Cổ phiếu pre-IPO được mã hóa của Anthropic hiện ngụ ý định giá 1,2 nghìn tỷ USD—vượt trên OpenAI—cho thấy các thị trường on-chain đang đi trước việc định giá AI giai đoạn cuối trước bất kỳ đợt IPO nào.
Vào tháng 2 năm 2026, Anthropic đã kết thúc vòng gọi vốn Series G với định giá sau đầu tư là 380 tỷ USD, được dẫn dắt bởi GIC và Coatue, đưa nó vào hàng ngũ các công ty công nghệ tư nhân siêu ưu tú. Kể từ đó, giao dịch thứ cấp đã tăng trưởng theo cấp số nhân. Trên Forge Global, CEO Kelly Rodriques cho biết cổ phiếu Anthropic hiện đang được giao dịch ở mức giá ngụ ý định giá “khoảng ngưỡng 1 nghìn tỷ USD,” trong khi OpenAI giao dịch gần mức 880 tỷ USD trên cùng nền tảng. Sự đảo ngược này—Anthropic vượt trên OpenAI—không tồn tại ba tháng trước và đánh dấu một sự thay đổi mạnh mẽ trong kỳ vọng của nhà đầu tư về phòng thí nghiệm nào sẽ thống trị giai đoạn tiếp theo của chu kỳ AI.
Các thị trường on-chain thậm chí còn đẩy mạnh hơn nữa. Như crypto.news đã đưa tin trong một bài viết gần đây về việc mã hóa pre-IPO của Anthropic, nền tảng Prestocks của Jupiter hiện định giá khả năng tiếp cận Anthropic được mã hóa ở mức ngụ ý định giá hơn 1 nghìn tỷ USD, sau khi tăng 733% kể từ tháng 10 năm 2025. Một đợt nhu cầu mới vào đầu tháng 5 đã kéo dài đợt tăng giá đó, với dữ liệu được The Kobeissi Letter chia sẻ cho thấy giá trị IPO ngụ ý của Anthropic đạt 1,2 nghìn tỷ USD, tăng 20% chỉ trong một tuần và gần 900% trong khoảng bảy tháng giao dịch on-chain tích cực. Các công cụ được mã hóa đó được hỗ trợ 1:1 bởi khả năng tiếp cận cổ phiếu Anthropic thông qua SPV, mang lại cho các nhà đầu cơ một chỉ số đại diện theo thời gian thực về mức giá mà các thị trường công cộng có thể định giá công ty nếu nó niêm yết vào hôm nay.
Ngược lại, mức định giá được trích dẫn rộng rãi gần đây nhất của OpenAI là khoảng 852–880 tỷ USD trên các thị trường cổ phiếu tư nhân, với một số nhà đầu tư lớn đang âm thầm đặt câu hỏi liệu mức đó có phản ánh đầy đủ rủi ro thực thi, các vấn đề quản trị, và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ Anthropic và một Google DeepMind đang trỗi dậy hay không. Trong một bài giải thích sâu hơn, crypto.news lập luận rằng phân khúc pre-IPO trên chuỗi ngày càng hoạt động như một phòng thí nghiệm khám phá giá cho các định giá AI giai đoạn cuối, với việc định giá của Anthropic trên Jupiter ảnh hưởng ngược lại đến các báo giá của Forge và ngược lại, tạo ra một vòng lặp nơi các kỳ vọng mạnh mẽ của giới tiền điện tử rò rỉ vào các nền tảng thứ cấp TradFi và quay trở lại.
Sự thay đổi tiêu đề rất rõ ràng trong sự đơn giản của nó: Anthropic hiện được định giá có giá trị hơn OpenAI trên các thị trường giao dịch các công cụ phái sinh vốn chủ sở hữu của họ, cả trên chuỗi và ngoài chuỗi. Business Insider gần đây đã chỉ ra rằng định giá của Anthropic trên Forge Global đã dao động gần 1 nghìn tỷ USD, cao hơn 880 tỷ USD của OpenAI, trong khi các bài đăng trên LinkedIn theo dõi dữ liệu của Jupiter và Forge lưu ý rằng Anthropic đã “chính thức vượt 1 nghìn tỷ USD” và gia nhập OpenAI và SpaceX trở thành những công ty tư nhân duy nhất đạt được mốc đó. Bản cập nhật mới nhất của Kobeissi đẩy con số ngụ ý đó lên 1,2 nghìn tỷ USD, và một số chỉ số xã hội và phân tích trên Instagram thậm chí còn đưa ra các ảnh chụp màn hình nơi giá trị ngụ ý của Anthropic tạm thời chạm 1,5–1,6 nghìn tỷ USD, tùy thuộc vào chuỗi on-chain và các giả định tỷ giá hối đoái được sử dụng.
