Cum influențează acțiunile în circulație și raportul P/E prețurile acțiunilor?

Analizarea detaliată a structurilor de acțiuni și a indicatorilor de evaluare în activele tradiționale și digitale

Valoarea percepută a unui activ, fie că este vorba despre o acțiune într-o corporație multinațională sau o unitate a unei monede digitale descentralizate, este adesea mult mai complexă decât sugerează prețul său nominal. Deși o privire rapidă asupra prețurilor acțiunilor ar putea sugera că o companie este „mai ieftină” sau „mai scumpă” decât alta, o analiză aprofundată a structurilor financiare subiacente și a metricilor de evaluare dezvăluie o realitate mult mai nuanțată. Factori precum numărul de acțiuni aflate în circulație pentru o companie, sau echivalentul acestuia în oferta de tokenuri în circulație pentru o criptomonedă, combinați cu indicatori de evaluare precum raportul Preț-Câștig (P/E), sunt cruciali pentru a discerne valoarea reală de piață și potențialele oportunități de investiții.

Fundamentul: Înțelegerea acțiunilor aflate în circulație și a capitalizării de piață

În domeniul acțiunilor tradiționale, acțiunile aflate în circulație (outstanding shares) se referă la numărul total de acțiuni ale unei companii deținute în prezent de toți acționarii săi, inclusiv investitorii instituționali, persoanele din interiorul companiei (insiders) și publicul larg. Această cifră este dinamică, schimbându-se din cauza unor evenimente precum noi emisiuni de acțiuni, răscumpărări de acțiuni (buybacks) sau divizări de acțiuni (stock splits).

Relația dintre acțiunile aflate în circulație și prețul nominal al acțiunii este fundamentală pentru înțelegerea capitalizării bursiere a unei companii (adesea abreviată ca market cap). Capitalizarea bursieră se calculează prin înmulțirea prețului curent al acțiunii cu numărul de acțiuni aflate în circulație. Aceasta reprezintă valoarea totală în dolari a acțiunilor unei companii și servește ca cea mai precisă măsură a dimensiunii și valorii sale globale pe piață.

Luați în considerare două companii:

• Compania A: Are 100 de milioane de acțiuni în circulație, tranzacționate la 100 USD per acțiune. Capitalizarea sa de piață este de 10 miliarde USD (100 milioane * 100 USD).
• Compania B: Are 1 miliard de acțiuni în circulație, tranzacționate la 10 USD per acțiune. Capitalizarea sa de piață este tot de 10 miliarde USD (1 miliard * 10 USD).

Din acest exemplu, este clar că, în ciuda faptului că prețul acțiunii Companiei A este de zece ori mai mare decât cel al Companiei B, ambele companii au aceeași capitalizare de piață. Acest lucru ilustrează un punct critic: un preț nominal mai mare al acțiunii nu implică automat o companie „mai mare” sau „mai valoroasă”. Volumul mare de acțiuni în circulație are un impact semnificativ asupra prețului per acțiune.

Aspecte cheie ale acțiunilor aflate în circulație:

• Ofertă Publică Inițială (IPO): Când o companie se listează prima dată la bursă, emite un anumit număr de acțiuni pentru a atrage capital. Aceasta stabilește numărul inițial de acțiuni aflate în circulație.
• Divizarea acțiunilor (Stock Splits): O companie ar putea să-și divizeze acțiunile pentru a le face mai accesibile unei game mai largi de investitori. De exemplu, o divizare de 2 la 1 dublează numărul de acțiuni aflate în circulație și înjumătățește prețul nominal, dar capitalizarea de piață rămâne neschimbată.
• Divizarea inversă a acțiunilor (Reverse Stock Splits): Opusul divizării, aceasta reduce numărul de acțiuni aflate în circulație și crește prețul nominal, fiind adesea realizată pentru a îndeplini cerințele de listare la bursă sau pentru a îmbunătăți valoarea percepută.
• Răscumpărarea de acțiuni (Share Buybacks): Companiile răscumpără propriile acțiuni de pe piața liberă, reducând numărul de acțiuni aflate în circulație. Acest lucru poate crește câștigul pe acțiune (EPS) și semnalează adesea încrederea conducerii în viitorul companiei, stimulând potențial prețul acțiunii.
• Emisiuni noi: Companiile pot emite acțiuni noi pentru a atrage capital suplimentar, ceea ce diluează proprietatea acționarilor existenți și poate pune presiune în scădere asupra prețului dacă nu este justificată de o creștere viitoare.

