Um tribunal de apelações dos EUA decidiu a favor da Kalshi, sentenciando que os contratos de eventos regulados pela CFTC se enquadram na lei federal, e não nas regras de jogo de Nova Jersey, remodelando a supervisão do mercado de previsões.
Um tribunal federal de apelações decidiu que Nova Jersey não pode impedir a Kalshi de oferecer contratos de eventos relacionados a esportes no estado, declarando que a Lei de Bolsas de Commodities (Commodity Exchange Act) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) detêm autoridade exclusiva sobre esses mercados. Em uma decisão de 2 a 1, o 3º Tribunal de Apelações do Circuito dos EUA na Filadélfia manteve que o trading no mercado de contratos designados da Kalshi é regido pela lei federal de derivativos, e não pelos códigos estaduais de jogo, bloqueando efetivamente os reguladores de Nova Jersey de fazer cumprir sua ordem de cessação e desistência. A decisão consolida uma importante vitória legal para a Kalshi, que argumenta há anos que seus contratos são swaps e ferramentas de hedge, e não apostas esportivas tradicionais.
O caso decorre de uma série de cartas de cessação e desistência enviadas por Nova Jersey em 2025, acusando os mercados esportivos da Kalshi de violar a Lei de Apostas Esportivas e a constituição do estado e ameaçando multas de até US$ 100.000 por violação. A Kalshi processou em tribunal federal, alegando que, como um mercado de contratos designado regulado pela CFTC, seus contratos de eventos se enquadram diretamente na jurisdição federal e são “um tipo de ‘swap’ regulado pela Lei de Bolsas de Commodities”. Um juiz federal de Nova Jersey já havia concedido à Kalshi uma liminar em 2025, escrevendo que estava “persuadido de que os contratos de eventos relacionados a esportes da Kalshi se enquadram na jurisdição exclusiva da CFTC”, uma visão que o 3º Circuito agora endossou em grande parte.
A opinião do tribunal de apelações se alinha com a estratégia mais ampla da Kalshi, que combate reguladores em vários estados, incluindo Nevada, Maryland e Tennessee, sobre se seus mercados são jogos de azar ilegais ou derivativos protegidos federalmente. No Tennessee, por exemplo, a juíza distrital dos EUA Aleta Trauger concedeu recentemente uma ordem de restrição temporária suspendendo a execução da ordem de cessação e desistência daquele estado, concluindo que a Kalshi provavelmente terá sucesso em seu argumento de que a lei federal se sobrepõe aos estatutos estaduais de jogo. De forma mais ampla, a CFTC e o Departamento de Justiça dos EUA intensificaram a luta, processando Arizona, Connecticut e Illinois sobre o que o presidente da CFTC, Mike Selig, chamou de “tentativas agressivas e excessivamente zelosas de ultrapassar a CFTC” em seus esforços para policiar os mercados de previsão.
Em resposta à decisão de Nova Jersey, o co-fundador e CEO da Kalshi, Tarek Mansour, chamou a decisão do tribunal de apelações de “vitória significativa” e argumentou que os mercados de previsão regulamentados “oferecem maior transparência e justiça” do que os canais de apostas tradicionais opacos. Em comentários anteriores, Mansour afirmou que os mercados de previsão podem superar os instrumentos financeiros convencionais, fornecendo “probabilidades limpas e impulsionadas pela multidão, em vez de manchetes barulhentas”, enquadrando plataformas como a Kalshi como infraestrutura de informação, e não como cassinos. A decisão também ocorre enquanto rivais como a Polymarketseguram suas próprias aprovações da CFTC, com a agência “efetivamente dando as boas-vindas” à Polymarket ao clube de bolsas dos EUA totalmente reguladas e vinculando-a a deveres completos de vigilância e autorregulação no estilo de mercado de contratos designados.
Apesar da vitória no 3º Circuito, o risco regulatório da Kalshi está longe de terminar. Um juiz de Nevada recentemente estendeu uma proibição impedindo a empresa de oferecer contratos baseados em eventos naquele estado, ressaltando o cenário legal fragmentado que as plataformas de previsão enfrentam. No nível federal, um grupo bipartidário de senadores dos EUA propôs uma legislação para proibir completamente apostas esportivas e contratos estilo cassino em mercados de previsão regulados pela CFTC, levantando a perspectiva de que o Congresso, e não apenas os tribunais, decidirá até onde empresas como a Kalshi podem avançar nos esportes.
