Vor fi Stablecoin-urile sfârșitul contului tău bancar? Moody's spune că nu încă – dar urmărește următorii cinci ani

Băncile nu sunt în pericol imediat din cauza stablecoins. Aceasta este versiunea scurtă a ceea ce Abhi Srivastava, vicepreședinte asociat la Moody's Investors Service Digital Economy Group, a declarat reporterilor recent. Versiunea mai lungă este mai interesantă – și considerabil mai inconfortabilă pentru oricine conduce o bancă tradițională.

Capitalizarea de piață a stablecoin-urilor a depășit 300 de miliarde de dolari la sfârșitul anului trecut, în creștere cu 49% față de anul precedent. Volumul de decontare a atins aproximativ 9 trilioane de dolari în 2025, cu aproximativ 87% mai mult decât în 2024. Acestea nu sunt cifre mici. Și totuși, poziția lui Srivastava este că amenințarea pe termen scurt la adresa sistemului bancar este limitată — în mare parte pentru că autoritățile de reglementare din SUA au interzis, cel puțin deocamdată, stablecoin-urilor să plătească randament. Fără randament înseamnă mai puțin stimulent pentru deponenții obișnuiți să-și mute banii din conturile de economii în dolari digitali. Această protecție oferă băncilor timp. Întrebarea este dacă îl folosesc.

Interdicția Randamentului Susține Sistemul

Legea GENIUS interzice deținătorilor pasivi de stablecoin să primească randament pentru soldurile lor, iar această interdicție este factorul predominant pentru ca stablecoin-urile să nu declanșeze o retragere masivă de depozite. Dacă nu există niciun motiv să fii stimulat să-ți retragi USDC-ul pentru a crea un fond de urgență în afara contului de economii cu randament ridicat pe care îl ai acum, este probabil să-l lași acolo, așa cum înțeleg băncile. Cu toate acestea, acest lucru s-ar putea schimba.

Mai devreme în cursul anului, președintele Bank of America, Brian Moynihan, a avertizat că, pe măsură ce conturile de economii cu randament ridicat vor putea genera dobândă la un moment dat în viitor, până la 6 trilioane de dolari în depozite s-ar putea îndrepta către produse afiliate stablecoin-urilor. Jefferies a realizat o analiză similară, constatând că adoptarea stablecoin-urilor ar putea duce în cele din urmă la o reducere de 3%-5% a depozitelor de bază la bănci în următorii cinci ani, rezultând o scădere de 3% a câștigurilor medii ale băncilor din cauza costului finanțării. Cu toate acestea, nici Bank of America, nici Jefferies nu anticipează că acest lucru va provoca ramificații negative majore pentru bănci, însă ambele bănci recunosc că, cu cât progresează mai mult, cu atât devine mai dificil pentru bănci din punct de vedere matematic.

La Ce Sunt Folosite Stablecoins, De Fapt

Analiza Moody's devine mai detaliată. Srivastava nu a spus că stablecoin-urile nu sunt importante; el a spus că implementarea lor actuală nu afectează băncile de retail. În prezent, activitatea are loc la nivel instituțional. Băncile utilizează stablecoin-uri garantate de trezorerie, cum ar fi Citi și SocGen, pentru a facilita mutarea lichidității intraday între fonduri de investiții, pool-uri de credit și locuri de tranzacționare. Moody's citează JPM Coin de la JPMorgan ca exemplu de cum pot fi suprapuse token-urile de depozit peste sistemele bancare actuale și pot facilita plăți programabile fără a perturba sistemul bancar de bază. JPM Coin și token-urile de depozit în general se potrivesc proprietăților noi și distinctive ale stablecoin-urilor, în special capacitatea de a efectua tranzacții peer-to-peer cu programabilitate.

Aceasta este o imagine drastic diferită de scenariul apocaliptic pentru retail. Mutarea banilor între contrapartide instituționale la ora 3 dimineața într-o duminică prin stablecoin-uri nu este deloc același lucru cu retragerea fondurilor de către consumatori dintr-un cont Chase. Viziunea Moody's asupra stablecoin-urilor susținute de fiat și a depozitelor tokenizate este că acestea evoluează spre ceea ce Moody's numește „numerar digital” sau stratul de bază al sistemului nostru financiar, spre deosebire de o înlocuire completă a sistemelor noastre actuale (cel puțin nu încă).