Raportul Preț-Câștig (P/E): O lentilă de evaluare

În timp ce capitalizarea bursieră ne spune cât de mare este o companie, raportul Preț-Câștig (P/E) oferă o perspectivă asupra modului în care piața evaluează profiturile sale. Raportul P/E este unul dintre cei mai utilizați indicatori de evaluare pentru companiile tranzacționate public.

Se calculează astfel: Raportul P/E = Prețul de piață per acțiune / Câștigul pe acțiune (EPS)

• Prețul de piață per acțiune: Prețul curent de tranzacționare al unei singure acțiuni.
• Câștigul pe acțiune (EPS): Profitul net al unei companii împărțit la numărul de acțiuni aflate în circulație. Acesta reprezintă porțiunea din profitul companiei alocată fiecărei acțiuni individuale.

Un raport P/E ridicat sugerează, de obicei, că investitorii sunt dispuși să plătească o primă pentru fiecare dolar din câștiguri, adesea datorită așteptărilor de creștere viitoare ridicată. Invers, un raport P/E scăzut ar putea indica faptul că o companie este subevaluată, are perspective de creștere mai reduse sau se confruntă cu provocări.

Interpretarea raportului P/E:

• Așteptări de creștere: Companiile cu potențial ridicat de creștere, cum ar fi firmele tehnologice emergente, au adesea raporturi P/E mai mari, deoarece investitorii anticipează că profiturile lor vor crește semnificativ în viitor, justificând un preț mai mare astăzi.
• Repere ale industriei: Raporturile P/E variază semnificativ de la o industrie la alta. Un P/E ridicat pentru o companie de utilități ar putea fi considerat supraevaluat, în timp ce același P/E pentru o companie de software ar putea fi văzut ca rezonabil. Compararea P/E-ului unei companii cu cel al companiilor similare din industrie este crucială.
• Risc: Companiile cu risc mai ridicat sau cele cu câștiguri volatile s-ar putea tranzacționa la raporturi P/E mai mici pentru a compensa investitorii pentru incertitudinea adăugată.
• Ratele dobânzilor: Într-un mediu cu rate ale dobânzilor scăzute, investitorii pot fi mai dispuși să plătească raporturi P/E mai mari pentru acțiuni, deoarece obligațiunile oferă randamente mai puțin atractive.
• Factori specifici companiei: Calitatea managementului, avantajul competitiv, nivelul datoriilor și tendințele de profitabilitate joacă toate un rol în modul în care piața evaluează profiturile unei companii.

Este important de reținut că raportul P/E este o imagine de moment și ar trebui utilizat împreună cu alți indicatori financiari și analize calitative. Un singur raport P/E, în izolare, rareori spune întreaga poveste.

Transpunerea în peisajul Crypto: Oferta în circulație și evaluări alternative

Principiile acțiunilor aflate în circulație și ale capitalizării de piață se aplică direct în lumea criptomonedelor, deși cu o terminologie diferită. Pentru activele digitale, echivalentul „acțiunilor aflate în circulație” este oferta în circulație (circulating supply), care se referă la numărul de tokenuri sau monede disponibile în prezent și tranzacționate public.

Oferta în circulație: Echivalentul Crypto al acțiunilor aflate în circulație

La fel ca în cazul acțiunilor, prețul unei criptomonede este determinat de oferta sa în circulație și de capitalizarea sa de piață. Capitalizarea de piață (Crypto) = Prețul curent al tokenului * Oferta în circulație

Acest lucru înseamnă că un token cu un preț de 0,01 USD și o ofertă în circulație de 100 de miliarde de tokenuri ar putea avea o capitalizare de piață mai mare decât un token cu prețul de 100 USD și o ofertă în circulație de 1 milion de tokenuri. Concentrarea exclusivă pe prețul nominal al tokenului fără a lua în considerare oferta în circulație este o capcană comună pentru noii investitori crypto.

Să ilustrăm:

• Proiectul Crypto X: Prețul tokenului este de 0,05 USD. Oferta în circulație este de 20 de miliarde de tokenuri. Capitalizarea de piață = 1 miliard USD.
• Proiectul Crypto Y: Prețul tokenului este de 100 USD. Oferta în circulație este de 5 milioane de tokenuri. Capitalizarea de piață = 500 milioane USD.

Aici, tokenul Proiectului X pare „mai ieftin” la 0,05 USD, dar valoarea sa totală de rețea (capitalizarea de piață) este de fapt dublă față de cea a Proiectului Y. Acest lucru evidențiază de ce capitalizarea de piață este adevăratul indicator al dimensiunii și adoptării generale a unui proiect de criptomonedă, nu prețul individual al tokenului.

