Stablecoin đã “âm thầm trở thành hạ tầng tài chính cốt lõi” và đẩy tài chính on-chain vượt qua “điểm không thể quay đầu,” theo một khuôn khổ mới của a16z crypto, định hình lại các đô la có thể lập trình như lớp nền tảng cho một ngăn xếp đa chuỗi, ngân hàng-như-một-dịch-vụ và một làn sóng tín dụng on-chain sắp tới.
Stablecoin đã âm thầm trở thành hạ tầng tài chính cốt lõi và đẩy tài chính on-chain vượt qua “điểm không thể quay đầu,” theo một báo cáo khuôn khổ mới từ a16z crypto. Với tiêu đề “The New Stack of Global Finance: The Stablecoin Edition,” phân tích này lập luận rằng thứ ban đầu chỉ là một công cụ giao dịch chuyên biệt đã biến đổi thành một lớp thanh toán toàn cầu và một loại ngăn xếp “ngân hàng-như-một-dịch-vụ” mới đang định hình lại cách thức tiền tệ di chuyển.
Trong báo cáo, a16z crypto viết rằng stablecoin đã phát triển thành “các đường ống tài chính cơ bản,” với các đô la có thể lập trình giờ đây được tích hợp vào các ứng dụng tiêu dùng, nền tảng fintech và quy trình làm việc của tổ chức. Công ty mô tả một mô hình BaaS mới, trong đó các nhà phát hành on-chain và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cung cấp “các dịch vụ bảng cân đối kế toán tức thì, tích hợp API” nằm bên dưới các ví, sàn giao dịch, ngân hàng số và thậm chí cả các tổ chức truyền thống.
“Sự chuyển đổi sang tài chính on-chain đã vượt qua điểm không thể quay đầu,” các tác giả kết luận, lập luận rằng ngay cả khi giá điều chỉnh, các hệ thống cơ bản sẽ tiếp tục mở rộng về khối lượng và độ tinh vi.
Báo cáo phân loại bức tranh blockchain hiện nay thành ba danh mục cốt lõi: các chuỗi đa năng như Ethereum, Solana và các mạng lớp 2; các chuỗi chuyên biệt cho thanh toán như Tempo của Stripe; và các mạng lưới tổ chức như Canton, nhắm mục tiêu đến các bên tham gia được quản lý và các quy trình làm việc có cấp phép.
Mỗi danh mục, a16z cho biết, ngày càng được gắn kết với nhau bởi stablecoin hoạt động như tài sản thanh toán chung, cho dù người dùng cuối là một game thủ bán lẻ hay một ngân hàng toàn cầu.
Về phía ngân hàng, a16z bác bỏ ý kiến cho rằng các nút thắt về quy định vẫn không thể vượt qua. “Các nút thắt trong ngành ngân hàng đang được nới lỏng,” báo cáo lưu ý, chỉ ra danh sách ngày càng tăng của các ngân hàng thân thiện với tiền điện tử đang tích cực kết nối cơ sở hạ tầng on-chain vào hệ thống thanh toán tiền pháp định.
Đồng thời, ranh giới cạnh tranh cho các nhà phát hành đã chuyển từ thị phần thô sang vị thế quy định, với các công ty stablecoin hàng đầu “đang tranh giành để có được các giấy phép ủy thác quốc gia OCC” và các giấy phép khác sẽ neo giữ họ vững chắc hơn trong phạm vi ngân hàng Hoa Kỳ.
Quan trọng hơn, báo cáo này xem thanh toán chỉ là “hành động đầu tiên.” “Hành động thứ hai” quan trọng hơn, theo quan điểm của a16z, sẽ là tín dụng.
“Việc phát hành stablecoin quy mô lớn sẽ tạo ra một thị trường tín dụng on-chain mới, cho phép vốn hình thành bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống,” báo cáo cho biết, dự đoán rằng tài sản thế chấp on-chain, hệ thống danh tiếng và các giao ước có thể lập trình sẽ là nền tảng cho một ngăn xếp tín dụng song song được xây dựng trên các kênh stablecoin.
Cuối cùng, các tác giả nhấn mạnh rằng đây không chỉ là một câu chuyện về tiền điện tử, mà còn là một câu chuyện địa chính trị.
Stablecoin, họ lập luận, “tăng cường sự thống trị của đồng đô la” bằng cách xuất khẩu quyền truy cập đô la vào bất kỳ ứng dụng hoặc ví nào có kết nối internet, đồng thời mang đến cho người dùng ở các thị trường mới nổi một kênh trực tiếp hơn, chống kiểm duyệt để tiếp cận tiền tệ Hoa Kỳ so với các hệ thống ngân hàng nội địa thường cung cấp.
