Ethena Staked USDeFiyat

(SUSDE)

USDe, Ethena protokolünün 1 dolara sabitlenmeyi sürdürmek üzere tasarlanmış temel sentetik dolarını temsil eder. Doğası gereği getiri üretmez. Buna karşılık, sUSDe, USDe'nin stake edilmiş versiyonudur. Kullanıcılar, protokol ödüllerini biriktiren sUSDe almak için USDe'lerini stake etmelidir. sUSDe tutmak, staking sözleşmesine ödüller eklendikçe temel değerinizin zamanla arttığı, sUSDe bakiyenizin ise sabit kaldığı anlamına gelir.

sUSDe'nin yüksek getirisi, kripto piyasasında iki farklı, "gerçek" kaynaktan gelmektedir. İlk olarak, önemli bir kısmı, teminat olarak kullanılan temel Ethereum (ETH) ve Likit Staking Token'larından (LST'ler) üretilen staking ödüllerinden elde edilir. Bu varlıklar, Ethereum konsensüs katmanından ödül kazanır. İkinci olarak, protokol, ETH ve BTC vadeli işlemlerini açığa satarak "delta-nötr" bir hedging stratejisi uygular. Tipik boğa piyasalarında, uzun pozisyon tutanlar, kısa pozisyon sahiplerine "fonlama ücretleri" öder. Ethena bu fonlama ücretlerini toplar ve getiriyi daha da artırır.

Hayır, sUSDe yeniden taban oluşturan (rebasing) bir token değildir. Bakiyenizin kazanılan ödülleri yansıtacak şekilde değiştiği token'ların aksine, sUSDe, wrapped staked Ethereum'a (wstETH) benzer şekilde ödül getiren bir tokendır. Bu, cüzdanınızdaki sUSDe token'larınızın gerçek bakiyesinin sabit kaldığı anlamına gelir. Bunun yerine, her bir sUSDe token'ının içsel değeri, USDe'ye göre zamanla artar. Ödüller, temel staking sözleşmesi içinde birikir ve her bir sUSDe'nin, protokol tarafından kazanılan getiriyi yansıtarak, giderek daha büyük miktarda USDe'yi temsil etmesine neden olur.

Negatif fonlama oranları önemli bir zorluk teşkil eder, zira protokolün kısa pozisyonları bu durumda uzun pozisyon sahiplerine ödeme yapmak zorunda kalacak ve potansiyel olarak gelir kaybına yol açacaktır. Ethena bunu çeşitli katmanlar aracılığıyla hafifletir. İlk olarak, bu tür kayıpları absorbe etmek için özel olarak tasarlanmış sağlam bir Sigorta Fonu sürdürür. İkinci olarak, temel ETH teminatından elde edilen temel staking getirisi, orta düzeyde negatif fonlama oranlarının olduğu dönemleri dengelemeye yardımcı olabilecek bir taban gelir sağlar. Bu birleşik yaklaşım, sürekli düşüş eğilimli piyasa koşullarında bile protokolün getirisi ve desteğini istikrara kavuşturmayı amaçlar.

Ethena, Terra'nın UST'si gibi geçmişteki başarısızlıklarından güçlü bir şekilde ayrışmaktadır. Temel fark, teminatlandırma mekanizmasında yatmaktadır. USDe, Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH) gibi harici, likit kripto varlıkları ve bunların stake edilmiş türevleri ile tamamen teminatlandırılmıştır. Sabitliğini korumak için volatil, desteksiz bir yönetişim token'ı ile karmaşık, döngüsel bir ilişkiye dayanmaz. Bu harici, kanıtlanabilir destek çok önemlidir. Riskler devam etse de, protokolün tasarımı, bir ekosistem token'ına algoritmik güven yerine aşırı teminatlandırma ve delta-nötr hedging'e vurgu yaparak "ölüm sarmalı" senaryolarına karşı daha dirençli bir mimari hedeflemektedir.

sUSDe'nizi unstake etmeye ve tekrar USDe'ye dönüştürmeye karar verdiğinizde, Ethena protokolü 7 günlük bir bekleme süresi uygular. Bu belirli süre boyunca fonlarınız protokol içinde kilitlenir ve pasif hale gelir. Daha da önemlisi, bu 7 günlük bekleme süresi boyunca sUSDe'niz protokolden herhangi bir ek ödül biriktirmeyecektir. Bu mekanizma, likiditeyi yönetmeye ve sistemi istikrarsızlaştırabilecek hızlı çıkışları önlemeye yardımcı olarak, geri ödemeler için düzenli bir süreç sağlar.