Dinamica ofertei în Crypto:

• Oferta totală (Total Supply): Numărul total de tokenuri care există, indiferent dacă sunt în circulație sau blocate (de exemplu, în contracte inteligente, rezervele echipei, trezorerie).
• Oferta maximă (Max Supply): Numărul absolut maxim de tokenuri care vor exista vreodată pentru o criptomonedă. Multe criptomonede, cum ar fi Bitcoin (21 de milioane), au o limită fixă (hard cap). Altele, cum ar fi Ethereum, nu au o limită fixă, dar au mecanisme de emisiune care pot fi compensate prin ardere (burning).
• Mecanisme inflaționiste/deflaționiste:
  • Emisiuni noi: Multe criptomonede de tip proof-of-stake sau proof-of-work emit tokenuri noi ca recompense pentru validatori/mineri, crescând oferta în circulație în timp.
  • Arderea tokenurilor (Token Burns): Proiectele implementează adesea mecanisme pentru a elimina permanent tokenurile din circulație (de exemplu, arderea unei porțiuni din taxele de tranzacție), creând o presiune deflaționistă.
  • Recompense de staking: Tokenurile pot fi blocate (staked) pentru a securiza o rețea sau pentru a furniza lichiditate, reducând oferta imediată în circulație, generând în același timp recompense care o pot crește ulterior.

Înțelegerea acestor dinamici ale ofertei este crucială pentru evaluarea propunerii de valoare pe termen lung a unui activ crypto. Un proiect cu o ofertă nelimitată și care se inflatează rapid s-ar putea confrunta cu o presiune descendentă asupra prețului tokenului, cu excepția cazului în care cererea crește exponențial.

Echivalentul P/E în Crypto: Navigarea prin „Câștiguri” într-o lume descentralizată

Raportul P/E, așa cum este definit tradițional, nu se traduce direct pentru majoritatea criptomonedelor, deoarece multe proiecte nu generează „câștiguri” în același mod în care o face o corporație. Nu există declarații trimestriale de profit, bilanțuri sau fluxuri de venituri tradiționale care să se acumuleze direct deținătorilor de tokenuri sub formă de dividende sau capital propriu.

Cu toate acestea, spiritul raportului P/E – evaluarea unui activ în raport cu activitatea sa economică subiacentă sau utilitatea sa – poate fi adaptat folosind metrice alternative. Pentru proiectele care generează venituri sau facilitează activitatea economică, investitorii caută modalități de a evalua valoarea dincolo de simpla speculație.

Proxy-uri de evaluare Crypto pentru „Câștiguri”:

1. Venitul protocolului:

   • Pentru protocoalele de finanțe descentralizate (DeFi) (de exemplu, platforme de împrumut, burse descentralizate), „câștigurile” pot fi interpretate ca taxele generate de protocol. Aceste taxe ar putea merge către furnizorii de lichiditate, deținătorii de tokenuri de guvernanță sau către o trezorerie.
   • Preț-la-Vânzări (P/S) sau Capitalizarea de piață raportată la Venitul Protocolului: Acest raport măsoară capitalizarea de piață a unui protocol în raport cu veniturile sale totale generate din taxe. Un raport mai mic ar putea indica o subevaluare, similar modului în care un raport P/S scăzut poate indica valoare în acțiunile tradiționale.

2. Capitalizarea de piață / Valoarea totală blocată (TVL):

   • Această metrică este populară pentru protocoalele DeFi. TVL reprezintă suma totală a activelor blocate într-un protocol (de exemplu, colateral într-o platformă de împrumut, lichiditate într-un DEX).
   • Un raport ridicat Market Cap / TVL ar putea sugera că tokenul protocolului este supraevaluat în raport cu utilitatea și adoptarea sa în atragerea de capital. Un raport mai mic ar putea indica un potențial de creștere. Este o măsură a modului în care capitalizarea de piață a unui protocol scalează eficient cu valoarea pe care o gestionează.

3. Raportul Valoarea Rețelei față de Tranzacții (NVT):

   • Adesea numit „raportul P/E pentru crypto”, raportul NVT compară evaluarea rețelei unei criptomonede (market cap) cu valoarea tranzacțiilor procesate pe blockchain-ul său.
   • Raportul NVT = Capitalizarea de piață / Volumul zilnic al tranzacțiilor (sau valoare)
   • Un raport NVT ridicat ar putea sugera că rețeaua este supraevaluată în raport cu utilizarea sa, în timp ce un raport NVT scăzut ar putea implica o subevaluare. Cu toate acestea, este crucial să se facă distincția între tranzacțiile speculative și activitatea economică reală.

4. Activitatea dezvoltatorilor și baza de utilizatori:

   • Deși nu reprezintă „câștiguri” directe, forța ecosistemului unui proiect (dezvoltatori activi, bază de utilizatori în creștere, numărul de dApps construite pe platformă) poate servi ca un indicator pentru potențiale „câștiguri” sau utilitate viitoare. Un ecosistem vibrant sugerează o adoptare puternică și un potențial pentru activitate economică viitoare.

