Nova York Acaba de Alvo Coinbase e Gemini — E os Mercados de Previsão São o Próximo Alvo

Nova York está novamente perseguindo criminosos. Desta vez, está indo atrás de grandes empresas cripto americanas: Coinbase e Gemini.

Ambas as plataformas operam mercados de previsão, que são locais onde as pessoas podem apostar no resultado de um evento. Com a Procuradoria-Geral de Nova York agindo contra ambas as empresas, vemos que Nova York não está simplesmente permitindo que o governo federal diminua sua fiscalização sobre as criptomoedas. Na verdade, Nova York está agora preenchendo o vazio deixado pelo governo federal.

Embora não afete apenas essas duas empresas, este desenvolvimento representa um desafio para responder à questão de como os mercados de previsão serão tratados no esquema regulatório mais amplo dos EUA. Até uma decisão, esta permanece uma questão em aberto.

O Que Realmente São os Mercados de Previsão

A ideia fundamental não é nova: as pessoas têm feito apostas nos resultados de eleições e na ocorrência de eventos há séculos. O que mudou é como esses mercados operam — os mercados de previsão de hoje alavancam a tecnologia blockchain para liquidação e operam através de contratos inteligentes automaticamente, permitindo que praticamente qualquer pessoa com uma conexão à internet faça uma aposta em virtualmente qualquer resultado de qualquer evento.

O maior mercado de previsão hoje, Polymarket, está sendo ativamente utilizado e registrou bilhões de dólares em volume no último ano ou algo assim; nos últimos meses, especificamente o próximo ciclo eleitoral dos EUA em 2024, criou um aumento significativo no interesse por eles, particularmente porque muitos meios de comunicação reportaram sobre os mercados de previsão durante este período e a sua aparente maior precisão em comparação com os métodos de sondagem tradicionais, o que resultou na entrada de muitos novos utilizadores neste espaço de mercado.

Os reguladores foram atraídos pelos mercados de previsão em grande parte devido à visibilidade que atraíram, especialmente através de eventos de alto perfil e amplamente divulgados, como o próximo ciclo eleitoral. Esta visibilidade também atraiu a atenção de reguladores que não consideram que esses produtos se enquadrem nas regulamentações de "valores mobiliários". Exemplos de entidades como Coinbase e Gemini não agem como entidades de plataforma de mercado de previsão, mas apenas fornecem acesso a eles. No entanto, elas ainda serão obrigadas a cumprir quaisquer leis locais aplicáveis, incluindo quaisquer requisitos de registro e relatórios aplicáveis.

Por Que Nova York

Nova York sempre adotou uma abordagem rígida às regulamentações financeiras, especialmente quando se trata de criptomoedas. A estrutura da BitLicense tem frustrado muitos participantes da indústria desde que foi implementada em 2015, forçando muitas empresas a deixar Nova York para evitar o ônus regulatório. Várias empresas também foram multadas pesadamente por Nova York por violar essas leis. A Procuradoria-Geral de Nova York perseguirá criptomoedas e empresas cripto que outras agências maiores não perseguiriam.

A questão de saber se os mercados de previsão são permitidos em Nova York ainda está em aberto. O governo federal declarou que a CFTC é responsável por supervisionar contratos de derivativos, incluindo se eles podem ser criados como mercados de previsão. Kalshi entrou em uma longa batalha legal com a CFTC para obter aprovação para operar como um mercado regulado pela CFTC. Polymarket também fez um acordo com a CFTC como resultado de operar nos EUA sem ter sido devidamente autorizado.

Além deste complexo cenário regulatório a nível federal, a intervenção de Nova York adiciona uma camada à questão já complicada. A NYAG provavelmente adotará a posição de que os contratos de previsão são ilegais sob a lei estadual porque são títulos não registrados ou produtos de jogo ilegais, como fez com produtos cripto no passado. O sistema judicial determinará, em última instância, se concorda com o argumento apresentado pela NYAG.

O Que Isso Significa Para Coinbase e Gemini

Dois a três anos mudaram completamente tanto a Coinbase quanto a Gemini; enquanto a Coinbase emergiu de litígios da SEC em grande parte ilesa e possui os recursos e a expertise para fazê-lo novamente no futuro, a Gemini passou por extensos reparos devido aos seus próprios problemas regulatórios (principalmente relacionados ao seu programa 'earn' e ao colapso da Genesis) e trabalhou arduamente no último ano para restaurar a confiança dos clientes e dos reguladores. Nem a Coinbase nem a Gemini desaparecerão facilmente devido à rápida expansão do mercado de previsão, ao forte interesse dos clientes nos mercados de previsão e ao precedente que um regulador estadual, ao tentar pressionar qualquer uma das empresas a sair dos mercados de previsão, estabeleceria.

A questão mais intrigante será que tipo de alívio Nova York realmente buscará — será por uma ordem de cessar e desistir em relação aos mercados de previsão; multas; ou eles desejarão uma reformulação da entrega dos produtos de mercado de previsão? Saber o que eles buscam ajuda a determinar quão custoso ou viável pode ser entrar em litígio, e se um acordo é uma opção mais apropriada do que seguir com o litígio.

O Panorama Geral

Esta ação se encaixa em um padrão que vem se construindo desde que os mercados de previsão se tornaram populares durante o ciclo eleitoral de 2024. Os produtos se popularizaram rapidamente, as estruturas regulatórias não acompanharam, e agora a fiscalização está chegando após o ocorrido.

A postura do governo federal em relação às criptomoedas em geral tem se suavizado. A SEC recuou em vários casos, ETFs de Bitcoin estão sendo negociados, e há vontade política em Washington para trazer a atividade cripto para canais regulados, em vez de empurrá-la para o exterior. Mas uma postura federal suave não se traduz automaticamente em uma postura estadual suave. Nova York, Califórnia e alguns outros estados têm suas próprias máquinas de fiscalização e seus próprios incentivos políticos.

Os mercados de previsão são um caso de teste útil porque se situam na intersecção de cripto, jogos de azar e direito de valores mobiliários — três domínios regulatórios com regras sobrepostas e, por vezes, conflitantes. O que Nova York fizer aqui, e como Coinbase e Gemini responderem, moldará como a próxima onda de ações de fiscalização será enquadrada.

A indústria tem esperado por clareza regulatória. Ações como esta são um lembrete de que a clareza, quando chega, nem sempre é como se esperava.