Strategia lui Michael Saylor a determinat JPMorgan să devină precaut în privința activelor digitale, banca avertizând că firma ar putea fi nevoită să-și refacă rezervele de dolari, deoarece obligațiile anuale de dividende ating aproximativ 1,7 miliarde de dolari.
Potrivit unui raport de vineri al analiștilor JPMorgan conduși de directorul general Nikolaos Panigirtzoglou, preocupările investitorilor au crescut după ce Strategia a vândut 32 de Bitcoin între 26 și 31 mai, chiar dacă banca a descris tranzacția ca fiind simbolică și voluntară.
Analiștii au declarat că vânzarea părea menită să demonstreze flexibilitate și angajament față de acționarii preferențiali. Chiar și așa, ei au susținut că această mișcare a ridicat semne de întrebare cu privire la modul în care Strategia intenționează să finanțeze viitoarele plăți de dividende fără a se baza pe deținerile sale de Bitcoin.
JPMorgan a estimat că rezervele de dolari rămase ale Strategiei acoperă doar aproximativ 6,3 luni de plăți de dividende. Strategia a stabilit o rezervă de 1,44 miliarde de dolari în decembrie pentru a susține dividendele acțiunilor preferențiale și pentru a deservi plățile de dobândă aferente datoriilor restante.
În raport, analiștii au declarat că restabilirea încrederii ar putea necesita ca Strategia să-și refacă acele rezerve, reducând preocupările că ar putea fi necesare vânzări suplimentare de Bitcoin pentru a îndeplini obligațiile viitoare.
La câteva ore după ce aceste preocupări au apărut, co-fondatorul și Președintele Executiv al Strategiei, Michael Saylor, a sugerat o altă achiziție de Bitcoin, postând pe X că este „un moment bun pentru a adăuga mai multe puncte”.
Strategia deține în prezent 843.706 Bitcoin achiziționați la un preț mediu de 75.699 USD. JPMorgan a estimat că această poziție reprezintă o pierdere nerealizată de aproximativ 11,5 miliarde USD la prețurile actuale ale pieței.
În ciuda preocupărilor legate de rezerve, JPMorgan a declarat că se așteaptă în continuare ca Strategia să rămână un cumpărător activ de Bitcoin.
Bazându-se pe ritmul de achiziție al companiei de până acum în acest an, analiștii au proiectat aproximativ 32 de miliarde de dolari în achiziții de Bitcoin în 2026, în creștere față de aproximativ 22 de miliarde de dolari în 2024 și 2025. Estimarea a fost revizuită în sus față de prognoza anterioară a băncii de 30 de miliarde de dolari emisă luna trecută.
Dezbaterea recentă asupra modelului de finanțare al Strategiei a atras, de asemenea, răspunsuri din partea unor personalități din industrie. La începutul acestei luni, Jiang Zhuoer, CEO-ul BTCTOP, a declarat că nu se așteaptă ca Strategia să devină un vânzător net semnificativ de Bitcoin, chiar și în timpul unei scăderi severe a pieței.
În comentariile postate pe X, Jiang a susținut că reputația Strategiei ca deținător de Bitcoin pe termen lung are o valoare substanțială și că vânzările la scară largă ar afecta imaginea publică a companiei. El a mai spus că o scădere a Bitcoin la 30.000 de dolari ar crește rata de îndatorare a Strategiei de la aproximativ 5% la aproximativ 10%, ceea ce a descris ca fiind gestionabil.
Jiang a sugerat în continuare că Strategia ar putea vinde Bitcoin mai vechi, cu costuri mai mici, pentru a realiza câștiguri contabile și pentru a ajuta la acoperirea obligațiilor de dividende STRC, continuând în același timp să achiziționeze Bitcoin prin capital nou atras de la investitori.
Aceste comentarii au contrastat cu avertismentele ridicate anterior de Grayscale, care a declarat că slăbiciunea atât a acțiunilor MSTR, cât și a acțiunilor preferențiale STRC ar putea îngreuna strângerea de fonduri și ar crește presiunea asupra modelului de finanțare al companiei.
În altă parte a ultimelor sale perspective, JPMorgan și-a redus așteptările privind evoluțiile pieței cripto pe care anterior le considera favorabile activelor digitale.
Analiștii atribuie acum o probabilitate mai mică de 50% ca legislația privind structura pieței cripto din SUA, cunoscută sub numele de Legea CLARITY, să fie adoptată anul acesta. La începutul acestei săptămâni, JPMorgan a declarat că proiectul de lege se confruntă cu o fereastră legislativă tot mai restrânsă pe măsură ce se apropie alegerile intermediare și continuă dezbaterile privind prevederile privind randamentul stablecoin-urilor.
O a doua jumătate pozitivă pentru activele digitale ar depinde parțial de claritatea planurilor de finanțare a dividendelor Strategiei și de progresul legislației privind structura pieței, potrivit băncii.
Cea mai recentă poziție a JPMorgan contrastează cu perspectivele sale din februarie, când analiștii au declarat că sunt supraponderali și optimiști în privința activelor digitale pentru 2026, deoarece se așteptau ca investitorii instituționali să genereze intrări mai puternice în sector.
Banca a semnalat, de asemenea, un capital mai slab care intră pe piețele cripto anul acesta. JPMorgan estimează intrările de active digitale la aproximativ 22 de miliarde de dolari de la începutul anului, ceea ce se traduce printr-un ritm anualizat de aproximativ 52 de miliarde de dolari, aproape jumătate din nivelul înregistrat în 2025. Calculul include fluxurile de fonduri cripto, poziționarea futures CME, strângerea de fonduri de capital de risc și achizițiile de trezorerie corporativă, cum ar fi achizițiile de Bitcoin ale Strategiei.
Costul de producție al Bitcoin rămâne, de asemenea, o metrică importantă în analiza băncii. JPMorgan a declarat că estimarea sa centrală a scăzut de la 90.000 USD la începutul anului la 77.000 USD, înainte de a-și reveni la aproximativ 87.000 USD pe măsură ce condițiile de minerit s-au schimbat. Din punct de vedere istoric, banca a menționat că costul de producție a acționat adesea ca un nivel de suport pentru prețurile Bitcoin.
Chiar și după adoptarea unei perspective mai precaute, JPMorgan a declarat că pesimismul actual pe piețele cripto ar putea deveni un semnal contrarian optimist dacă condițiile de piață se îmbunătățesc mai târziu în cursul anului.
