Martie a fost un dezastru pentru produsele tranzacționate la bursă (ETP-uri) de criptomonede, deoarece cinci săptămâni de ieșiri continue, în valoare de aproximativ 4 miliarde de dolari, au epuizat oferta lor, ceea ce a cauzat o scădere semnificativă a prețului general al pieței, pe lângă afectarea sentimentului (atitudinea generală față de activele digitale). La un moment dat, în acea perioadă, activele totale sub administrare (AUM) în ETP-urile de criptomonede au scăzut la doar 128 de miliarde de dolari; prin urmare, mulți investitori au rămas cu impresia că interesul instituțional din jurul criptomonedelor, care fusese predominant la sfârșitul anului 2022 și începutul anului 2023, se disipase.

Această presupunere este incorectă.

Săptămâna trecută, conform datelor publicate de CoinShares luni, investitorii instituționali au adăugat aproape 1,4 miliarde de dolari în intrări nete incrementale în ETP-urile de criptomonede — a doua cea mai mare sumă înregistrată până acum în acest an. Aceasta a urmat unor intrări de 1,1 miliarde de dolari în săptămâna precedentă, săptămâna de 31 martie, care a fost la rândul ei cea mai mare sumă adăugată într-o singură săptămână în 2023 până în acest weekend. Ca rezultat, aceste două săptămâni consecutive de activitate solidă de intrări au combinat acum pentru a crea un total de intrări nete incrementale de 2,7 miliarde de dolari pe parcursul ultimelor trei săptămâni și au ridicat AUM-ul total al ETP-urilor de criptomonede la un maxim al ultimelor trei luni, de 154,8 miliarde de dolari.

Important este că aceste intrări au avut loc fără întârziere; prin urmare, este important să recunoaștem reintrarea lor puternică și rapidă pe piață.

Ce a determinat de fapt revenirea

James Butterfill, liderul de cercetare al CoinShares, a citat două influențe macroeconomice responsabile în principal pentru "impuls": îmbunătățirea discuțiilor de încetare a focului dintre SUA și Iran a eliminat o parte din riscul geopolitic asociat de obicei cu absența capitalului de risc; și datele CPI mai slabe decât așteptările din SUA i-au făcut pe mulți să creadă că Rezerva Federală ar putea relaxa politica sa de rate înainte de sfârșitul anului. Niciunul dintre acești factori nu se referă în mod specific la piața criptomonedelor, deoarece ambele schimbări macro sunt la o scară suficient de mare pentru a influența investițiile instituționale în toate activele de risc deodată, iar piața cripto a devenit acum o clasă de active inclusă în această definiție.

O creștere săptămânală de aproximativ 4% a împins prețul Bitcoin aproape de 78.000$+ începând cu tranzacționarea de vineri dimineață. Evoluția prețului, deși semnificativă, este doar o confirmare a poveștii intrărilor, nu factorul determinant. Odată ce mișcarea monedei digitale fusese deja realizată, cumpărătorii instituționali executau deja tranzacții înainte de mișcarea prețului Bitcoin, iar asta înseamnă că ordinea acelui eveniment de mișcare a pieței este semnificativă.

Bitcoin încă dictează ritmul

Din totalul intrărilor de 1,4 miliarde de dolari, 1,12 miliarde de dolari au fost doar pentru Bitcoin, ETF-urile spot Bitcoin din SUA fiind principalul motor al acesteia (1 miliard de dolari din ETF-urile spot BTC din SUA). Prin urmare, în 2026, complexul de ETF-uri de pe Wall Street, construit în ultimele 18 luni, este acum principalul mod prin care capitalul instituțional ajunge pe piețele cripto prin intermediul ETF-urilor. În 2026, IBIT de la BlackRock este din nou fondul principal pentru intrările individuale de fonduri.

