Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) a propus eliminarea a două reguli cheie din Regulamentul NMS, deschizând o nouă dezbatere privind acțiunile tokenizate din SUA și tranzacționarea DeFi.
SEC a anunțat pe 11 iunie că a propus abrogarea Regulilor 611 și 610(e) din Regulamentul Sistemului Național de Piață. Aceste reguli au modelat tranzacționarea acțiunilor din SUA din 2005.
Regula 611 blochează tranzacțiile „trade-through” în acțiunile sistemului național de piață. În termeni simpli, un loc de tranzacționare nu poate executa o tranzacție cu acțiuni la un preț mai prost atunci când un cotet mai bun și protejat este disponibil pe un alt loc de tranzacționare.
Regula 610(e) se referă la cotațiile blocate și încrucișate. Aceste reguli impun centrelor de tranzacționare să evite cotațiile care egalează sau depășesc cel mai bun preț național de cumpărare și vânzare pentru acțiunile din SUA.
SEC a declarat că propunerea ar elimina, de asemenea, definițiile conexe din Regula 600 și ar aduce alte modificări corespunzătoare. Perioada de comentarii publice va rămâne deschisă timp de 60 de zile după apariția propunerii în Registrul Federal.
Președintele SEC, Paul Atkins, a declarat că planul urmărește să simplifice structura pieței de capital după două decenii de aplicare a Regulii 611. El a menționat că regula ar fi putut crea probleme care au limitat creșterea pieței.
„După două decenii de aplicare a Regulii 611, este timpul ca Comisia să revizuiască consecințele neintenționate care au împiedicat — mai degrabă decât au îmbunătățit — creșterea pe termen lung a piețelor noastre”, a declarat Președintele SEC, Paul S. Atkins.
„Această propunere are scopul de a simplifica structura pieței și de a reduce costurile pentru participanții la piață, permițând în același timp concurenței, inovației și altor forțe de piață să modeleze evoluția continuă a piețelor noastre de capital”, a adăugat Atkins.
Propunerea nu aprobă în sine tranzacționarea acțiunilor tokenizate. Aceasta inițiază un proces de legiferare și oferă participanților la piață șansa de a comenta înainte ca agenția să decidă dacă va finaliza abrogarea.
Alex Thorn de la Galaxy Digital a declarat că propunerea ar putea elimina o barieră majoră pentru acțiunile tokenizate din SUA în DeFi. El a argumentat că formatorii de piață automatizați (AMM) nu pot respecta cu ușurință Regula 611, deoarece execută tranzacții prin pool-uri de lichiditate și curbe de bonding.
„Un AMM nu poate respecta Regula 611 prin construcția sa. Acesta execută tranzacții împotriva unei curbe de bonding la prețul pool-ului, cu slippage, la granularitatea timpului de bloc”, a scris Thorn.
Problema este că pool-urile DeFi nu pot verifica fiecare cotație bursieră în timp real înainte de fiecare swap. De asemenea, ele nu pot direcționa ordinele pe piețe în același mod ca sistemele de tranzacționare tradiționale.
Thorn a mai spus că Regula 610(e) creează probleme similare. Prețurile AMM se mișcă odată cu fluxul de tranzacționare, ceea ce înseamnă că pool-urile de acțiuni tokenizate ar putea adesea bloca sau depăși cotațiile afișate pe piața tradițională.
Dacă SEC elimină aceste reguli, analiștii spun că obligațiile de cea mai bună execuție la nivel de broker ar putea juca un rol mai important. Regula FINRA 5310 impune brokerilor să caute cele mai bune condiții disponibile pentru ordinele clienților.
Acest cadru ar putea fi mai potrivit pentru piețele tokenizate decât regulile de protecție a prețului tranzacție cu tranzacție. Totuși, acțiunile tokenizate se confruntă cu alte obstacole, inclusiv înregistrarea la bursă, regulile ATS, compensarea, decontarea și drepturile investitorilor.
Așa cum s-a raportat anterior, SEC a studiat o excepție de inovare care ar putea permite acțiunilor publice tokenizate să fie tranzacționate pe platforme blockchain. Planul ar putea necesita ca acțiunile tokenizate să confere aceleași drepturi ca și acțiunile normale, inclusiv dividende și drepturi de vot.
Mai mult, așa cum a raportat crypto.news, Comisarul Hester Peirce a declarat, de asemenea, că orice excepție ar putea rămâne limitată ca sferă de aplicare. Ea a spus că s-ar aplica probabil versiunilor digitale ale acțiunilor publice existente, nu tokenurilor sintetice de acțiuni fără drepturi de acționar.
Propunerea SEC adaugă un nou pas la această schimbare politică mai amplă. Ar putea reduce o barieră a structurii pieței, dar regulile finale vor depinde de procesul de comentarii și de acțiunile ulterioare ale agenției.
