Acuratețea piețelor de predicții a avut de suferit atât din cauza aplicării slabe, cât și a celei excesive a legilor privind tranzacțiile privilegiate, conform unui nou studiu academic care a susținut că o interdicție completă ar putea face piețele mai puțin informative.
Conform unei lucrări de cercetare din 2 iunie, realizată de Balbinder Singh Gill, profesor asistent de finanțe la Stevens Institute of Technology, piețele de predicții funcționează cel mai bine sub un model de aplicare a legii echilibrat (de compromis), mai degrabă decât o abordare de toleranță zero. Studiul a dezvoltat un cadru economic pentru a examina modul în care regulile privind tranzacțiile privilegiate (insider trading) afectează participarea la piață și acuratețea prețurilor.
Gill a constatat că o aplicare mai strictă a legii poate încuraja mai mulți traderi să participe prin limitarea avantajelor privilegiate, dar eliminarea completă a celor din interior poate lipsi, de asemenea, piețele de informații valoroase. Prin urmare, acuratețea piețelor de predicții urmează ceea ce lucrarea a descris ca fiind un model „în formă de cocoașă”, îmbunătățindu-se pe măsură ce aplicarea legii crește până la un anumit punct, înainte de a scădea atunci când restricțiile devin prea severe.
Sursă: Balbinder Singh Gill
Cercetarea apare pe fondul intensificării supravegherii tranzacțiilor privilegiate pe piețele de predicții de către autoritățile de reglementare și legiuitori. În aprilie, divizia de aplicare a legii a Comisiei pentru Tranzacții cu Futures pe Mărfuri (CFTC) a avertizat că traderii care utilizează informații nepublice ar putea fi supuși unor acțiuni de aplicare a legii. O lună mai târziu, legislatori din Camera Reprezentanților a Statelor Unite au deschis o investigație asupra Kalshi și Polymarket privind preocupările legate de tranzacțiile privilegiate.
În loc să trateze toate activitățile privilegiate în același mod, lucrarea a propus diferite niveluri de aplicare a legii bazate pe sursa informației.
Conform cadrului propus, traderii care obțin un avantaj informațional prin cercetare independentă ar trebui să se confrunte cu o aplicare minimă sau deloc a legii, deoarece pedepsirea unei astfel de activități ar putea descuraja colectarea de informații care ajută piețele să producă prețuri precise.
Un standard diferit ar trebui aplicat atunci când informațiile sunt obținute prin scurgeri, documente furate, materiale clasificate sau alte forme de deturnare, a susținut studiul. În aceste situații, este justificată o aplicare mai strictă a legii, deoarece avantajul informațional provine din acces neautorizat, mai degrabă decât din analiză.
La cel mai înalt nivel al spectrului se află participanții care pot influența direct un rezultat pe care pariază. Conform lucrării, aceste cazuri prezintă cel mai mare risc de manipulare și justifică cele mai dure măsuri de aplicare a legii.
Investigațiile recente au evidențiat aceste preocupări. Autoritățile federale au deschis o anchetă împotriva fostului reprezentant american George Santos după ce Kalshi a raportat o activitate de tranzacționare neobișnuită legată de o piață privind prezența sa la discursul despre Starea Uniunii. Autoritățile au susținut că Santos a declarat public că va participa, a plasat un pariu că nu va apărea și ulterior a lipsit de la eveniment.
În urma unor preocupări similare, Kalshi a impus suspendări de tranzacționare și penalități financiare candidaților politici locali, inclusiv candidatului din Virginia Mark Moran și candidatului din Minnesota Matt Klein, după ce aceștia au plasat pariuri pe curse la care concurau. Astfel de cazuri au atras atenția deoarece traderul nu doar prognozează un eveniment, ci poate avea capacitatea de a influența rezultatul însuși.
Agențiile guvernamentale au extins, de asemenea, aplicarea legii împotriva traderilor acuzați că folosesc informații clasificate. În aprilie, CFTC și Departamentul de Justiție l-au acuzat pe Sergentul Major al Armatei SUA, Gannon Ken Van Dyke, de utilizarea informațiilor clasificate despre o operațiune militară planificată care viza președintele venezuelean Nicolás Maduro pentru a tranzacționa pe Polymarket.
Conform documentelor de aplicare a legii, autoritățile s-au bazat pe Secțiunea 746 din Legea Dodd-Frank, adesea denumită „Regula Eddie Murphy”, o prevedere concepută inițial pentru a împiedica angajații guvernamentali să profite de pe urma rapoartelor guvernamentale nepublice pe piețele de mărfuri. Cazul Van Dyke a reprezentat prima aplicare cunoscută a acestei autorități pe o platformă de piață de predicții.
Chiar dacă cercetătorii dezbat nivelul adecvat de aplicare a legii, operatorii piețelor de predicții au început să introducă noi măsuri de siguranță.
Așa cum a fost raportat anterior pe crypto.news, Kalshi a anunțat recent că utilizatorii care tranzacționează pe anumite piețe sensibile, inclusiv cele legate de performanța corporativă și evenimente de securitate națională, ar putea fi obligați să divulge informații despre angajare. Compania a creat, de asemenea, un sistem de scor de risc specific pieței, conceput pentru a identifica contractele cu riscuri crescute de tranzacționare privilegiată sau manipulare.
Aceste modificări au urmat recomandările unui comitet de audit intern și presiunii crescânde din partea autorităților de reglementare și a legiuitorilor.
Două cazuri recente citate în studiu au implicat traderi acuzați că au profitat de informații privilegiate pe Polymarket. Unul a implicat un angajat Google acuzat că a folosit informații interne despre tendințele de căutare pentru a câștiga aproximativ 1,2 milioane de dolari, în timp ce un altul a implicat un soldat american acuzat că a tranzacționat pe baza unor cunoștințe militare clasificate.
În afara industriei piețelor de predicții, consilierii juridici au avertizat corporațiile că contractele de evenimente creează noi riscuri legate de informațiile materiale nepublice.
Firmele de avocatură corporativă au sfătuit companiile să-și actualizeze politicile de conformitate și manualele angajaților, în timp ce unele firme multinaționale revizuiesc regulile privind tranzacțiile privilegiate și acordurile de confidențialitate pentru a acoperi explicit activitatea pe piețele de predicții.
Pe măsură ce piețele de predicții continuă să se extindă, iar unele firme financiare estimează că volumele industriei ar putea ajunge la 1 trilion de dolari până în 2030, dezbaterea s-a concentrat din ce în ce mai mult pe locul unde ar trebui să tragă autoritățile de reglementare linia între descoperirea de informații valoroase și utilizarea ilicită a informațiilor privilegiate.
Cercetarea lui Gill sugerează că eliminarea completă a participării persoanelor din interior poate veni cu propriile costuri, reducând potențial chiar acuratețea prețurilor pe care piețele de predicții sunt concepute să o ofere.
