Kalshi Lansează Contracte Perpetue Crypto: Și Ar Putea Rescrie Modul în Care Americanii Tranzacționează Active Digitale

Kalshi își propune să-și mărească rapid cota de piață în domeniul criptomonedelor. Kalshi, o piață de predicții, a explorat modalități de a intra pe piața de tranzacționare a criptomonedelor prin introducerea de contracte futures perpetue (contracte cu risc ridicat, cu levier și fără dată de expirare), similar modului în care multe burse offshore au reușit să domine în rândul traderilor foarte activi din întreaga lume. Dacă Kalshi va merge înainte cu această strategie, va fi prima piață reglementată din SUA care va oferi clienților retail contracte perpetue având criptomoneda ca activ suport. Faptul că acest lucru se întâmplă acum este deliberat și reprezintă o oportunitate masivă.

Ce Este Kalshi de Fapt

Kalshi este o piață de predicții reglementată federal care permite utilizatorilor să parieze pe rezultatul unor evenimente reale (inclusiv rezultate electorale, decizii privind ratele dobânzii și publicarea datelor economice). Un contract îți oferă doar două rezultate: corect sau incorect, și vei primi compensație în funcție de predicția ta.

Deși există tipuri similare de produse disponibile, unul dintre cele mai importante motive pentru care Kalshi și-a câștigat o reputație atât de bună este că a purtat o luptă legală îndelungată împotriva CFTC pentru a putea oferi piețele sale de predicții pentru alegerile prezidențiale din SUA. Kalshi a avut succes în acea luptă. Acest lucru este relevant pentru discuția noastră, deoarece recunoașterea de către CFTC a statutului de reglementare al Kalshi este ceea ce separă produsul de perpuri cripto de toate celelalte produse bazate pe retail din SUA disponibile în prezent.

De Ce Contracte Futures Perpetue în Mod Specific

Contractele futures perpetue sunt cu ușurință unul dintre cele mai mari și mai tranzacționate produse din lumea criptomonedelor, după volumul tranzacționat. Contractele perpetue nu expiră precum contractele futures standard și pot fi deținute de traderi pe termen nelimitat. Prețul activelor poate continua să fie legat de prețul spot al activului suport prin stabilirea unei rate de finanțare (funding rate) – o plată periodică efectuată între pozițiile long și short va împiedica prețul contractului să se îndepărteze prea mult de prețul spot.

Există un puternic atractiv asociat cu posibilitatea de a tranzacționa contracte perpetue datorită poziției cu levier, flexibilității de a menține poziția pe termen lung și capacității de a continua tranzacționarea fără a fi nevoie să reînnoiești contractele în fiecare săptămână. Perpetualele reprezintă cea mai mare parte din volumul total de tranzacționare la burse precum Binance. Traderii din SUA au fost în principal excluși de la acest produs, deoarece burselor offshore le este interzis să servească clienți din SUA și nu există o ofertă internă de bursă în conformitate cu reglementările CFTC.

Acesta este golul pe care Kalshi încearcă să-l umple.

Perspectiva de Reglementare

Aici devine interesant! CFTC supraveghează în prezent piețele de futures și derivate, iar Kalshi este deja angajată cu CFTC, dar adăugarea de contracte futures perpetue cripto ar construi pe o relație de reglementare existentă, mai degrabă decât să înceapă de la zero cu un nou proces de aplicare. Integrarea efectivă a contractelor futures perpetue cripto necesită obținerea aprobării CFTC pentru specificațiile contractului Kalshi. De asemenea, trebuie să convină asupra modului în care Kalshi va atenua riscurile cu contractele futures perpetue înainte de luarea oricărei decizii.

Climatul actual de reglementare din SUA reflectă o atitudine mai tolerantă față de produsele criptomonede decât acum doi sau trei ani. SEC și-a redus nivelul de reglementare a pieței; ETF-urile Bitcoin sunt acum tranzacționate pe bursele din SUA; și există o voință politică mai puternică de a crea condiții care să mențină activitățile legate de criptomonede în SUA, mai degrabă decât să le împingă către locuri nereglementate de peste mări. Managementul Kalshi evaluează corect aceste evoluții.

Ce Ar Însemna Asta pentru Piață

În cazul în care Kalshi ar emite swap-uri perpetue cripto, și acestea ar avea succes, atunci impactul în aval ar putea fi material/real.

Traderii din SUA care folosesc astăzi platforme offshore și care acceptă zona gri legală, precum și riscul de contrapartidă asociat cu acele platforme, ar avea acum o alternativă internă care beneficiază de protecție de reglementare. Acest lucru este semnificativ. În ultimii ani, multiple burse offshore fie s-au prăbușit, fie au blocat fondurile clienților lor. O platformă reglementată de CFTC, cu conturi separate pentru clienți, ar trebui să reprezinte un profil de risc dramatic diferit.

Acest lucru ar afecta negativ și bursele din SUA care au intrat pe piețele de derivate, dar nu au putut oferi perpuri cripto traderilor retail până în prezent. Dacă Kalshi introduce perpuri cripto, acest lucru ar schimba fundamental peisajul concurențial.

Pentru peisajul general al derivatelor cripto, având acces la o platformă reglementată în SUA pentru perpuri cripto ar putea însemna că o cantitate semnificativă de volum de tranzacționare, care astăzi este realizată offshore, va începe să fie realizată onshore. Este foarte dificil de spus cât de mare este acel volum astăzi, deoarece tranzacționarea este „lipicioasă” (sticky) și prețurile comisioanelor sunt o parte foarte importantă a procesului de decizie, și este foarte probabil să existe produse/levier oferite de bursele offshore pe care o bursă reglementată de CFTC nu le va putea oferi. Cu toate acestea, un procent din acel volum se va muta onshore.

Ce Urmează de Urmărit

Nimic nu este confirmat încă. Rapoartele descriu Kalshi ca explorând lansarea, nu anunțând-o. Trecerea de la explorare la un produs live în spațiul derivatelor implică aprobarea contractului, construirea infrastructurii și lichiditate – niciunul dintre aceste lucruri nu se întâmplă rapid.

Întrebările care merită urmărite: ce limite de levier propune Kalshi, dacă CFTC va obiecta la structura contractului și cât de repede vor răspunde bursele cripto consacrate dacă aprobarea va veni.

Kalshi are obiceiul de a pătrunde pe piețe pe care toată lumea le considera închise. A făcut-o cu contractele electorale. Contractele futures perpetue cripto ar reprezenta o piață mult mai mare, cu un public mult mai numeros care urmărește.