Goldman Sachs a depus pe 14 aprilie o declarație de înregistrare la SEC pentru Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, prima veste despre un ETF Bitcoin de la gigantul de pe Wall Street care propune emiterea directă a propriului produs de venit cripto, în loc să dețină pur și simplu fonduri spot de la terți.
Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, depus sub Goldman Sachs ETF Trust ca un amendament post-efectiv, nu ar deține Bitcoin direct. Acesta rutează expunerea prin ETP-uri spot Bitcoin și apoi generează venituri lunare prin vânzarea de opțiuni call împotriva acelei poziții. Fondul nu deține Bitcoin în sine. Performanța sa depinde de prețurile ETP-urilor spot subiacente și de veniturile din primele generate de strategia de opțiuni, care limitează câștigurile în raliurile puternice.
Depunerea a avut loc la o săptămână după ce Morgan Stanley a lansat Morgan Stanley Bitcoin Trust, intensificând cursa între cele mai mari instituții de pe Wall Street pentru cota de piață cripto. Activele sub administrare ale Goldman, cuprinse între 3,5 și 3,65 trilioane de dolari, oferă rețelei sale de distribuție o acoperire pe care puțini alți participanți o pot egala.
CEO-ul Goldman, David Solomon, le-a declarat recent investitorilor: „Sunt un observator al Bitcoin”, descriind efortul său de a înțelege cum activele digitale remodelează finanțele. Cu o declarație de înregistrare depusă acum și un posibil termen de lansare în jurul jumătății lunii iunie 2026, supus revizuirii standard de 75 de zile a SEC, faza de observare pare să se încheie. Banca deținea anterior peste 1 miliard de dolari în acțiuni ETF spot Bitcoin prin produse de alocare a clienților, dar nu propusese emiterea propriului fond.
Modelul ETF-ului de venit este conceput pentru investitorii care doresc expunere pe piața Bitcoin, dar preferă distribuții regulate de venit în detrimentul aprecierii pure a prețului. În piețele laterale, unde Bitcoin spot se tranzacționează în marja, o strategie de opțiuni call acoperite generează venituri din prime pe care un simplu fond spot nu le-ar oferi. ETF-urile spot Bitcoin au înregistrat intrări nete de 412 milioane de dolari numai pe 14 aprilie, în aceeași zi în care Goldman a depus documentele, subliniind dimensiunea pieței în care intră produsul.
IBIT al BlackRock a acumulat 63,8 miliarde de dolari în intrări nete cumulate de la lansarea sa în ianuarie 2024. Fondul propus de Goldman ar utiliza IBIT ca vehicul subiacent principal, direcționând efectiv cererea instituțională prin lichiditatea existentă a BlackRock, diferențiindu-se în același timp prin structură. Dacă rețeaua de distribuție a Goldman atrage noi cumpărători în produsele Bitcoin cu opțiuni call acoperite, aceasta extinde și mai mult amprenta instituțională a categoriei ETF-urilor spot.
Compromisul este direct. Vânzarea opțiunilor call colectează prima, generând venituri, dar limitează și cât de mult dintr-un raliu captează fondul. În timpul mișcărilor ascendente puternice ale Bitcoin, fondul ar subperforma un ETF spot simplu prin valoarea creșterii care a fost limitată. În piețele plate sau în declin, veniturile din prime atenuează deținerea.
Această asimetrie se potrivește bine cu investitorii care dețin Bitcoin pentru diversificarea portofoliului și randament, mai degrabă decât pentru speculații direcționale. Baza de clienți a Goldman în gestionarea averilor private și a activelor instituționale conține o parte semnificativă de investitori care se încadrează în acest profil, motiv pentru care rețeaua de distribuție a băncii devine avantajul structural al produsului, și nu doar un canal de vânzări.
