Michael Saylor, fondatorul și președintele Strategy, a declarat că firmele cu trezorerie Bitcoin au nevoie de mai multe măsuri pentru a-și urmări expunerea la Bitcoin.
Într-un set de postări pe X, pe 14 iunie, el a făcut o distincție între Bitcoin pe Acțiune, sau BPS, și Expunerea la Bitcoin a Capitalului Propriu Comun BPS, numită și CEBE BPS.
„BPS măsoară Bitcoin per acțiune comună înainte de creanțele prioritare. CEBE BPS măsoară Bitcoin per acțiune comună după creanțele prioritare”, a scris Saylor.
El a adăugat că CEBE este metrica de risc conservatoare, în timp ce BPS urmărește creșterea capitalului propriu. De asemenea, a spus că Randamentul BTC măsoară execuția BPS. Explicația a avut scopul de a separa matematica creșterii de riscul din bilanț.
Comentariile s-au axat pe modul în care datoria, acțiunile preferențiale și alte creanțe prioritare pot modifica valoarea rămasă pentru acționarii comuni. În viziunea lui Saylor, BPS arată cantitatea de Bitcoin asociată fiecărei acțiuni comune înainte de aceste creanțe. CEBE BPS arată cantitatea după aceste creanțe.
Saylor a declarat că durata datoriilor contează. „Cu cât durata datoriei este mai scurtă, cu atât CEBE este mai important. Cu cât durata este mai lungă, cu atât BPS este mai important”, a scris el. A spus că CEBE BPS ar avea o greutate mai mare dacă creanțele ar fi scadente astăzi. BPS ar arăta mai bine potențialul de creștere al capitalului propriu dacă Bitcoin ar crește mai repede decât costurile dividendelor.
Saylor a introdus, de asemenea, amplificarea ca diferență între BPS și CEBE BPS. El a spus că, fără datorii sau acțiuni preferențiale, BPS și CEBE BPS ar fi la fel, iar o companie cu trezorerie Bitcoin ar urmări Bitcoin într-un mod mai apropiat de un ETF.
El a menționat că datoriile mai mari pot face ca cele două metrici să diverge. Această structură poate crește randamentele dacă Bitcoin crește mai repede decât costul capitalului. De asemenea, poate crește riscul dacă compania utilizează creanțe pe termen scurt sau costisitoare. „Nu toate datoriile sunt egale”, a scris Saylor. Afirmația plasează condițiile de finanțare în centrul oricărui model de trezorerie Bitcoin.
Remarcile au venit după o perioadă volatilă pentru Strategy și modelul său de trezorerie Bitcoin. Așa cum a raportat crypto.news, Strategy a vândut 32 BTC între 26 și 31 mai la un preț mediu de 77.135 USD, strângând aproximativ 2,5 milioane USD. Această vânzare a marcat prima sa vânzare raportată de Bitcoin din decembrie 2022.
Mai mult, vânzarea a atras atenția deoarece Strategy a prezentat de mult timp Bitcoin ca principalul său activ de rezervă al trezoreriei. Suma a reprezentat o mică parte din deținerile sale, dar evenimentul a crescut atenția pieței asupra dividendelor acțiunilor preferențiale, nevoilor de numerar și echilibrului dintre creșterea Bitcoin și costurile de finanțare.
Strategy a strâns ulterior aproximativ 181 de milioane de dolari prin vânzări de acțiuni MSTR și a cumpărat 1.550 BTC pentru aproximativ 101,3 milioane de dolari, așa cum s-a raportat anterior. Deținerile de Bitcoin ale companiei au crescut la 845.256 BTC, în timp ce rezervele sale de numerar au crescut la aproximativ 1 miliard de dolari.
Aceste cifre fac ca noua explicație a lui Saylor să fie una oportună. Comentariile sale îndrumă investitorii către o interpretare mai amplă a firmelor cu trezorerie Bitcoin, unde deținerile totale de Bitcoin, Bitcoin pe acțiune, creanțele prioritare, durata datoriilor și costurile capitalului modelează expunerea acționarilor comuni.
Între timp, mesajul său principal a fost că CEBE BPS urmărește riscul, în timp ce BPS urmărește creșterea. Pentru acționarii comuni, diferența constă în capacitatea aprecierii Bitcoin de a acoperi costurile datoriilor pe parcursul întregului ciclu de finanțare, atât pe piețe calme, cât și pe piețe sub presiune.
