Flagowe akcje uprzywilejowane Strategy znalazły się w czwartek pod znaczną presją, spadając do rekordowo niskiego poziomu, ponieważ firma kupująca Bitcoin potwierdziła swoje zobowiązanie do wypłacania dywidend akcjonariuszom STRC.

W momencie pisania tego artykułu, STRC spadły o 2,6% do 87,45 USD, według Yahoo Finance. Oznaczało to częściowe odbicie od najniższego poziomu 82,53 USD odnotowanego wcześniej tego dnia.

Chociaż akcje uprzywilejowane nie były notowane po ich wartości nominalnej 100 USD od połowy maja, wyniki produktu są cykliczne, a spadki zazwyczaj następują po dacie ex-dywidendy STRC.

Jest to dzień odcięcia, po którym nabywcy flagowych akcji uprzywilejowanych Strategy nie są już uprawnieni do otrzymania nadchodzącej dystrybucji. Pod koniec miesiąca firma ma wypłacić inwestorom około 100 milionów dolarów wraz z kolejną datą wypłaty dywidendy STRC.

„Utrzymujące się osłabienie STRC wydaje się być spowodowane mniej samym Bitcoinem, a bardziej niepewnością co do tego, w jaki sposób Strategy zamierza finansować i zarządzać swoimi rosnącymi stałymi zobowiązaniami” – powiedział Decrypt James Butterfill, szef działu badań w CoinShares. „Odbicie Bitcoina zwiększa wartość aktywów wspierających Strategy, ale nie zwiększa automatycznie dostępnej gotówki.”

W ubiegłym roku Strategy utworzyła rezerwy gotówkowe w celu zarządzania długiem i dywidendami. Na początku tego roku firma odłożyła 2,25 miliarda dolarów, ale po odkupieniu części swojego długu z rabatem, zasoby zostały skorygowane do 1,1 miliarda dolarów.

STRC jest zaprojektowane tak, aby notowania oscylowały wokół wartości nominalnej 100 USD. Kiedy akcje uprzywilejowane utrzymują się poniżej tego progu, Strategy wskazała, że może podnieść swoją dywidendę, aby pobudzić popyt. Stopa utrzymywała się na stałym poziomie około 11,5% przez cztery kolejne miesiące.

Z tego powodu osłabienie STRC jest mechaniczne i nie jest oznaką kłopotów – powiedział Decrypt Mark Palmer, dyrektor zarządzający i starszy analityk ds. badań w Benchmark-StoneX. Kiedy stopa dywidendy produktu jest niższa od tej, którą wyznacza rynek, jego cena ma tendencję do dryfowania, powiedział.

„To jest struktura działająca dokładnie tak, jak została zbudowana” – powiedział. „Przy obecnym poziomie cen postrzegamy STRC jako oferujące inwestorom atrakcyjną okazję do osiągnięcia całkowitego zwrotu, łączącą wysoką bieżącą rentowność z wbudowanym mechanizmem, który działa na rzecz przywrócenia ceny do wartości nominalnej.”

Analitycy Benchmark-StoneX spodziewają się, że Strategy podniesie dywidendę na początku lipca, „i oczekujemy, że ten krok wesprze cenę w kierunku wartości nominalnej” – dodał Palmer.

Wraz ze spadkiem STRC, spadły również akcje zwykłe spółki. Cena akcji spółki spadła w czwartek do 109,36 USD, co stanowiło najniższy poziom od czterech miesięcy. W ciągu ostatniego miesiąca kapitał własny spółki spadł o 32%, przewyższając jednoczesny spadek ceny Bitcoina.

Spadek pogłębił się w zeszłym miesiącu po tym, jak firma z Tysons Corner w Wirginii zdecydowała się sprzedać 32 Bitcoiny za 2,5 miliona dolarów. Ten ruch, zapowiedziany z wyprzedzeniem, miał na celu przekazanie jej zobowiązania, wszelkimi możliwymi środkami, do wypłacania dywidend akcjonariuszom uprzywilejowanym spółki.

„Do tego czasu główną narracją było to, że Strategy wyemitowała kapitał, aby akumulować Bitcoina” – zauważył Butterfill. „Sprzedaż nawet niewielkiej ilości w celu zaspokojenia dystrybucji odwraca ten przepływ i dodaje złożoności do ogólnej strategii, choć tymczasowo.”

Likwidacja wzbudziła pytania o to, czy największy korporacyjny posiadacz Bitcoina na świecie mógłby w przyszłości zmniejszyć swoje zasoby, a w środę Strategy zakomunikowała w poście na X, że jej zasoby mogą pomóc w utrzymaniu zaufania do STRC na dziesięciolecia.

„Mamy 32 lata pokrycia dywidend dzięki naszej rezerwie BTC” – podała firma, porównując 55 miliardów dolarów w Bitcoinie z 1,7 miliarda dolarów rocznych dywidend i kosztów odsetek.

Udi Wertheimer, CEO Taproot Wizards, był wśród tych, którzy zauważyli na X, że Strategy, gdyby spróbowała wykorzystać swoje zasoby, prawdopodobnie otrzymałaby znacznie mniej, ponieważ rynek wchłonąłby podaż firmy.

W czwartek Bitcoin spadł poniżej 62 500 USD, co stanowi spadek o ponad 5% w ciągu ostatniego dnia, według CoinGecko. Na tym poziomie wartość zapasów Strategy wynosząca 846 842 BTC wynosiła około 53 miliardy dolarów. Mimo to analitycy postrzegają tę presję jako oznakę bólu wzrostu, a nie fatalnej wady.

„Nie postrzegam tego jako egzystencjalnego problemu na tym etapie” – powiedział Butterfill. „To sygnał, że model finansowania Strategy stał się mniej efektywny, a inwestorzy oczekują wyższego zwrotu za akceptację ryzyka.”