Problema Legislației Pe Care Nimeni Nu A Rezolvat-o

Motivul pentru care amenințarea imediată rămâne scăzută este că Congresul încă își face treaba. Legea CLARITY, un proiect de lege cuprinzător privind reglementarea piețelor de criptomonede, inclusiv stabilirea agențiilor care reglementează anumiți furnizori de stablecoin-uri — rămâne blocată în Comisia Bancară a Senatului. Coinbase a colaborat cu un grup de alte companii cripto pentru a se opune versiunilor anterioare ale proiectului de lege din două motive: lipsa protecțiilor legale pentru dezvoltatorii de software open-source; și impunerea unei interdicții asupra token-urilor purtătoare de randament. Proiectul de lege continuă să fie negociat între părți de-a lungul mai multor luni, fără un final la vedere.

Efectul acestui impas este că incertitudinea reglementară se prelungește mai mult decât își doresc oricare dintre părți. Băncile nu sunt supuse concurenței reglementare din partea companiilor cripto în timp ce acestea continuă să fie blocate într-un vid legislativ. Companiile cripto nu pot dezvolta produsele pe care utilizatorii le doresc în mod clar să le folosească pe piață. Persoanele care accesează plăți transfrontaliere mai ieftine/rapide prin intermediul dispozitivelor lor mobile rămân într-un stadiu de așteptare. Statutul actual al acestor două părți este nesustenabil.

Riscuri Care Nu Primesc Suficientă Atenție

Moody's nu va semnala ultima chemare pentru sectorul bancar în pericol. Ei scriu: „Există o serie de lucruri posibile pe care ni le putem imagina greșite odată cu creșterea sistemului stablecoin”: Bug-uri în contractele inteligente; eșecuri ale oracolelor; amenințări cibernetice la adresa entităților custode; și fragmentarea sistemului pe rețele blockchain concurente.

Acestea ar putea apărea pe piețe mai mari și mai valoroase; prin urmare, riscul general de eșec este mult mai mare pentru fiecare rezultat, pe măsură ce nivelul activității tranzacționale crește pe infrastructura stablecoin în viitor.

Lansarea în martie 2026 a unei metodologii formale de rating pentru stablecoin-uri de către Moody's este, de asemenea, importantă: această metodologie se aplică numai stablecoin-urilor complet colateralizate care îndeplinesc o serie de cerințe detaliate, inclusiv să aibă rezerve separate de bilanțul emitentului. Stablecoin-urile algoritmice, care au înregistrat eșecuri răsunătoare de la înființarea lor în 2022, nu au o metodologie de rating și, prin urmare, nu sunt incluse ca opțiuni pentru investitori conform metodologiei Moody's.

Prin urmare, excluderea stablecoin-urilor algoritmice sugerează că acestea nu pot fi evaluate în mod fiabil sau măsurate în risc de către Moody's; prin urmare, Moody's nu consideră că sunt instrumente demne de inclus ca investiții.

Întrebarea de Cinci Ani

Analiștii care susțin că stablecoin-urile „nu reprezintă o amenințare imediată” nu au spus încă că stablecoin-urile nu prezintă niciun risc pe termen lung pentru bănci. Conform cercetării Jefferies, nu ar fi surprinzător dacă piața pentru stablecoin-uri va ajunge la aproximativ 800 de miliarde până la 1,15 trilioane de dolari în următorii cinci ani; la acest nivel, indiferent dacă sunt sau nu impuse restricții de randament, va fi clar că finanțarea tradițională prin depozite se va confrunta cu o concurență mult crescută.

Băncile care au folosit acești câțiva ani de incertitudine reglementară pentru a-și construi propriile produse de plată tokenizate, așa cum a făcut JPMorgan, ar trebui să fie în cele din urmă într-un avantaj față de acele bănci care au presupus că blocajul în obținerea aprobării guvernamentale pentru produsele bazate pe stablecoin va dura la nesfârșit.

Comentariile făcute de Srivastava au fost foarte rezonabile și măsurate (așa cum te-ai aștepta de la un analist Moody's). Dacă citești printre rândurile declarațiilor sale, ele nu sunt atât de pozitive pe cât par din titlurile raportului firmei sale. El folosește termenul „pe termen scurt” pentru a specifica un interval de timp. Nu este o condiție permanentă. Piața stablecoin-urilor crește rapid; participarea instituțională pe piața stablecoin-urilor este acum semnificativă; iar legile care protejează siguranța depozitelor de retail ar putea fi ușor modificate. Prin urmare, băncile au un interval de timp. Întrebarea care trebuie pusă sincer este: au recunoscut băncile această perioadă ca pe un interval de timp?