Metaplanet Huy Động 50 Triệu USD Qua Trái Phiếu Lãi Suất 0% Để Mua Thêm Bitcoin
Metaplanet đã phát hành 50 triệu USD trái phiếu không lãi suất để mua Bitcoin, hiện nắm giữ 40.177 BTC trở thành kho Bitcoin doanh nghiệp lớn thứ ba thế giới, mô phỏng chiến lược tích lũy dựa trên nợ của MicroStrategy.
Một trong những câu chuyện đáng chú ý hơn trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp hiện nay là của Metaplanet của Nhật Bản. Công ty đầu tư niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán Tokyo này gần đây đã phát hành trái phiếu không coupon/lợi suất bằng 0 với mục đích rõ ràng là huy động 50 triệu USD cùng với ý định rõ ràng là mua thêm Bitcoin. Nghe có vẻ như một canh bạc bất thường được ngụy trang dưới dạng nợ trái phiếu, nhưng thực tế nó đúng là một canh bạc bất thường.
Chi tiết thỏa thuận trái phiếu
Trái phiếu của Metaplanet là không có bảo đảm và không chịu lãi suất, giúp công ty tiếp cận vốn mà không phải chịu thêm chi phí trả nợ. Đợt phát hành này đánh dấu loạt trái phiếu thông thường thứ 20 của công ty và sẽ đáo hạn vào tháng 4 năm 2027, với số tiền thu được được dành cho việc mua thêm Bitcoin và khoản thanh toán được thực hiện theo mệnh giá khi đáo hạn. Do đó, niềm tin của Metaplanet là các nhà cho vay sẽ vẫn vui vẻ chấp nhận các điều khoản này vì họ tin rằng giá Bitcoin sẽ tiếp tục tăng đáng kể trong tương lai.
Thư chào hàng/đề xuất đầu tư này là một cơ chế tài trợ sẽ chỉ hiệu quả nếu mọi người có niềm tin hiện có vào những gì bạn đang làm. Vì vậy, nó hoàn toàn không giống nợ doanh nghiệp truyền thống; nó thiên về việc tạo ra một "phiếu tín nhiệm" thông qua một công cụ tài chính.
Sách lược của MicroStrategy, phiên bản Tokyo
Metaplanet đã công khai học hỏi theo phong cách của MicroStrategy (một công ty phần mềm có trụ sở tại Hoa Kỳ ban đầu nổi tiếng với các sản phẩm phần mềm của mình) nhưng sau này được công nhận nhờ sử dụng Bitcoin như một phần của chiến lược quản lý kho bạc. Người sáng lập MicroStrategy, Michael Saylor, ban đầu xem trái phiếu doanh nghiệp và việc huy động vốn cổ phần là cơ hội để ông tích lũy một lượng lớn Bitcoin. Phương pháp mua này đã mang lại kết quả đáng kể trong điều kiện thị trường tăng giá nhưng đã gây ra khó khăn cho Saylor trong điều kiện thị trường giảm giá.
Metaplanet đang sử dụng cùng một chiến lược kinh doanh. Kể từ tháng 1 năm 2024, công ty đã tiếp tục tích lũy Bitcoin và hiện đang nắm giữ hàng nghìn Bitcoin. Công ty cũng sử dụng chiến lược huy động trái phiếu không lãi suất. Điều thú vị về cách tiếp cận và chiến lược của Metaplanet là nó dường như đang tạo được sức hút tại Nhật Bản, mặc dù theo truyền thống, Nhật Bản không được coi là có văn hóa ủng hộ tiền điện tử cực đoan. Metaplanet cũng đã nhận được phản ứng tích cực từ thị trường chứng khoán trong các đợt tăng giá thị trường bò trước đây, tiếp tục khẳng định các hoạt động kinh doanh của mình.
Tại sao không lãi suất, và tại sao bây giờ
Thông thường, trái phiếu doanh nghiệp có một loại lãi suất nào đó vì chúng bù đắp cho các nhà cho vay vì đã cho vay tiền của họ, cả về giá trị thời gian của tiền, và rủi ro liên quan đến việc cho vay đó. Việc giữ đúng mục tiêu tạo ra sự tiếp xúc với Bitcoin (thông qua cho vay hoặc mua Bitcoin ETF) với lãi suất bằng 0 cho thấy rằng nhiều nhà đầu tư sẵn sàng cho Metaplanet vay vốn mà không có bất kỳ khoản lãi suất nào đều muốn tiếp xúc với tiền điện tử.