5. Tokenomics și utilitate:

   • Utilitatea intrinsecă a unui token joacă un rol semnificativ. Este folosit pentru guvernanță, staking, plata taxelor de tranzacție sau accesarea unor servicii specifice? Cererea pentru aceste utilități poate stimula valoarea tokenului, chiar și fără „câștiguri” corporative directe. Proiectele cu un model de tokenomics solid, care aliniază stimulentele utilizatorilor cu creșterea rețelei, pot fi mai valoroase.

Provocări în aplicarea P/E la Crypto:

• Lipsa raportării financiare standardizate: Spre deosebire de companiile tradiționale, proiectele crypto duc adesea lipsă de situații financiare standardizate și auditate, ceea ce face dificilă evaluarea precisă a „câștigurilor” sau a veniturilor.
• Natura extrem de speculativă: Multe evaluări crypto sunt conduse de speculații și potențial viitor, mai degrabă decât de utilitatea sau veniturile actuale, ceea ce duce la mișcări volatile ale prețurilor.
• Modele economice diferite: Protocoalele DeFi, NFT-urile și proiectele de metavers au fiecare modele economice unice care necesită abordări de evaluare personalizate. Un echivalent „P/E” universal este puțin probabil.
• Metrice în continuă evoluție: Spațiul crypto este tânăr și în continuă evoluție, cu noi metrice și metodologii de evaluare care apar în mod regulat.

Interacțiunea: Cum influențează oferta și metricele de evaluare prețul

Atât pentru acțiunile tradiționale, cât și pentru criptomonede, o înțelegere holistică a ofertei aflate în circulație și a raporturilor de evaluare este esențială pentru luarea deciziilor informate.

• Preț nominal vs. Valoare reală: Este o greșeală comună a începătorilor să se concentreze exclusiv pe prețul nominal. Un preț nominal scăzut pentru un token crypto ar putea părea o ocazie, dar dacă oferta sa în circulație este enormă, capitalizarea sa de piață ar putea fi deja foarte mare, implicând un spațiu limitat pentru o creștere explozivă în termeni procentuali. Invers, un preț nominal ridicat al acțiunii nu înseamnă neapărat că o companie este „scumpă” dacă profiturile sau capitalizarea sa de piață sunt proporțional de mari.
• Modificările ofertei și impactul asupra prețului:
  • Răscumpărări de acțiuni / Arderi de tokenuri: Când o companie răscumpără acțiuni sau un proiect crypto arde tokenuri, se reduce oferta în circulație. Presupunând că cererea rămâne constantă, acest lucru poate duce la o creștere a prețului per acțiune/per token și poate avea un impact pozitiv asupra raporturilor de evaluare precum EPS (pentru acțiuni) sau raritatea percepută (pentru tokenuri).
  • Emisiuni noi / Emisii inflaționiste: În schimb, emiterea de noi acțiuni sau crearea de noi tokenuri (inflație) crește oferta. Fără o creștere corespunzătoare a cererii sau a activității economice, acest lucru poate dilua valoarea și poate pune presiune în scădere asupra prețului.
• Raporturile de evaluare ca instrumente comparative:
  • Fie că comparăm P/E-ul Apple cu cel al Amazon, fie Market Cap/TVL a două protocoale DeFi, aceste raporturi oferă o modalitate standardizată de a evalua valoarea relativă. Ele ajută investitorii să determine dacă un activ este potențial supraevaluat sau subevaluat în comparație cu partenerii săi sau cu mediile istorice, având în vedere „câștigurile” sau activitatea sa economică.
  • Pentru crypto, utilizarea metricilor precum NVT sau multiplii de venit ai protocolului ajută investitorii să treacă dincolo de speculația pură și să lege valoarea tokenului de utilitatea reală a rețelei și de fluxurile financiare, promovând o abordare mai fundamentală a evaluării.

În concluzie, atât numărul de acțiuni aflate în circulație (sau oferta în circulație), cât și metricele de evaluare precum raportul P/E sunt instrumente indispensabile pentru înțelegerea valorii reale de piață a unui activ. Deși traducerea directă a fiecărei metrice financiare tradiționale în crypto nu este întotdeauna posibilă, principiile subiacente ale ofertei, cererii și evaluării unui activ în raport cu rezultatul său economic rămân universale. Pentru orice investitor, fie că activează în acțiuni sau în active digitale, depășirea observațiilor superficiale de preț pentru a aprofunda aceste aspecte fundamentale este cheia navigării prin complexitățile piețelor financiare.