O Manual WLFI: Controles de Porta dos Fundos, Milhões Emprestados e os Investidores que Ficaram com o Prejuízo

World Liberty Financial, a iniciativa de criptomoedas apoiada pela família Trump, está tendo uma semana muito ruim. Duas controvérsias separadas colidiram publicamente e, juntas, contam uma história que é difícil de caracterizar como algo diferente de um padrão sistemático de insiders extraindo valor de um projeto enquanto todos os outros absorvem as consequências.

Aqui está o panorama completo.

A Configuração

A WLFI foi lançada em setembro de 2025 como uma plataforma de finanças descentralizadas. A proposta era direta: um protocolo DeFi que promoveria a liberdade financeira, removeria intermediários e traria os benefícios das finanças descentralizadas para o americano médio. O projeto arrecadou mais de US$ 550 milhões em sua pré-venda. Compradores institucionais entraram. Fundações de cripto assinaram acordos de troca de tokens. Justin Sun, fundador da Tron, investiu US$ 75 milhões e o chamou de "um dos maiores e mais importantes projetos em cripto".

Desde o início, a estrutura levantou questões que o projeto nunca respondeu completamente. Dolomite, o protocolo de empréstimo no centro da controvérsia atual, foi cofundado por Corey Caplan, que também é consultor da World Liberty Financial. A WLFI lançou o World Liberty Markets em janeiro de 2026 em parceria com a Dolomite. O arranjo significa, efetivamente, que a WLFI construiu seu principal produto DeFi em uma infraestrutura criada por um de seus próprios executivos.

Esse detalhe é muito importante para o que veio a seguir.

Empréstimo Contra o Próprio Token

Registros on-chain mostram que a tesouraria da WLFI depositou aproximadamente 5 bilhões de tokens WLFI na Dolomite, usando esses tokens como garantia para tomar stablecoins emprestadas. Mais de US$ 40 milhões dos fundos emprestados foram transferidos para a Coinbase Prime, uma plataforma institucional tipicamente usada para converter cripto em moeda fiduciária ou para negociação OTC. O timing levantou questões imediatas. Os fundos foram movimentados pouco antes do Presidente Trump anunciar um cessar-fogo entre os Estados Unidos e o Irã, levando analistas a perguntar se a WLFI tinha conhecimento prévio de um evento que poderia movimentar o mercado.

Os números são significativos. A WLFI emprestou US$ 406,23 milhões de seu próprio token em duas carteiras, representando 4,99% do suprimento total e 97,8% do limite da WLFI na Dolomite, tomando um total de US$ 150 milhões em USDC e outras stablecoins, incluindo seu próprio USD1. Para ser claro: eles criaram um token, usaram-no como garantia e tomaram dinheiro real emprestado contra ele, através de uma plataforma construída por seu próprio consultor.

A WLFI agora constitui mais da metade da liquidez total da Dolomite. O pool de USD1 está operando com uma taxa de utilização de 93%. A World Liberty Financial emprestou tanto USD1 da Dolomite que resta muito pouco para emprestar, o que significa que usuários que anteriormente depositaram a stablecoin podem ter problemas para sacar. Depositantes comuns que colocaram seu dinheiro na Dolomite para obter rendimento estão agora presos atrás de uma posição controlada inteiramente por insiders.

Nicolas Vaiman, CEO da empresa de análise de cripto Bubblemaps, disse à Fortune que aproximadamente 5% do suprimento da WLFI como garantia na Dolomite cria um sério risco de liquidação. Se o WLFI cair significativamente em valor, a garantia é liquidada, forçando a World Liberty a vender tokens WLFI para pagar o empréstimo, o que então exerce uma pressão descendente ainda maior sobre um preço já em queda livre.

O pesquisador de DeFi Naeven mapeou o ciclo no X: a WLFI depositou seus próprios tokens, tomou stablecoins emprestadas e estruturou a posição de uma forma que fazia os rendimentos parecerem mais altos do que eram organicamente. O usuário do X EthanDeFi foi direto: "Se essa posição de garantia WLFI chegar perto da liquidação, é basicamente iliquidável sem grandes perdas para os credores. Se você tem algum USD1 ou outras stablecoins emprestadas na Dolomite, meu conselho é sacar imediatamente." O analista de DeFi Ignas alertou que o empréstimo pode, em última instância, ser impagável, dada a baixa profundidade de mercado da WLFI.

As comparações com colapsos passados de DeFi surgiram rapidamente. Em junho de 2024, o fundador da Curve Finance, Michael Egorov, foi forçado a aproximadamente US$ 80 milhões em liquidações de CRV depois de tomar quase US$ 100 milhões em stablecoins emprestadas usando seu próprio token de governança como garantia, efetivamente realizando lucros sem vender. O modus operandi aqui segue de perto esse episódio.

Quando a Arkham Intelligence publicou os dados on-chain, as respostas vieram rapidamente. O usuário do X @lockintrade escreveu: "nada diz mais confiança em seu projeto do que usá-lo imediatamente como garantia para tomar dinheiro real emprestado." @anglio foi mais conciso: "criar um token inútil para tomar USD grátis emprestado. Crime inteligente."

A World Liberty Financial reagiu e chamou as preocupações de FUD. "Não estamos perto de uma liquidação. Francamente, mesmo que os mercados se movessem drasticamente contra nós, simplesmente forneceríamos mais garantias. Isso não é um risco. É assim que funciona." Eles se apresentaram como o "mutuário âncora" gerando rendimento para outros usuários, apontaram US$ 159,5 milhões em receita anualizada do USD1, e divulgaram o gasto de US$ 6,558 milhões comprando 43,5 milhões de tokens WLFI em seis meses.