Trong các tin tức trước đó, crypto.news đã nhấn mạnh cách định giá của Anthropic trên Jupiter Prestocks có xu hướng dẫn đầu các điều chỉnh trên các nền tảng TradFi như Forge Global và Hiive, với nền tảng thứ hai gần đây đã định giá công ty khoảng 851 tỷ USD dựa trên giá cổ phiếu gần 849 USD mỗi cổ phiếu—đã cao hơn nhiều so với mốc Series G chính thức. Khoảng cách giữa “vòng gọi vốn cuối cùng” và “thị trường trực tiếp” giờ đây đã mở rộng. Thị trường on-chain thực chất đang nói: đây không chỉ là một decacorn khác; nó là một công ty quasi-mega-cap, có giá trị ngụ ý tương đương với mười tên tuổi công nghệ công cộng hàng đầu trước khi nó thậm chí nộp đơn S-1.
Đối với OpenAI, hình ảnh rất quan trọng. Như một phân tích của crypto.news về những lo lắng về định giá của OpenAI đã lưu ý, một số nhà đầu tư của phòng thí nghiệm đã bắt đầu bày tỏ lo ngại rằng việc đẩy mạnh vào SaaS doanh nghiệp và các mô hình cấp phép đóng hơn có thể thu hẹp tiềm năng tăng trưởng của nó so với cách tiếp cận tập trung vào API, lấy thương hiệu an toàn làm trọng tâm hơn của Anthropic. Với sự chênh lệch trong các định giá thứ cấp hiện đang mở rộng—chứ không phải thu hẹp—những nghi ngờ đó sẽ chỉ càng gia tăng, đặc biệt khi các số liệu doanh thu rò rỉ cho thấy Anthropic đang bắt kịp, hoặc trong một số thời điểm thậm chí vượt qua, doanh thu hàng đầu của OpenAI với một cơ sở vốn nhỏ hơn.
Đằng sau những con số tiêu đề là một sự thay đổi cấu trúc: các thị trường pre-IPO được mã hóa đang trở thành yếu tố trung tâm trong cách các nhà đầu tư định giá rủi ro AI giai đoạn cuối. Trên Prestocks của Jupiter, việc tiếp cận Anthropic được gói gọn trong các token đại diện cho các quyền yêu cầu đối với các SPV nắm giữ cổ phiếu cơ bản, cho phép các nhà giao dịch tiền điện tử mua, bán và phòng ngừa rủi ro suốt ngày đêm. Cấu trúc đó mang lại cho một đối tượng toàn cầu, phần lớn là nhà đầu tư cá nhân, một đòn bẩy đối với những gì trước đây là lĩnh vực độc quyền của các quỹ thứ cấp chuyên biệt và các văn phòng gia đình có quan hệ tốt.
Crypto.news đã theo dõi điều này trong một loạt bài rộng hơn về vốn chủ sở hữu tư nhân được mã hóa và AI, lập luận rằng sự kết hợp giữa thanh khoản 24/7, quyền truy cập không cần phép và tính lan truyền xã hội cao có thể tạo ra các định giá lại nhanh hơn và mang tính phản xạ hơn so với các nền tảng thứ cấp truyền thống. Việc Anthropic tăng từ 380 tỷ USD vào tháng 2 lên mức ngụ ý 1,2 nghìn tỷ USD ngày hôm nay là biểu hiện thuần túy nhất của động lực đó cho đến nay: giá trị tăng gấp ba (hoặc hơn) trong vòng chưa đầy ba tháng, với trọng tâm không nằm trong các văn phòng luật sư ở San Francisco mà là trên một sổ lệnh on-chain.
Các thị trường dự đoán cũng đang phản ứng. Một thị trường lines.com theo dõi vốn hóa thị trường đóng cửa IPO cuối cùng của Anthropic hiện gán dải xác suất cao nhất (39%) cho kết quả từ 600–900 tỷ USD, với tỷ lệ thấp hơn nhưng không hề nhỏ cho mức đóng cửa hơn một nghìn tỷ—những con số này vẫn thấp hơn mức 1,2 nghìn tỷ USD đang được ngụ ý trên Jupiter, cho thấy một sự khác biệt giữa “định giá trong sòng bạc” và “những gì người đặt cược kỷ luật nghĩ về một ngày đóng cửa đầu tiên.” Crypto.news, trong một phân tích gần đây về tỷ lệ cược IPO AI và các cược được mã hóa, đã coi đây là sự căng thẳng giữa các token pre-IPO sôi động và các thị trường sự kiện thận trọng hơn, với Anthropic là trường hợp nghiên cứu chính.
Trong tài chính truyền thống, đây đã là một cơn sốt. Trong tiền điện tử, nó trông giống như điểm cuối hợp lý của một thế giới mà mọi thứ—ngay cả các phòng thí nghiệm AI tư nhân được thổi phồng nhất thế giới—cuối cùng cũng trở thành một mã giao dịch, một hợp đồng vĩnh cửu và một giao dịch chênh lệch giá. Hiện tại, bảng điểm rất đơn giản: trên các thị trường quan trọng đối với các nhà đầu cơ, Anthropic là vị vua mới của AI tư nhân, và OpenAI, lần đầu tiên, đang đuổi kịp.
