yên (khoảng 13 triệu USD)... thị trường phần lớn coi đây là một thương vụ bổ sung khiêm tốn," nhà phân tích Mark Palmer của Benchmark viết. "Cuộc thảo luận của chúng tôi vào tuần trước với Dylan LeClair... đã cho thấy rõ rằng cách hiểu này đã đánh giá thấp nghiêm trọng kế hoạch của công ty đối với doanh nghiệp mà họ mua lại."

Palmer lưu ý rằng việc mua lại này mang lại cho Metaplanet giấy phép Kinh doanh Công cụ Tài chính Loại 1 (Type-1 Financial Instrument Business Operator), cho phép công ty cơ cấu và phân phối chứng khoán tại Nhật Bản. Theo LeClair, các loại giấy phép này thường mất vài quý hoặc hơn để nộp hồ sơ và có được từ đầu.

Vì vậy, thay vì đóng vai trò là kênh tài trợ cho việc Metaplanet tự mua bitcoin (BTC), công ty môi giới này sẽ trở thành nền tảng cho một thị trường thu nhập cố định mới được hỗ trợ bằng bitcoin dành cho các trái phiếu được token hóa mà công ty gọi là "Bitbonds."

LeClair nói với Benchmark rằng mục tiêu dài hạn của Metaplanet là Metaplanet Securities sẽ trở thành một nền tảng nơi các công ty muốn áp dụng chiến lược kho bạc bitcoin có thể phát hành nợ để tài trợ cho việc mua BTC của họ.

Các công ty cho biết họ hình dung sẽ ra mắt các trái phiếu được hỗ trợ bằng bitcoin này với lợi suất khoảng 4% đến 6% và cuối cùng đưa chúng lên chuỗi (onchain) với việc thanh toán bằng stablecoin, sau đó xây dựng một thị trường thứ cấp trong vài năm tới.

Báo cáo cho biết đây là sự mở rộng của lộ trình "Dự án Nova" của Metaplanet, nhằm mục đích mở rộng công ty vượt ra ngoài việc chỉ là một kho bạc bitcoin của doanh nghiệp bằng cách mua lại các doanh nghiệp có dòng tiền và xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính gốc bitcoin.

"Kết luận của chúng tôi là thị trường vẫn đang định giá Metaplanet như một công cụ đại diện bitcoin thụ động trong khi công ty đang chuẩn bị thực hiện một kế hoạch để khởi động toàn bộ một thị trường vốn," Palmer viết.

LeClair đã tóm tắt nỗ lực này là xây dựng "một loại tổ chức tài chính mới từ Nhật Bản, với bitcoin là cốt lõi."

Benchmark duy trì xếp hạng Mua (Buy) và mục tiêu giá 405 yên (khoảng 2,47 USD) đối với cổ phiếu của Metaplanet. Công ty hiện nắm giữ 43.000 BTC trị giá gần 2,8 tỷ USD và là công ty kho bạc bitcoin được giao dịch công khai lớn thứ ba, theo dữ liệu của The Block.