Tesseract, licențiat MiCA, a lansat Dedicated Client Vaults, conturi de randament segregate bazate pe contracte inteligente, create pentru instituțiile reticente față de produsele DeFi cu fonduri comune.
Managerul finlandez de active cripto Tesseract Investment Oy, una dintre primele firme care au obținut o licență MiCA completă în Uniunea Europeană, a lansat o nouă platformă de randament on-chain numită Tesseract Dedicated Client Vaults, adresată în mod direct investitorilor instituționali și profesioniști. Oferta, raportată de The Block prin intermediul materialelor companiei, este concepută astfel încât fiecare vault să fie un contract inteligent independent, dedicat unui singur client și gestionat de Tesseract, mai degrabă decât un fond comun de capital. Clienții își activează vault-urile din propriile portofele, dețin 100% din tokenurile vault care reprezintă activele lor și mențin conturi de custodie segregate care îndeplinesc cerințele MiCA pentru segregarea și păstrarea în siguranță a activelor clienților.
Într-o postare recentă pe LinkedIn, în care a schițat „5 lucruri cheie de care instituțiile au nevoie de la vault-urile on-chain”, CEO-ul Tesseract, James Harris, a tras o linie clară între vault-urile de custodie și vault-urile de randament cu fonduri comune, avertizând că acestea din urmă ar putea intra sub incidența normelor UE pentru organismele de plasament colectiv. „Vedem MiCA ca pe o oportunitate, nu o povară”, a declarat Harris într-un interviu separat la Alt Funds Network, adăugând că instituțiile „privesc DeFi printr-o lentilă a reglementării, segregării și controlului – nu doar a APY”. El a indicat structuri populare cu fonduri comune, cum ar fi vault-urile Morpho, ca exemple de produse care ar putea fi tratate ca scheme de investiții colective conform îndrumărilor MiCA, aducându-le în sfera regulilor de tip UCITS sau AIFMD, dacă tokenurile lor de randament reprezintă o participație la un capital comun cu o strategie de investiții definită.
Raportul final al Autorității Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) privind liniile directoare MiCA notează că un activ cripto ar trebui clasificat ca o unitate într-o societate de investiții colective dacă „reprezintă o participație la o investiție colectivă cu obiectivul de a genera un randament pentru investitori în conformitate cu o politică de investiții definită”. Harris susține că multe produse DeFi de randament cu fonduri comune se încadrează în această descriere, ceea ce ar putea transforma tokenurile lor de randament în valori mobiliare nelicențiate atunci când sunt comercializate investitorilor din UE. Prin contrast, Dedicated Client Vaults de la Tesseract păstrează activele fiecărei instituții în propriul său contract inteligent, fără a cumula capitalul sau a împărți profiturile între diferiți investitori, aliniindu-se mai clar cu regimul MiCA pentru furnizorii de servicii de active cripto, mai degrabă decât cu reglementarea fondurilor.
Autorizația MiCA a Tesseract, acordată de Autoritatea de Supraveghere Financiară din Finlanda în 2025, permite firmei din Helsinki să ofere servicii de management de portofoliu, custodie și transfer de active atât clienților retail, cât și celor profesioniști din întreaga UE. Private Banker International a descris strategia companiei ca fiind „pariajul pe randamentul conform ca piatră de temelie a următoarei faze de creștere a industriei”, citând inovații planificate, cum ar fi strategii de randament pe benzi de risc și vault-uri tokenizate adaptate pentru bănci, manageri de averi și corporații.
Lansarea Dedicated Client Vaults vine în contextul în care tranzacțiile tradiționale de bază cripto și-au pierdut o mare parte din atractivitate. O notă recentă citată de Gate.io a observat că randamentul anualizat al arbitrajului cash-and-carry Bitcoin, odinioară popular, a scăzut de la peste 17% la aproximativ 5%, abia depășind randamentul de aproximativ 3,5% al bonurilor de trezorerie americane pe un an. „Era banilor instituționali ușori, aproape fără risc, în cripto s-a încheiat decisiv”, a declarat Harris în acea scriere, caracterizând condițiile actuale ca „o resetare tactică” mai degrabă decât o ieșire instituțională completă.
Într-un articol anterior crypto.news despre modul în care Actul GENIUS și MiCA remodelează infrastructura stablecoin și DeFi, experții juridici au susținut că produsele de randament ar trebui să se apropie de structuri de fond reglementate sau de tip mandat pentru a supraviețui, în special pentru clienților europeni. Un alt articol despre cursa Coreei de Sud de a emite stablecoin-uri susținute de bănci a subliniat modul în care instituțiile globale cer din ce în ce mai mult cadre legale clare înainte de a aloca capital în strategii de randament on-chain. Un al treilea articol care examina sfârșitul erei cash-and-carry ușor a subliniat că randamentele viitoare ale criptoactivelor pentru instituții vor proveni probabil din produse mai complexe, axate pe conformitate, mai degrabă decât din tranzacții simple cu spread – exact nișa pe care Tesseract pare să o vizeze cu vault-urile sale conforme MiCA.