Cele 1,9 miliarde de dolari pe care Bitcoin le-a adus pe piața cripto de la începutul anului până în prezent, în 2026, reprezintă aproximativ 83% din toate intrările în ETP-urile cripto YTD. Concentrația a ceea ce intră în ETP-urile cripto în 2026 prin Bitcoin este semnificativă. Teza de investiții multi-activ cripto, care include Ethereum, Solana, XRP și altele care își construiesc propriile urmăritori instituționali, nu s-a dezvoltat cu aceeași intensitate. Bitcoin este încă principalul punct de intrare pentru instituții în cripto, în timp ce tot restul se află la o distanță considerabilă.

În sfârșit, o săptămână bună pentru Ethereum

A fost un an dificil pentru Ethereum; expunerea ETH a scăzut cu aproximativ 130 de milioane de dolari săptămâna trecută, față de începutul anului 2023 (inclusiv o "evaluare de bulă post-raliu"). Cu toate acestea, afluxul de 328 de milioane de dolari în ETP-urile Ethereum de săptămâna trecută reprezintă cea mai mare sumă de bani care a intrat în Ethereum în acest an. Acest lucru ar putea duce cifra Ethereum de la începutul anului de la negativ la pozitiv pentru acest an (197 de milioane de dolari YTD). Aceste fonduri/ETP-uri sunt, important, active "instituționale" tradiționale și, prin urmare, au fost relativ mai dificil de mutat și de investit înainte de cel mai recent raliu al Bitcoin.

Afluxul de săptămâna trecută în Ethereum nu constituie singur o inversare de trend pentru ETH sau nu semnifică o recuperare generală; cu toate acestea, este cu siguranță prima indicație clară pe care am avut-o de ceva timp că investitorii instituționali caută proporțional dincolo de Bitcoin pentru alocarea lor de "cripto". Dacă Ethereum continuă să fie o investiție relevantă legată de cripto rămâne o întrebare, în funcție de modul în care piața cripto în totalitate vede Ethereum în raport cu Bitcoin.

Cine nu a participat

ETP-urile de altcoin nu s-au bucurat de aceeași săptămână. Fondurile XRP au înregistrat ieșiri de 56 de milioane de dolari — cele mai mari dintre orice clasă de active săptămâna trecută. Solana a înregistrat ieșiri minore de 2,3 milioane de dolari. Tiparul este familiar aici: când sentimentul macroeconomic se îmbunătățește și banii se întorc în cripto, Bitcoin primește cea mai mare parte mai întâi. Altcoin-urile tind să beneficieze mai târziu în ciclu, dacă este cazul, odată ce încrederea în Bitcoin este mai bine stabilită.

Produsele Short-Bitcoin au înregistrat intrări modeste de 1,4 milioane de dolari, sugerând că există încă unii investitori care își acoperă expunerea lungă, mai degrabă decât să facă pariuri direcționale pure. Cifra este suficient de mică pentru a nu semnala o tendință de urs generalizată — doar o gestionare de rutină a riscului.

Imaginea regională

Statele Unite au reprezentat 1,5 miliarde de dolari din intrările de săptămâna trecută, ceea ce înseamnă că investitorii americani au contribuit de fapt mai mult decât totalul global raportat — o particularitate a modului în care ieșirile compensatorii din alte regiuni au tras în jos numărul net. Germania s-a clasat pe locul doi cu 28 de milioane de dolari. Canada și Elveția au adăugat sume mai mici. Aceasta este o poveste condusă de SUA. Infrastructura internă de ETF-uri construită din ianuarie 2024 a transformat investitorii instituționali americani în cei care stabilesc prețul marginal pentru această piață, într-un mod care pur și simplu nu era adevărat acum trei ani.

AUM-ul total, de 154,8 miliarde de dolari, este o piatră de hotar semnificativă după un trimestru dificil. Dacă seria de trei săptămâni va continua, va depinde de menținerea vânturilor macroeconomice favorabile. Discuțiile de încetare a focului sunt fragile. Datele CPI sunt o lectură lunară, nu o schimbare de politică. Dar faptul că 2,7 miliarde de dolari s-au întors în fondurile cripto în trei săptămâni — după cinci săptămâni de ieșiri de 4 miliarde de dolari — spune ceva despre cât de rapid se poate schimba sentimentul instituțional atunci când condițiile o permit.

Banii au plecat repede. S-au întors mai repede.