Kalshi Ra Mắt Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn Tiền Mã Hóa: Có Thể Định Hình Lại Cách Người Mỹ Giao Dịch Tài Sản Kỹ Thuật Số

Kalshi đặt mục tiêu tăng nhanh thị phần tiền điện tử của mình. Kalshi, một thị trường dự đoán, đã và đang tìm kiếm các cách thức để gia nhập thị trường giao dịch tiền điện tử bằng cách giới thiệu hợp đồng tương lai vĩnh cửu (các hợp đồng rủi ro cao, có đòn bẩy và không có thời hạn đáo hạn) tương tự như cách nhiều sàn giao dịch nước ngoài đã chiếm ưu thế trong số các nhà giao dịch năng động trên toàn cầu. Nếu Kalshi thực hiện chiến lược này, đây sẽ là sàn giao dịch được quy định tại Hoa Kỳ đầu tiên cung cấp cho khách hàng bán lẻ các hợp đồng vĩnh cửu với tiền điện tử làm tài sản cơ sở. Việc điều này đang diễn ra vào thời điểm hiện tại là có chủ đích và là một cơ hội lớn.

Kalshi thực sự là gì

Kalshi là một thị trường dự đoán được liên bang quản lý cho phép người dùng đặt cược vào kết quả của các sự kiện thực tế (bao gồm kết quả bầu cử, quyết định lãi suất và công bố dữ liệu kinh tế). Một hợp đồng chỉ cho bạn hai kết quả: đúng hoặc sai, và bạn sẽ nhận được khoản thanh toán dựa trên dự đoán của mình.

Mặc dù có những loại sản phẩm tương tự có sẵn, một trong những lý do lớn nhất khiến Kalshi có được danh tiếng tốt là vì họ đã chiến đấu một cuộc chiến pháp lý kéo dài chống lại CFTC để có thể cung cấp thị trường dự đoán của mình cho các cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ. Kalshi đã thành công trong cuộc chiến đó. Điều này có liên quan đến cuộc thảo luận này vì sự thừa nhận của CFTC về tình trạng pháp lý của Kalshi là điều tách biệt sản phẩm hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử khỏi tất cả các sản phẩm dành cho nhà đầu tư bán lẻ khác hiện có tại Hoa Kỳ.

Tại sao lại là Hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu dễ dàng là một trong những sản phẩm lớn nhất và được giao dịch rộng rãi nhất trong thế giới tiền điện tử về khối lượng giao dịch. Các hợp đồng vĩnh cửu không đáo hạn như các hợp đồng tương lai tiêu chuẩn và có thể được các nhà giao dịch nắm giữ vô thời hạn. Giá của tài sản có thể tiếp tục được gắn với giá giao ngay của tài sản cơ sở bằng cách thiết lập một tỷ lệ cấp vốn - một khoản thanh toán định kỳ giữa các vị thế mua (long) và bán (short) sẽ ngăn giá hợp đồng chênh lệch quá xa so với giá giao ngay.

Có một sức hút mạnh mẽ liên quan đến việc có thể giao dịch các hợp đồng vĩnh cửu vì vị thế đòn bẩy, sự linh hoạt trong việc có thể giữ vị thế dài hạn và khả năng tiếp tục giao dịch mà không cần đáo hạn hợp đồng mỗi tuần. Các hợp đồng vĩnh cửu chiếm phần lớn tổng khối lượng giao dịch tại các sàn như Binance. Các nhà giao dịch Hoa Kỳ chủ yếu bị loại khỏi sản phẩm này do các sàn giao dịch nước ngoài bị cấm phục vụ khách hàng Hoa Kỳ và không có sàn giao dịch trong nước nào tuân thủ quy định của CFTC cung cấp sản phẩm này.

Đây chính là khoảng trống mà Kalshi đang tìm cách lấp đầy.

Góc độ pháp lý

Đó là nơi mọi thứ trở nên thú vị! CFTC hiện giám sát thị trường hợp đồng tương lai và phái sinh, và Kalshi đã có mối quan hệ với CFTC, nhưng việc bổ sung hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử sẽ xây dựng dựa trên mối quan hệ quản lý hiện có thay vì bắt đầu lại từ đầu với một quy trình nộp đơn mới. Việc tích hợp thực tế hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử vào hệ thống đòi hỏi phải có sự chấp thuận của CFTC về các thông số kỹ thuật hợp đồng của Kalshi. Họ cũng phải đồng ý về cách Kalshi sẽ giảm thiểu rủi ro với các hợp đồng tương lai vĩnh cửu trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào.

