ARK Invest đã thách thức quan điểm của a16z crypto cho rằng các tổ chức tài chính truyền thống sẽ chủ yếu áp dụng các hệ thống blockchain có kiểm soát thay vì tài chính phi tập trung.
Giám đốc nghiên cứu của ARK, Lorenzo Valente, đã gọi lập luận này là “quá bi quan và đơn giản” trong một phản hồi trên X. Ông lập luận rằng các blockchain công khai đã thu hút được nhiều sự chú ý hơn so với các dự án blockchain riêng tư trước đây và rằng tài chính thể chế sẽ ngày càng phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng được tạo ra bởi các công ty bản địa tiền điện tử.
Cuộc tranh luận bắt đầu sau khi a16z crypto xuất bản một bài luận có tiêu đề “TradFi không muốn DeFi. Nó muốn blockchain.” Công ty lập luận rằng các ngân hàng và nhà quản lý tài sản sẽ áp dụng các tính năng blockchain khi chúng giảm chi phí, cải thiện thanh toán hoặc mở rộng phân phối mà không từ bỏ quyền kiểm soát.
Theo mô hình đó, các tổ chức có thể sử dụng mã hóa, tiền có thể lập trình và thanh toán nguyên tử trong khi giới hạn quyền truy cập mở và tham gia ẩn danh. A16z mô tả hệ thống mới nổi là “cơ sở hạ tầng tài chính có thể lập trình” được xây dựng xung quanh các yêu cầu về quy định, rủi ro và quản trị thay vì mô hình DeFi hoàn toàn không cần cấp phép như hiện nay.
Công ty không lập luận rằng các mạng mở sẽ biến mất. Luận điểm của họ nói rằng các hệ thống blockchain thể chế và DeFi bản địa tiền điện tử có thể phát triển song song, với các mạng mở tiếp tục tạo ra công nghệ mà các công ty được quản lý sau này áp dụng.
Lập luận phản biện của Valente tập trung vào sự chấp nhận đã diễn ra trên các blockchain công khai. Các quỹ được mã hóa, stablecoin và các tài sản tài chính khác ngày càng hoạt động trên các mạng như Ethereum thay vì các hệ thống riêng tư biệt lập.
Như đã báo cáo trước đây, các tài sản thế giới thực được mã hóa đã vượt 29 tỷ đô la vào tháng 4 năm 2026. Riêng các sản phẩm Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa đã đạt khoảng 13,4 tỷ đô la, trong khi hơn 40 tổ chức tài chính lớn đã ra mắt hoặc phát triển sản phẩm sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain công khai.
Sự tăng trưởng đó hỗ trợ một phần trường hợp của ARK, mặc dù các dự án thể chế không hoàn toàn không cần cấp phép. Các sản phẩm có thể sử dụng mạng công khai trong khi đặt ra các hạn chế đối với nhà đầu tư, ví, lưu ký và chuyển khoản. Điều này cho phép các công ty sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain được chia sẻ mà không cần áp dụng mọi tính năng liên quan đến DeFi mở.
Hoạt động thể chế gần đây cũng cho thấy ranh giới giữa DeFi và tài chính truyền thống ngày càng mờ nhạt. Standard Chartered đã dự báo rằng 4 nghìn tỷ đô la stablecoin và tài sản được mã hóa có thể di chuyển trên chuỗi vào cuối năm 2028, với các giao thức DeFi đã được thiết lập xử lý phần lớn hoạt động đó.
Như báo cáo của crypto.news, ngân hàng đã xác định Aave, Compound và Morpho là những bên hưởng lợi tiềm năng khi các tổ chức di chuyển nhiều tài sản hơn lên mạng blockchain. Quỹ BUIDL của BlackRock cũng đã đạt được tiện ích DeFi bằng cách đóng vai trò là tài sản thế chấp và kết nối với các thị trường trên chuỗi.
Các hệ sinh thái blockchain khác đang thêm các kiểm soát trực tiếp vào cơ sở hạ tầng phi tập trung. Tuy nhiên, các nhà phát triển XRP Ledger đã và đang nghiên cứu các tính năng giao dịch và cho vay được cấp phép được thiết kế cho các tổ chức được quản lý trong khi vẫn duy trì thanh toán trên chuỗi.
Tài chính truyền thống cũng đang đầu tư vốn vào các hệ thống được thiết kế đặc biệt xung quanh quyền riêng tư và kiểm soát của tổ chức. Canton Network đã thu hút các ngân hàng và công ty cơ sở hạ tầng thị trường bằng cách cung cấp quyền truy cập được cấp phép và các công cụ thanh toán tập trung vào quyền riêng tư.
Một phân tích của crypto.news trước đây đã xem xét sự cạnh tranh ngày càng tăng giữa mô hình tập trung vào tổ chức của Canton và cơ sở hạ tầng mở của Ethereum. Hai phương pháp tiếp cận cho thấy các công ty tài chính đang thử nghiệm cả hệ thống được kiểm soát và các đường dẫn blockchain công khai thay vì tuân theo một mô hình rõ ràng.
Do đó, tranh chấp giữa ARK và a16z ít tập trung vào việc liệu tài chính truyền thống có sử dụng blockchain hay không mà tập trung nhiều hơn vào cơ sở hạ tầng nào sẽ thực hiện hoạt động. A16z mong đợi các tổ chức định hình lại công nghệ blockchain xung quanh các kiểm soát hiện có. ARK lập luận rằng các mạng công khai và giao thức DeFi đã xây dựng tính thanh khoản và cơ sở hạ tầng mà các công ty tài chính sẽ ngày càng khó tránh.