A divulgação da recompra caiu mal. O token agora é negociado aproximadamente 48% abaixo da média de recompra, o que significa que as próprias compras da tesouraria da WLFI estão significativamente submersas. O token caiu 12% para seu nível mais baixo desde o lançamento no mesmo dia em que a equipe publicou sua defesa.

O Backdoor Que Ninguém Divulgou

Enquanto a história da Dolomite se desenrolava, Justin Sun quebrou o silêncio sobre uma queixa separada que vinha se acumulando desde setembro de 2025.

Sun investiu US$ 75 milhões na World Liberty Financial em 2024. Ele estava publicamente entusiasmado, compareceu a um jantar de Trump para os principais compradores de TRUMP memecoin e recebeu um relógio "Trump Golden Tourbillon". No dia em que os tokens WLFI começaram a ser negociados, ele publicou sua convicção e afirmou que "não tinha planos de vender nossos tokens desbloqueados tão cedo". No evento de geração de token, sua posição total foi avaliada em quase US$ 700 milhões.

Três dias após o início da negociação, o preço do WLFI havia caído quase 45% em relação ao seu máximo histórico. Em 4 de setembro de 2025, plataformas de monitoramento de blockchain sinalizaram transferências de saída de um endereço vinculado a Sun. De acordo com dados on-chain analisados pela Wu Blockchain e Arkham Intelligence, Sun transferiu aproximadamente 50 a 60 milhões de tokens WLFI, avaliados em cerca de US$ 9 milhões, para novas carteiras, com alguns se movendo em direção à HTX, a exchange que o próprio Sun possui.

Em poucas horas, o endereço de controle da WLFI chamou a função guardianSetBlacklistStatus no contrato do token WLFI, congelando completamente o endereço vinculado a Sun. O congelamento bloqueou aproximadamente 595 milhões de tokens desbloqueados, avaliados em mais de US$ 100 milhões na época, juntamente com seus 2,4 bilhões de tokens ainda em fase de vesting.

Sun respondeu no X, dizendo que as transferências eram testes rotineiros de depósito em exchanges envolvendo pequenas quantias que "não poderiam ter qualquer impacto no mercado". A resposta da WLFI foi breve: "Não procuramos banir ninguém. Respondemos quando alertados sobre atividades maliciosas ou de alto risco que poderiam prejudicar membros da comunidade."

Sete meses depois, os tokens de Sun permanecem congelados. O valor de suas participações bloqueadas diminuiu em aproximadamente US$ 60 milhões à medida que o preço da WLFI continuou caindo. Nesta semana, ele publicou uma declaração completa.

"O que nunca foi divulgado – para mim ou para qualquer investidor – é que a World Liberty incorporou uma função de lista negra backdoor no contrato inteligente usado para implantar tokens WLFI. Essa função dá à Companhia poder unilateral para congelar, restringir e efetivamente confiscar os direitos de propriedade de qualquer detentor de token, sem aviso prévio, sem causa e sem recurso. Isso é o oposto da descentralização. É uma armadilha comercializada como uma porta aberta."

A função de lista negra foi adicionada ao contrato inteligente apenas uma semana antes de o token se tornar transferível. Não foi mencionada em nenhuma documentação pública disponível para investidores. Nenhuma votação de governança aprovou sua criação. A equipe da WLFI a inseriu silenciosamente, dando a si mesma o poder de congelar qualquer carteira a qualquer momento, sem exigência de divulgação e sem processo de apelação. Sun não foi o único alvo. Quando seu endereço foi congelado, outras 272 carteiras já haviam sido colocadas na lista negra por razões semelhantes.

O analista Shanaka Anslem Pereira respondeu ao congelamento original em setembro: "A WLFI acabou de provar que o DeFi não é descentralizado de forma alguma. Pode ser banido, congelado, encerrado." A comparação feita por vários comentaristas foi com os congelamentos de ativos ao estilo do FMI, exatamente o que o DeFi foi explicitamente construído para tornar impossível.

O Cenário Maior

Sun não é uma figura universalmente simpática. Ele tem um processo ativo da SEC, e a equipe da WLFI citou o risco de complicações regulatórias por manter laços estreitos com ele como parte de sua justificativa para o congelamento. Pessoas razoáveis podem debater se suas transferências de tokens foram testes inocentes ou uma tentativa de saída.

Mas sua queixa específica não é pessoal. Ela se aplica a todas as pessoas que compraram WLFI.

Um projeto que secretamente incorpora um interruptor centralizado de desligamento em seu contrato de token, sem divulgá-lo aos investidores, sem uma votação de governança e sem qualquer processo de apelação, não é uma plataforma de finanças descentralizadas. É uma instituição financeira tradicional vestindo roupas diferentes, com menos proteções legais para as pessoas que confiaram nela.

O empréstimo da Dolomite mostrou que a WLFI estava usando os depositantes de varejo como um amortecedor de liquidez enquanto os insiders extraíam empréstimos de stablecoin contra seus próprios tokens. A função de lista negra mostra que, mesmo depois de comprar o token, a equipe mantém a capacidade de decidir unilateralmente se você tem permissão para usá-lo.

Juntas, essas duas histórias não são controvérsias separadas. Elas são o mesmo projeto, operando pela mesma lógica: insiders controlam a infraestrutura, insiders definem as regras e, quando as regras se tornam inconvenientes, insiders as mudam. Os participantes de varejo, sejam eles depositantes na Dolomite ou detentores de tokens com carteiras congeladas, fornecem o capital e absorvem as perdas.

Sun encerrou sua declaração com uma exigência: "Desbloqueiem os tokens e mantenham a transparência para a comunidade. Vamos construir com integridade, não com má conduta."

A World Liberty Financial não respondeu.