Môi trường pháp lý hiện tại của Hoa Kỳ phản ánh một thái độ chấp nhận hơn đối với các sản phẩm tiền điện tử so với hai hoặc ba năm trước. SEC đã giảm mức độ quản lý thị trường của mình; các quỹ ETF Bitcoin hiện đang được giao dịch trên các sàn giao dịch Hoa Kỳ; và có một ý chí chính trị mạnh mẽ hơn để tạo ra các điều kiện giữ các hoạt động liên quan đến tiền điện tử trong phạm vi Hoa Kỳ, thay vì đẩy chúng đến các địa điểm không được kiểm soát ở nước ngoài. Ban quản lý của Kalshi đang đánh giá đúng những diễn biến này.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường

Nếu Kalshi phát hành hợp đồng hoán đổi vĩnh cửu tiền điện tử, và nếu chúng thành công, thì tác động tiếp theo có thể rất đáng kể/thực tế.

Các nhà giao dịch Hoa Kỳ hiện đang sử dụng các nền tảng nước ngoài và chấp nhận vùng xám pháp lý cũng như rủi ro đối tác liên quan đến các nền tảng đó, giờ đây sẽ có một lựa chọn thay thế trong nước có sự bảo vệ của pháp luật. Điều đó rất quan trọng. Trong vài năm qua, nhiều sàn giao dịch nước ngoài đã sụp đổ hoặc đóng băng quỹ của khách hàng. Một nền tảng được CFTC quản lý với tài khoản khách hàng riêng biệt sẽ thể hiện một hồ sơ rủi ro khác biệt đáng kể.

Điều này cũng sẽ tác động tiêu cực đến các sàn giao dịch Hoa Kỳ vốn đã tham gia vào thị trường phái sinh nhưng cho đến nay vẫn chưa thể cung cấp hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử cho các nhà giao dịch bán lẻ. Nếu Kalshi giới thiệu hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử, điều đó sẽ thay đổi cơ bản bức tranh cạnh tranh.

Đối với toàn cảnh thị trường phái sinh tiền điện tử nói chung, việc tiếp cận một nền tảng Hoa Kỳ được quản lý cho các hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử có thể có nghĩa là một lượng lớn khối lượng giao dịch hiện đang diễn ra ở nước ngoài sẽ bắt đầu được thực hiện trong nước. Rất khó để nói khối lượng hiện tại là bao nhiêu vì giao dịch có tính bám dính và chính sách phí là một phần rất quan trọng trong quá trình ra quyết định đó và rất có thể có các sản phẩm/đòn bẩy được cung cấp bởi các sàn giao dịch nước ngoài mà một sàn giao dịch được CFTC quản lý sẽ không thể cung cấp. Tuy nhiên, sẽ có một phần trăm khối lượng đó sẽ chuyển vào trong nước.

Những điều cần theo dõi

Hiện tại chưa có gì được xác nhận. Các báo cáo mô tả Kalshi đang thăm dò khả năng ra mắt, chứ không phải công bố. Để đi từ giai đoạn thăm dò đến sản phẩm thực tế trong không gian phái sinh đòi hỏi phải có sự chấp thuận hợp đồng, xây dựng cơ sở hạ tầng và thanh khoản — tất cả những điều này đều không diễn ra nhanh chóng.

Các câu hỏi đáng theo dõi: Kalshi đề xuất giới hạn đòn bẩy nào, liệu CFTC có phản đối cấu trúc hợp đồng hay không và các sàn giao dịch tiền điện tử hiện có sẽ phản ứng nhanh như thế nào nếu được phê duyệt.

Kalshi có thói quen thâm nhập vào những thị trường mà mọi người cho rằng đã đóng cửa. Họ đã làm điều đó với các hợp đồng liên quan đến bầu cử. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử sẽ là một thị trường lớn hơn nhiều, với lượng khán giả theo dõi đông đảo hơn nhiều.