Yếu tố "thời điểm thích hợp" cũng rất đáng kể. Với việc Bitcoin trải qua một đợt tăng giá đáng kể vào năm 2024 (bao gồm cả việc tăng giá trị), một số công ty (như Metaplanet) đang huy động tiền với tâm lý nhà đầu tư tích cực, và trước bất kỳ sự đảo chiều tiềm năng nào; do đó, nếu bạn mong đợi rằng giá Bitcoin sẽ cao hơn trong hai đến ba năm tới, việc phát hành nợ không chi phí hôm nay để mua tài sản có vẻ là một "giao dịch" dễ dàng. Ngoài ra, rủi ro liên quan cũng đơn giản. Nếu giá Bitcoin giảm mạnh — bạn sẽ chịu một nghĩa vụ nợ (có lãi suất hay không) được bảo đảm bằng một tài sản hiện có giá trị thấp hơn số tiền bạn đã trả.
Yếu tố đồng Yên
Ngoài ra còn có một điều khác về câu chuyện này hiếm khi được thảo luận bên ngoài Nhật Bản, đó là môi trường lãi suất thấp kéo dài của Nhật Bản (đã có hiệu lực hơn 10 năm). Do đó, cả các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân ở Nhật Bản đã dành nhiều thời gian để tìm kiếm lợi suất; họ đã nhận thấy rằng, do thiếu lợi suất từ các khoản đầu tư thông thường như trái phiếu chính phủ Nhật Bản, họ có thể đầu tư vào Bitcoin. Metaplanet là sự phản ánh của động lực này.
Ngoài ra, công ty sẽ huy động vốn bằng đồng yên, và sau đó chuyển đổi đồng yên đó thành một tài sản định giá bằng đô la. Nếu đồng yên tiếp tục suy yếu so với đồng đô la, điều này sẽ mang lại một yếu tố hỗ trợ bổ sung. Tuy nhiên, nếu đồng yên mạnh lên so với đồng đô la, tình hình sẽ trở nên phức tạp hơn do rủi ro vốn có của việc trao đổi tiền tệ cũng như rủi ro liên quan đến việc đầu tư vào Bitcoin.
So sánh với các công ty nắm giữ Bitcoin khác
Nếu bạn so sánh tài sản của MicroStrategy, công ty đang nắm giữ hơn hai trăm nghìn Bitcoin, với tài sản của Metaplanet; bạn sẽ thấy rằng hai công ty không có giá trị gần tương đương. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Metaplanet cũng đang ở trong một tình huống rất khác so với MicroStrategy. Các yếu tố như bảng cân đối kế toán nhỏ hơn của MicroStrategy ngoài ra còn có cơ sở nhà đầu tư khác biệt so với
MicroStrategy và động lực của thị trường chứng khoán Nhật Bản sẽ tạo ra một môi trường hoàn toàn khác xung quanh cách thức hoạt động của cả hai công ty. Có rất nhiều lý do tại sao các công ty khác đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ; gần như tất cả họ đều đã phòng ngừa rủi ro (bảo vệ họ khỏi thua lỗ) hoặc hạn chế mức độ tiếp xúc (xuống một tỷ lệ nhỏ hơn so với tổng giá trị của họ) hoặc cả hai. Tuy nhiên, Metaplanet đã quyết định không phòng ngừa rủi ro cho lượng Bitcoin nắm giữ của mình và do đó bản sắc doanh nghiệp của họ giờ đây chỉ tập trung vào việc xây dựng một kho dự trữ Bitcoin lớn và giá cả phải chăng.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo
Theo Metaplanet, đợt huy động vốn này sẽ được sử dụng để mua thêm Bitcoin. Họ đã nói rõ điều đó. Tuy nhiên, điều còn phải xem là liệu phương pháp huy động vốn này có trở thành một cách thức huy động vốn có thể lặp lại — bằng cách huy động tiền với lãi suất thấp hoặc không có lãi suất — hay điều kiện thị trường hiện tại thay đổi và trở nên khó duy trì hơn.
Cách mà Metaplanet đang đi theo sách lược của MicroStrategy vẫn còn rất sơ khai. Thành công cuối cùng của Metaplanet phụ thuộc rất nhiều vào những gì xảy ra với Bitcoin hơn là bất kỳ hoạt động vận hành nào của Metaplanet. Việc phát hành trái phiếu bổ sung của công ty diễn ra bất chấp việc báo cáo khoản lỗ ròng 619 triệu USD cho năm tài chính 2025, chủ yếu do khoản lỗ định giá chưa thực hiện trên lượng Bitcoin nắm giữ của công ty. Đây là đặc điểm của chính chiến lược chứ không phải là điều gì đó sai lầm với chiến lược như được chứng minh bằng lợi nhuận đáng kinh ngạc của MicroStrategy cho đến nay.
