Economistas da Casa Branca afirmaram que as recompensas de stablecoins são improváveis de afetar significativamente os empréstimos bancários ou as condições gerais de crédito, refutando uma preocupação do setor bancário enquanto legisladores dos EUA debatem regras sobre tokens que geram rendimento.
Um novo relatório do Conselho de Consultores Econômicos (Council of Economic Advisers) descobriu que restringir o rendimento das stablecoins produziria apenas ganhos marginais para os bancos. Em seu cenário base, a eliminação do rendimento das stablecoins eleva os empréstimos em cerca de US$ 2,1 bilhões, ou aproximadamente 0,02% do total de empréstimos, ao mesmo tempo em que impõe um custo líquido de bem-estar aos consumidores.
O estudo contraria um crescente número de alertas de bancos e grupos da indústria de que as stablecoins poderiam desviar grandes volumes de depósitos se tivessem permissão para oferecer retornos competitivos.
As descobertas surgem enquanto os legisladores avaliam se devem endurecer a linguagem na proposta de Lei da Clareza (Clarity Act) para bloquear mecanismos indiretos de rendimento — incluindo programas de recompensa oferecidos por meio de intermediários, e não por emissores. Esse debate político tem gerado forte oposição de partes do setor bancário.
A Independent Community Bankers of America alertou que permitir stablecoins que geram juros poderia desencadear perdas de depósitos de até US$ 1,3 trilhão e uma redução de US$ 850 bilhões nos empréstimos.
Outras estimativas citadas por executivos e analistas bancários foram além, apontando para movimentações de trilhões de dólares em cenários de adoção mais agressivos. Figuras seniores do setor bancário, incluindo executivos do Bank of America e do JPMorgan, instaram os reguladores a aplicar regras semelhantes às dos bancos aos rendimentos das stablecoins.
Na ausência de supervisão tradicional, eles argumentam que as stablecoins poderiam, de outra forma, criar um sistema paralelo que compete diretamente por depósitos.
Economistas da Casa Branca, no entanto, adotam uma visão mais restrita. Eles observam que a maioria das reservas de stablecoins existe dentro do sistema bancário e são frequentemente recicladas em títulos do Tesouro ou depósitos em outros lugares.
De acordo com o CEA, isso limita a extensão de qualquer "fuga" real de balanços tradicionais para stablecoins. Apenas uma pequena parcela das reservas, estimada em cerca de 12%, está efetivamente excluída de ser usada para empréstimos.
Essa estrutura atenua o impacto. Mesmo quando os usuários transferem fundos para stablecoins, os dólares reaparecem em grande parte dentro do sistema financeiro, reduzindo o impacto na criação de crédito. "Em suma, uma proibição de rendimento faria muito pouco para proteger os empréstimos bancários, ao mesmo tempo em que abriria mão dos benefícios para o consumidor de retornos competitivos sobre as participações em stablecoins", afirma o relatório.
A discussão sobre rendimento tornou-se central à medida que Washington acelera os trabalhos sobre a legislação de stablecoins.
Os reguladores já estão agindo para implementar as disposições da Lei GENIUS do ano passado, que exige lastro de reserva um para um e proíbe os emissores de pagar rendimento diretamente. A FDIC propôs uma nova estrutura para supervisionar os emissores de stablecoins, enquanto participantes da indústria afirmam que as negociações sobre a Lei da Clareza (Clarity Act) estão perto de serem concluídas.
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