O CIO da Bitwise, Matt Hougan, diz que a liquidação de 22% da Circle após a Lei CLARITY é “excessiva”, argumentando que o fosso de pagamentos do USDC e um mercado de stablecoins de US$ 1,9 trilhão até 2030 justificam um valor-alvo de US$ 75 bilhões.
A Bitwise Asset Management rebateu na quarta-feira a reação do mercado à recente queda das ações da Circle, com o CIO Matt Hougan argumentando que a avaliação da emissora de stablecoin poderia atingir US$ 75 bilhões até 2030 — bem acima dos níveis atuais — e que os investidores estão reagindo exageradamente ao barulho legislativo. De acordo com o The Block, Hougan fez as declarações em resposta à queda de cerca de 22% no preço das ações da Circle (CRCL) na segunda-feira, depois que um rascunho mais rigoroso da Lei CLARITY levantou a perspectiva de proibir o rendimento das stablecoins.
Hougan disse que a legislação pendente não alterou a lógica de crescimento subjacente do mercado de stablecoins. Ele apontou para a previsão atualizada do Citigroup, que revisou seu cenário base para 2030 para a emissão total de stablecoins para US$ 1,9 trilhão — acima da estimativa anterior de US$ 1,6 trilhão — e estabeleceu um cenário otimista de US$ 4,0 trilhões, citando a adoção acelerada por redes de pagamento, corporações e instituições financeiras. Hougan enfatizou que a receita de juros não é o principal motor do crescimento das stablecoins, contradizendo diretamente o principal medo do mercado.
Analistas de ações da William Blair ecoaram o sentimento otimista. Em uma nota recente coberta pelo crypto.news, Blair argumentou que o papel do USDC como uma “camada base” de pagamentos está sendo reavaliado pelo mercado, com a infraestrutura de conformidade da Circle, relacionamentos bancários e integrações entre cadeias formando um fosso competitivo durável — particularmente em pagamentos B2B transfronteiriços.
A liquidação que levou à intervenção da Bitwise ocorreu depois que o rascunho mais recente da Lei CLARITY ameaçou restringir os emissores de stablecoins de distribuir rendimento aos detentores. A preocupação é que tal restrição neutralizaria uma das principais alavancas competitivas que os rivais da Circle usam para atrair liquidez, embora alguns analistas — incluindo Hougan — argumentem que isso poderia, na verdade, beneficiar a Circle ao nivelar o campo de jogo.
A Circle congelou separadamente os saldos de USDC de 16 hot wallets de negócios na noite de segunda-feira, interrompendo operações em várias exchanges e plataformas, abalando ainda mais a confiança dos investidores. A medida reviveu debates antigos sobre a centralização em torno da arquitetura do USDC, adicionando ao sentimento negativo da semana em relação às ações.
O USDC tem atualmente mais de US$ 75 bilhões em circulação, e a Circle processou mais de US$ 6 trilhões em volume de transações ajustado até o momento. A empresa reportou US$ 1,68 bilhão em receita para 2024, a grande maioria gerada por juros sobre reservas de USDC investidas em títulos do governo de curto prazo. A projeção de cenário base revisada do Citigroup de US$ 1,9 trilhão assume que a emissão de stablecoins crescerá aproximadamente 20% anualmente até o final da década, impulsionada por ecossistemas cripto-nativos, adoção de e-commerce e a substituição de dólares detidos no exterior.
A William Blair, que mantém uma classificação de outperform para a Circle, observou que o volume de transações ajustado em 30 dias do USDC atingiu recentemente quase US$ 6 trilhões — superando em muito os US$ 1,1 trilhão da Tether no mesmo período — como evidência de que os efeitos de rede da Circle estão se acumulando independentemente da turbulência regulatória de curto prazo.
O alvo de US$ 75 bilhões da Bitwise implica uma valorização significativa em relação à avaliação da Circle antes da queda e sinaliza que os gestores de ativos institucionais veem a atual queda como uma oportunidade de compra, em vez de uma ruptura estrutural. O argumento da empresa, em essência, é que as stablecoins crescerão com ou sem rendimento — e que a Circle está na melhor posição para capturar esse crescimento.
