A negociação de commodities on-chain está provando ser mais do que um pico de curto prazo, mas a liquidez limitada continua a impedir o mercado de competir com os mercados tradicionais.
O mercado HIP-3 da Hyperliquid registrou um novo recorde histórico em 23 de março, com aproximadamente US$ 5,4 bilhões em volume de futuros perpétuos em commodities e ativos macro. A prata liderou a atividade com US$ 1,3 bilhão, seguida pelo petróleo bruto WTI com US$ 1,2 bilhão, petróleo Brent com US$ 940 milhões e ouro com US$ 558 milhões. Índices de ações, incluindo o Nasdaq e o S&P 500, também registraram volumes notáveis.
Participantes do setor afirmam que o pico mostra uma demanda crescente por exposição macro on-chain. “Anteriormente, os futuros de commodities on-chain eram principalmente um local para investidores cripto-nativos, isso não é mais a história completa”, disse Iggy Ioppe, diretor de investimentos da Theo. “O verdadeiro indicador não é apenas o volume, é quando o volume aparece e quem está aparecendo para negociar.”
Ioppe observou que os mercados de futuros de petróleo on-chain estão agora processando mais de US$ 1 bilhão em volume diário durante os fins de semana, quando as bolsas tradicionais estão offline. Ele disse que a mudança está sendo impulsionada em parte por traders individuais das finanças tradicionais, que estão acessando esses mercados por meio de contas pessoais. “A geopolítica não para na tarde de sexta-feira, e os mercados estão começando a se adaptar a esse fato”, disse ele.
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A capacidade de negociar 24 horas por dia surgiu como uma vantagem definidora para os mercados on-chain. Com uma lacuna de aproximadamente 49 horas entre o fechamento dos mercados tradicionais na sexta-feira e sua reabertura no domingo, as plataformas descentralizadas se tornaram um dos poucos lugares onde os traders podem reagir a desenvolvimentos macro em tempo real.
Essa dinâmica está começando a influenciar como os preços são formados fora do horário regular de negociação, mesmo que a maior parte da liquidez ainda esteja nos mercados tradicionais. “Por enquanto, o on-chain é a camada de descoberta de preços quando o resto do mercado está adormecido”, disse Ioppe. “O TradFi ainda é a camada de profundidade quando o tamanho mais importa.”
Na CME, apenas os futuros de petróleo veem regularmente entre 1 milhão e 4,5 milhões de contratos negociados diariamente, equivalente a aproximadamente US$ 100 bilhões a US$ 300 bilhões em volume nocional.
“Os mercados tradicionais ainda dominam em termos de liquidez, qualidade de execução e profundidade de preços em escala institucional”, disse Sergej Kunz, co-fundador da 1inch. Ele observou que maior liquidez e spreads mais apertados continuam sendo a principal barreira. Sem eles, os mercados on-chain têm dificuldade em lidar com grandes negociações sem mover os preços, limitando a participação institucional.
Desafios adicionais incluem a confiabilidade dos preços, a maturidade da estrutura de mercado e a clareza regulatória, de acordo com Shawn Young, analista-chefe da MEXC Research.
Young disse que a tokenização de commodities mostra “sinais de mudanças comportamentais reais”, mas permanece em uma fase inicial, com lacunas na liquidez e agregação de preços ainda a serem abordadas.
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Apesar de certas restrições, a atividade continua a crescer. “A direção geral é clara: os traders estão se tornando mais confortáveis em acessar exposição de estilo macro on-chain”, disse Kunz.
O ouro e o petróleo lideraram a onda atual, mas os participantes do mercado esperam que padrões semelhantes surjam em outras classes de ativos à medida que a volatilidade muda.
Ioppe concluiu que a atividade de negociação nos mercados de futuros on-chain provavelmente persistirá à medida que a confiança se construir em torno dos preços de fim de semana. À medida que mais traders começam a confiar nesses mercados durante o horário de folga, o volume começa a seguir. Isso, por sua vez, apoia o crescente interesse aberto, reforçando a confiança nos preços que estão sendo formados. Com o tempo, isso cria um ciclo de auto-reforço, onde uma maior participação fortalece a credibilidade do mercado e atrai ainda mais fluxo.
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