Urząd Nadzoru Finansowego Wielkiej Brytanii (FCA) zaproponował zezwolenie autoryzowanym funduszom inwestycyjnym, w tym funduszom UCITS i większości detalicznych funduszy nie-UCITS, na utrzymywanie do 10% ich aktywów w krypto-instrumentach dłużnych notowanych na giełdzie (ETN).

Propozycja stanowi część 52. kwartalnego dokumentu konsultacyjnego FCA i przewiduje pięciotygodniowe okno na zgłaszanie uwag. Ma na celu wypełnienie luki regulacyjnej między indywidualnymi inwestorami detalicznymi — którzy uzyskali bezpośredni dostęp do krypto ETN-ów, gdy FCA zniosła swój czteroletni zakaz w sierpniu 2025 r. — a autoryzowanymi funduszami, wobec których organ nadzoru utrzymywał faktyczną barierę, mimo braku formalnej zmiany przepisów.

FCA zaznaczyła, że pułap 10% jest celowy.

Regulator argumentował, że zezwolenie na znaczną ekspozycję powyżej tego progu mogłoby wymagać reklasyfikacji funduszy jako ograniczonych inwestycji masowych, co skomplikowałoby ich status jako głównych produktów detalicznych.

Kwalifikowane fundusze inwestycyjne, które są przeznaczone wyłącznie dla klientów profesjonalnych i wyrafinowanych inwestorów, nie podlegałyby żadnemu limitowi zgodnie z propozycją. Fundusze aktywów długoterminowych i detaliczne fundusze nie-UCITS działające jako alternatywne fundusze inwestycyjne byłyby całkowicie wykluczone z posiadania krypto ETN-ów, ponieważ FCA uznała, że kryptowaluty nie są zgodne z celami inwestycyjnymi tych struktur.

Wsparcie branży

Stowarzyszenie Inwestycyjne (The Investment Association), brytyjska organizacja branżowa zarządzających aktywami, poparło tę propozycję.

"Z zadowoleniem przyjmujemy ten rozsądny i pragmatyczny krok ze strony FCA, który pozwala funduszom na uzyskanie ekspozycji na kryptowaluty poprzez regulowane ETN-y, ponieważ wspiera to innowacje w ramach dobrze zrozumiałych ram," powiedział The Block John Allan, Dyrektor Działu Innowacji i Operacji.

Allan argumentował, że dostęp do kryptowalut poprzez notowane na giełdzie, regulowane produkty oferuje inwestorom bardziej przejrzystą drogę niż nieregulowane alternatywy, a próg 10% pomaga w odpowiednim zarządzaniu ryzykiem.

FCA stwierdziła, że fundusze będą mogły utrzymywać krypto ETN-y notowane na uznanych brytyjskich giełdach inwestycyjnych, a także te notowane na rynkach UE i globalnych, które spełniają istniejące kryteria rynków kwalifikowanych.

Zarządzający funduszami byliby zobowiązani do wykazania, że wszelkie posiadane krypto ETN-y są zgodne z ujawnionymi celami inwestycyjnymi i profilem ryzyka funduszu — oraz do ujawniania ekspozycji przekraczającej rzeczywisty poziom de minimis jako istotnej cechy strategii funduszu.

Regulator podkreślił, że obecnie nie rozważa zezwolenia autoryzowanym funduszom na bezpośrednie posiadanie aktywów kryptograficznych w celach inwestycyjnych, dodając, że będzie utrzymywał to stanowisko poddane przeglądowi przynajmniej do czasu oceny wpływu nadchodzącego reżimu regulacyjnego dotyczącego aktywów kryptograficznych na struktury funduszy, w tym zasad ochrony aktywów klientów.

Propozycja jest następstwem szeregu kroków regulacyjnych na brytyjskim rynku krypto ETN-ów.

Zarządzający funduszami, depozytariusze i operatorzy cETN-ów już wcześniej poruszali kwestię dostępu autoryzowanych funduszy podczas konsultacji FCA dotyczących dostępu detalicznego w czerwcu ubiegłego roku, o czym informował The Block w tamtym czasie.

FCA oficjalnie zniosła również swój zakaz dla inwestorów detalicznych w październiku 2025 r., a główni emitenci, w tym 21Shares, Bitwise, WisdomTree i BlackRock, w ciągu kilku dni wprowadzili na London Stock Exchange produkty oparte na fizycznym bitcoinie i etherze.

W kwietniu 2026 r. brytyjscy inwestorzy uzyskali dostęp do krypto ETN-ów zwolniony z podatku za pośrednictwem Innovative Finance ISA, po tym jak HMRC orzekło, że nowe zakupy nie mogą już być przechowywane w standardowych ISAch dotyczących akcji i udziałów.

Konsultacje w sprawie propozycji alokacji funduszy kończą się 13 lipca.